現(xiàn)金奶牛(CASH COW)來自于波士頓矩陣模型，指那些在成熟市場已經(jīng)取得可觀市場份額，利潤豐厚穩(wěn)定的公司。而2012年的現(xiàn)金奶牛出人意料地來自于光伏板塊：海潤光伏(600401.SH)慷慨拋出了一份每10股派現(xiàn)7.4元的豪華大禮包，然而華麗背后難掩光伏行業(yè)寒冬和業(yè)績大幅下滑的現(xiàn)實。上市僅僅一年多，靠著補貼才盈利的海潤光伏為何在此時大肆分紅？

羊毛出在羊身上，海潤光伏的大禮包最大的受益者將是自己的大股東，而其目前正在為補齊上市時的業(yè)績承諾而煞費苦心。然而細究其年報，雖然可以通過“偷龍轉鳳”這招勉強過關，海潤光伏在保加利亞和羅馬尼亞的項目前景仍然存疑，其各種長短期債務合計超過57億，且此前曾受抽貸事件牽連而忙不迭出來澄清，危機重重，前路漫漫。

現(xiàn)金牛還是瘦狗？

A股歷史上傳統(tǒng)的現(xiàn)金奶牛是佛山照明，從其上市以來的18個年度內(nèi)，公司累計向全體股東派發(fā)現(xiàn)金紅利26.46億元，比募集資金12.86億還多出13.6億元，與現(xiàn)金奶牛相對的一個概念是瘦狗(DOGS), 是處在低增長率、低市場占有率現(xiàn)象內(nèi)的產(chǎn)品群,盈利200萬元的海潤光伏究竟是牛還是狗？

通過借殼ST申龍上市的海潤光伏在3月12日披露了2012年年報：2012年歸屬母公司凈利潤207.5萬元，這不及原本盈利預測的5.07億一個零頭，董事長任向東、總經(jīng)理楊懷進以及財務顧問宏源證券聯(lián)合發(fā)出了致歉聲明，而根據(jù)此前的承諾，陽光集團將在5日內(nèi)以現(xiàn)金補齊利潤差額。

然而一招10送7.4元卻使得局面峰回路轉：陽光集團控股的紫金電子原本直接持有海潤33.65%的股份，加上其一致行動人楊懷進和吳艇艇，合計持有股份高達55.75%。換股吸收合并ST申龍后，紫金電子及一致行動人共持有上市公司4.3億股股份，持股比例稀釋到41.87%，而原20名股東共計持有75.1%的股份。也就是說，10送36億股本高達7.67億元的分紅，有5.75億元還是流回了原20名股東的口袋里，而這正好補了5億元的業(yè)績差額不說，還剩了7000多萬元！

海潤光伏在此后選擇了緘默，公開電話始終無人接聽。業(yè)績受累行業(yè)大幅下滑本無爭議，而表面大灑金錢實則惠及股東之舉實在難以服眾。記者又采訪了幾家分紅比例較高的上市公司，科學城的現(xiàn)金分紅比例高達538%，然而業(yè)績下滑46%。董秘辦人士告訴記者：“能分就分，不能因為大股東持股比例高就說是在扶植大股東，每個人都是平等的，你也可以多買我們股票博取較高的分紅?。》旨t主要有兩個原因：我們手里有錢，來自于賣酒店和玉龍礦業(yè)的分紅；其次是證監(jiān)會對此有硬性規(guī)定，每個公司都做出了三年承諾要執(zhí)行。至于說你看到的業(yè)績下滑，是因為我們做了重組，和此前不是同一個主體，根本不能作為比較。

方圓支承的現(xiàn)金分紅比例也高達462.96%，其證券事務代表姚妮娜表示：“你看到的數(shù)字高，可能是一個上市以來的累計，我們每年都分，但分的不多，去年1.5元，今年1元都屬于正常范圍。分紅也是為了回報參與我們非公開發(fā)行的各家機構們吧，派現(xiàn)的數(shù)目也是經(jīng)過核算，不會對現(xiàn)金流造成壓力。至于你說今年分紅現(xiàn)金含量低，到4月中后期或許還有高分紅的公司出現(xiàn)，現(xiàn)在還不能定論。

別人派現(xiàn)是因為手里有糧，而海潤光伏情況如何？如果扣除了4億的財政補貼，2012年實際上是虧損3.99個億，經(jīng)營性現(xiàn)金流1億出頭同比大降了85%。雖然年報時其賬面資金還有18個億看似非常充裕，但再看負債同樣驚人，短期借款22.3億元，應付票據(jù)16.85億元，應付賬款18.49億元，各種債務加總57.64億元。業(yè)績不盡如人意又拿出巨額現(xiàn)金分紅，背后動機值得回味。

陽光系財技揭秘

王小二過年，一年不如一年，這句話也恰好印證了光伏行業(yè)上市公司的現(xiàn)狀：從施正榮棄車保帥推無錫尚德破產(chǎn)而保上市公司尚德電力，到倪開祿海外兜售電站力挽ST超日不死，紛紛擾擾中誰會是下一個倒下者，自是市場猜想的焦點。

1月30日，另一上市公司江蘇陽光的控股子公司寧夏陽光硅業(yè)有限公司宣布破產(chǎn)，其主要從事多晶硅的生產(chǎn)銷售，但因為生產(chǎn)成本嚴重倒掛，從去年8月下旬開始停產(chǎn)檢修。據(jù)其內(nèi)部人士透露：2012年上半年平均每月虧損2300萬左右，停產(chǎn)檢修后，目前每月虧損2000萬元左右。

公開數(shù)據(jù)顯示，陽光硅業(yè)2012年全年的虧損高達2.47億元，賬面資產(chǎn)總額13.9億元，負債總額14.4億元，凈資產(chǎn)-4615萬元，已是資不抵債，目前已向寧夏回族自治區(qū)石嘴山市中級人民法院申請寧夏陽光破產(chǎn)清算。引起的連鎖反應是，其欠上市公司的12.7億借款無法歸還，這也導致了江蘇陽光2012年重大虧損，而江蘇陽光的大股東與海潤光伏一樣，同為江蘇陽光集團。

而江蘇陽光與陽光集團關系一向緊密非常：2007年12月14日，江蘇陽光曾委托貸款3.6億元給江陰順豐生態(tài)園林有限公司；2008年1月28日，公司又委托貸款4億元給了江陰市新橋鎮(zhèn)投資有限公司，兩筆貸款的擔保人均是陽光集團。著名財務打假人士夏草曾質疑，總額7.6億元的委托貸款的使用者很可能就是陽光集團自己，而其他種種資產(chǎn)置換、減持套現(xiàn)和抵押貸款的行為更是不能盡數(shù)。

陽光集團和\*ST四環(huán)的關系也曖昧非常，2008年6月27日，*ST生物通過銀行向江陰中盛服飾有限公司提供貸款人民幣5000萬元，貸款年利率10%；2009年2月20日，委托上海浦東發(fā)展銀行江陰支行貸款6000萬元給江西高峰生態(tài)農(nóng)林開發(fā)有限公司，委托貸款期限為一年，年利率6%，兩筆貸款的最終使用人還是陽光集團，而當時*ST生物分別負債1.06億元和1.6億元和1.

至此，似乎海潤光伏拋出此份巨額分紅的原因也呼之欲出，合情合理了。而未來使得陽光集團煩心的事情恐怕不止眼前這幾樁：超日董事長倪開祿曾曝海潤被銀行抽貸13億；其在建工程為30.92億元，其中位于保加利亞的光伏電站項目幾乎占“在建工程為的一半，其去年推的38億定增方案中有一個19.82億的羅馬尼亞電站項目，而眼下這兩個國家都傳出要出臺新的入網(wǎng)費或削減補貼的消息，前景不容樂觀。

新聞鏈接

上市公司爭相送紅包

3月27日，上證、中證紅利回報指數(shù)將正式上線，旨在考察上市公司回報投資者的情況。在管理層分紅舉措引導下，上市公司分紅步伐加大。在真金白銀、“高送轉”的噱頭下，一些業(yè)績疲軟的上市公司卻慷慨解囊，填滿了大股東的腰包。投資者需要貨真價實的“紅包”

方大特鋼

分紅方案為每10股派現(xiàn)10元(含稅),以方大特鋼2012年度總股本13億股推算，現(xiàn)金分紅數(shù)額高達13億元，約為合并報表中歸屬上市公司股東凈利潤(5.2億元)的2.48倍。稅后每股現(xiàn)金紅利為0.95元，持有該股的年息率接近20%,堪稱史上最牛分紅。

上海新梅

每10股送紅股8股,派現(xiàn)金紅利1元(稅前),扣稅后派現(xiàn)金紅利0.55元。實施送股方案后,按新股本總額攤薄計算的每股收益為0.0085元。

三六五網(wǎng)

公司2012年度實現(xiàn)凈利潤1.03億元，同比增長超四成。2006元的每股收益與每10股派現(xiàn)10元(含稅)的利潤分配預案，合情合理。

光線傳媒

憑借《泰?濉?2.6億的創(chuàng)紀錄票房，光線傳媒2012年實現(xiàn)凈利潤3.1億元，同比增加76.47%；實現(xiàn)營業(yè)收入10.34億元，同比增加48.13%；每股收益1.29元。公司分紅方案為每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣3.00-4.00元(含稅)轉增11股。

泰格醫(yī)藥

公司2012年實現(xiàn)營業(yè)收入2.54億元，歸屬上市公司股東凈利潤0.68億元，分別同比上漲31.59%和41.76%；每股收益1.52元。擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利8元人民幣(含稅)。

海思科

公司2012年年度權益分派方案為：以公司現(xiàn)有總股本4億股為基數(shù)，向全體股東每10股派7.5元現(xiàn)金；同時，以資本公積金向全體股東每10股轉增10股。

龍凈環(huán)保

受益“美麗中國概念”的環(huán)保熱點股龍凈環(huán)保又增添“高送轉概念” ，公司擬每10股轉增10股派4元，股價屢創(chuàng)新高。(嚴暉)

贛鋒鋰業(yè)5億定增卷入訴訟

挖角關鍵技術人才被索賠近千萬

本報記者 曹丹 深圳報道

就在贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)準備啟動定增項目之時，收到了深圳欽雨新能源科技有限公司(以下簡稱“欽雨科技”)一紙訴狀，將其告上法庭，被索賠近千萬元。

欽雨科技董事長黃標光3月14日在接受本報記者采訪時表示，欽雨科技的股東王健在未與其解除勞動合同之時，就與贛鋒鋰業(yè)簽訂了勞動合同，并且使用了原告公司的專利和商業(yè)秘密，造成其損失，贛鋒鋰業(yè)對此應當承擔連帶賠償責任。

贛鋒鋰業(yè)副總裁劉明在接受本報記者采訪時則稱，贛鋒鋰業(yè)并未與王健簽訂勞動合同，欽雨科技提供的合同書系偽造?！皻J雨科技之所以這樣做，就是因為他們此前的科研失敗了，無法做下去，希望把這些技術和設備以2000多萬元的價格賣給我們公司，但我們沒有同意，對方因此不惜偽造材料，進行訴訟。

跳槽風波

本報記者獲悉，此案的關鍵人物王健系美籍華人，留美博士，2011年回國創(chuàng)業(yè)，以技術入股的方式成為欽雨科技的股東。

深圳市市場監(jiān)督管理局資料顯示，深圳欽雨科技成立于2011年4月18日，注冊資本1000萬元，其中黃標光出資650萬元，王健出資350萬元。黃標光介紹，王健主要在欽雨科技從事新型高能鋰離子電池正極材料開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，且該項技術系由王健提供，作價350萬元入股，占公司35%的股份。

“王健是我費盡心思專門從美國請回來的，設備、技術、人才等都是圍著他轉。王健一走，我們得從留學生創(chuàng)業(yè)大廈搬出，連辦公的地方也沒了。因他成立的東莞研發(fā)中心所有業(yè)務陷于癱瘓，研發(fā)工作無法繼續(xù)進行，員工被迫辭職?！秉S標光說。

對于欽雨科技來說，王健就是核心，而贛鋒鋰業(yè)和欽雨科技的連接點正是王健。黃標光告訴記者，在王健出走之前，公司和贛鋒鋰業(yè)在2011年還有過業(yè)務往來，后來在沒有解除勞動合同的前提下，被贛鋒鋰業(yè)挖走，把技術也帶走了。

黃標光向本報記者展示了王健與贛鋒鋰業(yè)的勞動合同復印件，簽訂日期為2012年4月2日。當記者問及這些證據(jù)的來源時，黃標光回答:“我們有自己的方法。

值得一提的是，黃標光也向記者展示了廣東南天司法鑒定所的司法鑒定意見書，鑒定意見為勞動合同甲方(蓋章)處“江西贛鋒鋰業(yè)股份有限公司人力資源部”公章印文與樣本印文出自同一枚印章，勞動合同上“王健”的簽名與樣本出自同一人的筆跡。不過，檢材和樣本均由黃標光提供。

“此次被起訴，就是因為我們沒有滿足對方的利益訴求?！眲⒚鞅硎?，欽雨科技投資失敗，抓住王健到過贛鋒鋰業(yè)的機會，想把這部分的損失轉嫁給他們?！皻J雨科技一直想把他們試驗的設備以300多萬元的價格賣給我們，實際上他們也就投入100多萬元。黃標光威脅我們，把我們搞臭，故意來挑撥，是想讓我們出高價收購。

“王健去年來我們公司，是以新余市政府產(chǎn)業(yè)顧問的名義來給我們做指導的。我們和王健也沒有簽勞動合同，黃標光那份勞動合同是偽造的，我們和王健認識是在4月2日之后的事。在法庭上，我們希望他拿出原件來，我們就立馬起訴他偽造公章。目前還沒搞大，我們也不好翻臉?！眲⒚髡f。

技術之爭

和王健密切相關的則是他的核心技術，欽雨科技和贛鋒鋰業(yè)還存在一個技術之爭。黃標光一口咬定贛鋒鋰業(yè)的相關技術就是王健提供的，不過，此事亦受到贛鋒鋰業(yè)方面的否認。

贛鋒鋰業(yè)是江西省新余市重要的鋰電企業(yè)，2013年初，贛鋒鋰業(yè)發(fā)布了《關于本次非公開發(fā)行股票募集資金使用的可行性分析報告》，公司擬通過非公開發(fā)行股票的方式募集不超過51834萬元，用于主營業(yè)務，其中包括計劃投資17526萬元的年產(chǎn)4500噸新型三元前驅體材料項目。

正是這項三元前驅體材料項目，讓贛鋒鋰業(yè)陷入了漩渦?！斑@項技術只有我和王健兩個人知道，贛鋒鋰業(yè)就是靠這項技術來融資的。接下來，我們準備提交商業(yè)侵權訴訟的材料，向包括贛鋒鋰業(yè)在內(nèi)的三方索賠8800萬元?！秉S標光認為，贛鋒鋰業(yè)得以順利開展上述相關研發(fā)工作和王健掌握的核心技術有較大關聯(lián)。

對于欽雨科技提到的三元前驅體材料新技術系王健帶入贛鋒鋰業(yè)一說，劉明亦堅決否認。他說，定增項目中的三元前驅體材料新技術是在公司2011年收購的江蘇連云港優(yōu)派新能源公司所研發(fā)的技術，收購的時候我們控股51%，現(xiàn)在已經(jīng)完成了100%的控股，因此這項技術已經(jīng)是贛鋒鋰業(yè)的了。

“2011年8月25日，我們已經(jīng)申請了發(fā)明專利，還在審批。我們有工藝流程、圖標這些很細的東西，他們有嗎？他們有這項技術，有專利證明嗎？”黃標光憤慨地說。黃標光向記者展示了專利申請受理通知書，中華人民共和國國家知識產(chǎn)權局受理的是“鋰離子電池正極材料高錳固溶體及其制備方法”這項發(fā)明專利。記者也注意到，黃標光申請專利的日期與王健出走的日期是同一天。

不過，劉明則表示，定增項目我們采用的是自主研發(fā)的新技術，三元前驅體是給三元正極提供材料，而黃標光的技術是錳基材料，和三元沒有關系，這是兩個不同的技術領域和不同的材料類別，風馬牛不相及。

廣東賦權律師事務所專業(yè)知識產(chǎn)權律師龔安義表示，我國的發(fā)明專利是先申請原則，誰先申請，誰將獲得專利，申請期間并不受到保護，獲得法律保護以專利授權公告日為準。同樣的技術，也有可能批不下來，大家都可以研發(fā)，就看誰先獲得專利授權了。

針對上述事件，本報記者試圖聯(lián)系王健，發(fā)現(xiàn)其深圳電話號已為空號。