——選擇高現(xiàn)金分紅，踐行價值投資

價值投資大師彼得·林奇認(rèn)為，價值投資的精髓在于，質(zhì)好價低的個股其內(nèi)在價值在足夠長的時間內(nèi)總會體現(xiàn)在股價上，利用這種特性，可以使本金穩(wěn)定地復(fù)利增長。簡而言之，其投資邏輯就是低價買入好股票，長期持有來獲得高額回報。

2012年9月26日，上證綜指盤中跌破2000點，多個指數(shù)的市盈率跌至歷史新低。被譽為“經(jīng)典藍籌”，囊括了眾多滬市好股票的上證180指數(shù)其靜態(tài)市盈率也跌至8.95倍，隱含收益率達到11.17%。彼時彼刻，上證180的眾多股票可謂“物美價廉”，具備了一定的長期持有的價值。

一般來說，長期持有的投資收益源于兩個部分：資本利得和現(xiàn)金分紅。比較而言，資本利得須賣出股票時才能實現(xiàn)，周期較長且有一定的不確定性；而現(xiàn)金分紅卻可定期獲得，使回報定期“落袋為安”，顯得更為保險。那么，如果從現(xiàn)金分紅的角度考量，上證經(jīng)典藍籌股票的表現(xiàn)是怎樣的呢？投資者如何從中篩選出價格便宜、現(xiàn)金分紅豐厚的股票呢？接下來，我們將通過靜態(tài)市盈率和利潤分紅率這兩個指標(biāo)來尋找答案。

靜態(tài)市盈率是用當(dāng)前股價除以上年每股收益，它反映的是在被投資企業(yè)盈利能力與上年持平的條件下單位賬面收益的價格。靜態(tài)市盈率的倒數(shù)是隱含收益率，即：隱含收益率=上年每股收益/當(dāng)前股價，它反映了在企業(yè)盈利能力與上年持平的條件下單位投資獲得的賬面收益。利潤分紅率是指企業(yè)年度現(xiàn)金分紅占企業(yè)年度凈利潤的比重，即：利潤分紅率=企業(yè)年度現(xiàn)金分紅/企業(yè)年度凈利潤，也表示單位收益中現(xiàn)金分紅的數(shù)量。將隱含收益率與利潤分紅率相乘，則表示在被投資企業(yè)盈利能力與去年持平的條件下，單位投資獲得的現(xiàn)金分紅，即現(xiàn)金分紅回報率。

如果以2012年9月26日收盤時的靜態(tài)市盈率與歷史(過去三年)利潤分紅率相乘求得現(xiàn)金分紅回報率，并以此指標(biāo)來考量上證180的成分股，我們不難發(fā)現(xiàn)：有34只成分股的現(xiàn)金分紅回報率超過了一年期存款利率3%的水平，大秦鐵路、建設(shè)銀行、中國銀行和工商銀行這4只股票的現(xiàn)金分紅回報率更是超過了6%。

記得巴菲特曾經(jīng)這樣透露他的投資心得：“當(dāng)一些大企業(yè)暫時出現(xiàn)危機或股市下跌，出現(xiàn)有利可圖的交易價格時，應(yīng)該毫不猶豫買進它們的股票?！比绱硕?，當(dāng)經(jīng)典藍籌股票價格下跌到一定的低位，出現(xiàn)危有利可圖的的機會時，從中選擇現(xiàn)金分紅豐厚的股票進行長期持有，可以說是一種簡單而明智的投資策略。(梁杏)