-本報(bào)記者 張穎 見(jiàn)習(xí)記者 莫遲

編者按：庫(kù)存是倉(cāng)庫(kù)中實(shí)際儲(chǔ)存的貨物。在經(jīng)濟(jì)增速下降的大背景下，庫(kù)存下降往往意味著產(chǎn)品的銷(xiāo)售順利，意味著行業(yè)和公司經(jīng)營(yíng)壓力較輕。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，截至昨日，滬深兩市已有1308家上市公司公布了2012年年報(bào)業(yè)績(jī)，有453家公司出現(xiàn)不同程度的去庫(kù)存態(tài)勢(shì)。其中，去庫(kù)存公司占比最高的三大行業(yè)分別是黑色金屬、交通運(yùn)輸和紡織服裝。今日本文對(duì)上述三行業(yè)進(jìn)行分析解讀，以饗讀者。

黑色金屬 原材料價(jià)格回調(diào)或存機(jī)會(huì)

截至昨日，據(jù)已披露2012年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，交通運(yùn)輸行業(yè)中共17家公司披露年報(bào)，其中，有12家公司出現(xiàn)不同程度的庫(kù)存下降情況，去庫(kù)存公司占比70.59%。目前位居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)庫(kù)存下降公司占行業(yè)比率排名第一位。

統(tǒng)計(jì)顯示，去庫(kù)存最高的5家公司分別為：安陽(yáng)鋼鐵(-32.22%)、華菱鋼鐵(-25.98%)、*ST鞍鋼(-25.28%)、寶鋼股份(-23%)、*ST韶鋼(-21.12%)。

業(yè)績(jī)方面，盡管2012年鋼鐵行業(yè)渡過(guò)了艱難的一年，但寶鋼股份仍獲得41.08%的歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。同時(shí)，久立特材等公司也有較好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

從近期市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，在12家去庫(kù)存企業(yè)中，有8只個(gè)股跑贏滬指。其中，寶鋼股份四月以來(lái)累計(jì)上漲2.33%，而*ST鞍鋼(1.81%)、大冶特鋼(1.35%)等公司股價(jià)同樣有良好表現(xiàn)。

對(duì)于黑色金屬未來(lái)走勢(shì)，華泰證券維持“增持”評(píng)級(jí)。市場(chǎng)對(duì)黑色金屬行業(yè)4月份側(cè)重關(guān)注兩個(gè)層面：資金及地產(chǎn)政策高壓的傳遞性影響，以及成本下移對(duì)鋼價(jià)支撐作用減弱?？紤]到各地房地產(chǎn)市場(chǎng)仍面臨嚴(yán)峻的調(diào)控、銀監(jiān)會(huì)重拳出擊“影子銀行”等兩大利空對(duì)鋼鐵行業(yè)的負(fù)面影響，將進(jìn)一步加大行業(yè)去庫(kù)存的難度，市場(chǎng)之前對(duì)需求好轉(zhuǎn)的強(qiáng)預(yù)期不斷被修正，提前松動(dòng)的礦價(jià)，使得后續(xù)鋼價(jià)下行的風(fēng)險(xiǎn)增加，對(duì)鋼廠(chǎng)而言今年盈利的春天顯得尤為短暫，建議市場(chǎng)短期規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)提示鋼管股也已較好反映其內(nèi)在價(jià)值，后續(xù)子行業(yè)角度，重點(diǎn)關(guān)注鐵礦石價(jià)格回調(diào)深度擇時(shí)配置，并對(duì)防守性較好的特鋼、新材料公司做持續(xù)推薦，關(guān)注個(gè)股包括鋼研高納、撫順特鋼、大冶特鋼、攀鋼釩鈦等。

長(zhǎng)江證券認(rèn)為，在周期股反彈之中，除概念股漲幅較大外，部分具有業(yè)績(jī)保障的主流鋼鐵公司也有相對(duì)較好的表現(xiàn)。不過(guò)，在當(dāng)前需求并無(wú)超預(yù)期跡象且鋼價(jià)走勢(shì)依然疲軟的情況下，維持“行業(yè)整體難有超額收益，個(gè)股分化與自身經(jīng)營(yíng)有關(guān)”的觀點(diǎn)，建議行業(yè)繼續(xù)維持標(biāo)配，并關(guān)注攻防兼?zhèn)涞钠贩N，如彈性較大的方大炭素，具備相對(duì)業(yè)績(jī)保障的新興鑄管；噸鋼市值較低的武鋼股份等。

交通運(yùn)輸 改革助行業(yè)需求回升

截至昨日，據(jù)已披露2012年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，交通運(yùn)輸行業(yè)中共56家公司披露年報(bào)，其中，有28家公司出現(xiàn)不同程度的庫(kù)存下降情況，去庫(kù)存公司占比50%。目前位居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)庫(kù)存下降公司占行業(yè)比率排名第二位。

統(tǒng)計(jì)顯示，去庫(kù)存最高的5家公司分別為：飛馬國(guó)際(-77.1%)、營(yíng)口港(-75.94%)、鹽田港(-63.43%)、重慶港九(-62.52%)、保稅科技(-57.33%)。

與此同時(shí)，在這28家?guī)齑嫦陆档慕煌ㄟ\(yùn)輸股中，有18只個(gè)股2012年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，占比64.29%。其中，歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)前五名的公司分別為：中航投資(16304.77%)、亞通股份(437.85%)、營(yíng)口港(115.35%)、長(zhǎng)江投資(76.38%)和廈門(mén)港務(wù)(64.84%)。

從近期市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，在這28家去庫(kù)存企業(yè)中，亞通股份4月以來(lái)漲幅最高，達(dá)16.81%，而保稅科技(5.2%)、深赤灣A(3.57%)、中航投資(3.39%)等公司股價(jià)亦有較好表現(xiàn)。

值得一提的是，中航投資去年業(yè)績(jī)獲得大幅增長(zhǎng)，并成功摘帽。據(jù)公司2013年2月5日公告顯示，公司已于2013年1月31日向上海證券交易所提交關(guān)于撤銷(xiāo)其他風(fēng)險(xiǎn)警示申請(qǐng)，上海證券交易所于2013年2月4日批準(zhǔn)公司申請(qǐng)。據(jù)2012年年報(bào)顯示，2012年1月至12月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入44.71億元，手續(xù)費(fèi)及傭金收入達(dá)到15.51億元。報(bào)告期公司利潤(rùn)構(gòu)成主要包括：信托業(yè)務(wù)利潤(rùn)6.32億元，信貸、結(jié)算及票據(jù)業(yè)務(wù)利潤(rùn)6.46億元，租賃及貿(mào)易業(yè)務(wù)利潤(rùn)3.13億元。

渤海證券認(rèn)為，隨著二季度開(kāi)工率的提升以及經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)客貨運(yùn)需求將有所回升，但弱復(fù)蘇的格局，對(duì)交運(yùn)的帶動(dòng)作用并不明顯，從行業(yè)層面來(lái)看，預(yù)計(jì)航空和鐵路兩個(gè)子行業(yè)值得關(guān)注，其中航空業(yè)目前客座率維持高位，對(duì)需求回暖的彈性較大，此外鐵路行業(yè)受益于改革推進(jìn)，經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)提升。

紡織服裝 出口復(fù)蘇改善運(yùn)營(yíng)環(huán)境

截至昨日，據(jù)已披露2012年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，紡織服裝行業(yè)中共37家公司披露年報(bào)，其中，有17家公司出現(xiàn)不同程度的庫(kù)存下降情況，去庫(kù)存公司占比45.95%。目前位居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)庫(kù)存下降公司占行業(yè)比率排名第三位。

統(tǒng)計(jì)顯示，去庫(kù)存最高的5家公司分別為：ST邁亞(-79.22%)、華茂股份(-33.78%)、華潤(rùn)錦華(-24.42%)、維科精華(-23.31%)、三房巷(-22.13%)。

與此同時(shí)，在這17家?guī)齑嫦陆档募徔椃b股中，有7只個(gè)股2012年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，占比41.18%。其中，歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)居前的公司分別為：七匹狼(36.09%)、富安娜(25.78%)、華茂股份(15.1%)、喬治白(1.34%)；同時(shí)，ST邁亞、ST欣龍、鳳竹紡織也于去年成功扭虧。

從近期市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，在這17家去庫(kù)存企業(yè)中，華孚色紡4月以來(lái)漲幅最高達(dá)2.3%，而華茂股份、偉星股份等公司股價(jià)亦有跑贏大盤(pán)的表現(xiàn)。

對(duì)于紡織服裝的后市走勢(shì)，申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，男裝秋冬訂貨會(huì)低于預(yù)期，預(yù)計(jì)一季報(bào)服裝類(lèi)低于預(yù)期。終端銷(xiāo)售低迷背景下，服裝價(jià)跌量漲趨勢(shì)明顯，去庫(kù)存化仍然是主基調(diào)，預(yù)計(jì)一季報(bào)服裝類(lèi)企業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速將持續(xù)放緩，業(yè)績(jī)面臨低點(diǎn)，市場(chǎng)一致預(yù)期恐將繼續(xù)下調(diào)；但另一方面，出口復(fù)蘇、內(nèi)外棉價(jià)差收窄利好紡織企業(yè)運(yùn)營(yíng)改善，近期紡織制造跑贏服裝家紡概率較大。關(guān)注處于恢復(fù)進(jìn)程的制造龍頭魯泰A、百隆東方、華孚色紡及偉星股份；建議關(guān)注雅戈?duì)?，預(yù)計(jì)2013年地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)入結(jié)算爆發(fā)期、分紅率高；長(zhǎng)期看好高成長(zhǎng)的日化巨頭上海家化。

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