據(jù)CNBC報道，IronFX 全球外匯首席分析師Marshall Gittler 指出，黃金近幾年價格飆漲，全出自于市場及政府對兩大事件的誤解：一是“量化寬松”、二是“撙節(jié)救經(jīng)濟(jì)”。Gittler 在《CNBC》財經(jīng)專欄中，撰文分析全球市場對這兩大事件的誤解，是如何讓金價在過去幾年飆高。

首先談到“量化寬松”貨幣政策。分析師Gittler 指出，量化寬松政策釋出強(qiáng)力貨幣、增加貨幣供給，央行資產(chǎn)負(fù)債表日益膨脹。在一般經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯下，寬松貨幣政策理應(yīng)帶來“貨幣乘數(shù)效果”，帶動通貨膨脹與國內(nèi)總需求成長，但事實上它們并未顯著發(fā)生，尤其是在已開發(fā)國家。

Gittler 解釋，政府雖樂于印鈔，但民間銀行即使可動用資金變多，放款仍趨嚴(yán)，放貸比率不變或甚至放緩，而同樣地民間企業(yè)貸款意愿低落，因此成熟經(jīng)濟(jì)體的央行雖擴(kuò)張信用，貨幣乘數(shù)幾乎失效。

而黃金一向被視為通膨避險的最佳工具，也因此在過去幾年央行大推量化寬松政策之際，各地投資人對黃金需求與金價也應(yīng)聲上揚(yáng)。

除了對“量化寬松”效果的誤解及思考不周延，Gittler 還指出，美國政府也犯了邏輯上的謬誤。一般來說，整個社會不可能同時存錢不亂花，因為有人花錢才有人能賺錢，此時政府就要充當(dāng)最后貸款者的角色。不過現(xiàn)今，政府帶頭要整個社會努力節(jié)約存錢，想當(dāng)然爾民間支出也會不斷減少，進(jìn)一步也拉低所得、物價倒退。

所以現(xiàn)在來檢視，先前所謂的“超級通膨”在哪里？黃金存在的意義到哪去了？

非但沒有超級通膨，通貨緊縮甚至不遠(yuǎn)矣。Gittler 回顧日本1991 年后房市泡沫達(dá)到高點後迅速破滅，結(jié)果遲至1999 年開始發(fā)生通縮，暗示現(xiàn)在正重演歷史，只不過近年的泡沫發(fā)生在金市。

等不到超級通膨的投資人見苗頭不對，經(jīng)驗老道的投資人發(fā)現(xiàn)到這一點便早一步撤出，把錢投資在報酬率更高的股市等。

Gittler 認(rèn)為金市賣壓未散，預(yù)估金價還有下跌空間，直到逼近礦商生產(chǎn)的邊際成本，也就是每盎司1100 美元左右，此時供給就會減少，金價就會止跌。  

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