本報(bào)記者 徐婷 上海報(bào)道

樹(shù)欲靜而風(fēng)不止，這或許正是葛文耀過(guò)去一周的內(nèi)心寫照。

盡管葛文耀在5月16日的股東大會(huì)上表達(dá)了明顯的停戰(zhàn)意愿，但家化與平安的內(nèi)斗風(fēng)波卻未因此平息，反而伴隨著一連串事件而愈演愈烈：匿名信舉報(bào)1.5億秘密賬戶，上海家化二度停牌，當(dāng)初負(fù)責(zé)家化收購(gòu)案的平安信托投資總監(jiān)陳剛離職……

家化PK平安，正在進(jìn)入第二季。

一封神秘匿名信

5月20日，一封匿名長(zhǎng)微博在網(wǎng)絡(luò)上流傳，舉報(bào)上海家化存在秘密賬戶，涉及利益1.5億元，這一消息旋即引發(fā)市場(chǎng)恐慌，上海家化股價(jià)當(dāng)天下挫5.33%，為了澄清消息，家化在第二日選擇停牌，葛文耀更是在微博發(fā)飆，稱“本已停戰(zhàn)，被逼出來(lái)的，抱歉！”

根據(jù)匿名信的舉報(bào)材料，上海家化存在一個(gè)不經(jīng)監(jiān)管的神秘賬戶，該賬戶與家化的一家OEM供應(yīng)商滬江日化廠存在詭異資金往來(lái)，違規(guī)占用超過(guò)1億元資金及近5000萬(wàn)元生產(chǎn)成本開(kāi)支。

在罷免葛文耀家化集團(tuán)董事長(zhǎng)一職時(shí)，平安就曾發(fā)表聲明，表示陸續(xù)接到員工舉報(bào)，反映集團(tuán)管理層設(shè)立“賬外賬、小金庫(kù)”，彼時(shí)，外界根據(jù)葛文耀的微博和股東大會(huì)上的表態(tài)，認(rèn)為“小金庫(kù)”實(shí)際只是家化給予退管會(huì)的一筆180萬(wàn)元的共享費(fèi)，金額不大，用處也只是改善退休職工待遇。

然而，這封匿名信一下將“小金庫(kù)”一事的嚴(yán)重性提升了數(shù)個(gè)等級(jí)。盡管，并沒(méi)有證據(jù)顯示此封匿名信出自平安之手，但在葛文耀的微博中，字里行間都似乎直指平安造謠污蔑：“決不是內(nèi)部人曝料，是他們7個(gè)人，4月初開(kāi)始在家化運(yùn)動(dòng)式審計(jì)一個(gè)半月所懷疑的兩個(gè)重點(diǎn)問(wèn)題，但懷疑只能是懷疑，而且數(shù)字越來(lái)越大，調(diào)門越來(lái)越高。在沒(méi)有任何證據(jù)的情況下，編造微博，攪亂股市，讓中小股東遭受損失，是搬起石頭砸自己的腳。

隨后，家化發(fā)表了正式的澄清聲明，表示家化在2009年對(duì)生產(chǎn)基地做出了調(diào)整，將原中央工廠生產(chǎn)的大流通產(chǎn)品逐步轉(zhuǎn)移至了以滬江日化廠為主的OEM工廠，歷時(shí)一年，而且在2010年當(dāng)年就節(jié)約了加工費(fèi)731萬(wàn)元。

發(fā)布澄清公告的同時(shí)，對(duì)于匿名信的來(lái)由，葛文耀也透露了自己所獲得的最新消息：“收到短信，內(nèi)部人匿名信事件，非高層所為所愿，是在上海的某些人策劃的。我愿意相信，因?yàn)檫@件事最終傷害了誰(shuí)是顯而易見(jiàn)的，有擔(dān)當(dāng)、有判斷的領(lǐng)導(dǎo)是不會(huì)犯如此低級(jí)的錯(cuò)誤的。”隨后，葛文耀又追發(fā)數(shù)條微博，再度透露出停戰(zhàn)意愿。

平安內(nèi)部現(xiàn)分歧？

從暫停投資海鷗手表，到股東大會(huì)上的停戰(zhàn)宣言，葛文耀平息內(nèi)斗風(fēng)波的意愿有目共睹，相對(duì)來(lái)說(shuō)，平安的態(tài)度則不夠明朗。

一位接近平安的人士此前便向記者透露說(shuō)：“平安內(nèi)部對(duì)此事也存在分歧?！蹦涿攀录l(fā)生后，市場(chǎng)傳出消息，當(dāng)年負(fù)責(zé)家化收購(gòu)一案的平安信托投資總監(jiān)陳剛已經(jīng)在近期離職，消息很快得到平安方面的證實(shí)，盡管平安強(qiáng)調(diào)陳剛的離職是個(gè)人原因，與家化一事無(wú)關(guān)，只是時(shí)間點(diǎn)巧合。

在平安競(jìng)購(gòu)家化時(shí)，陳剛是實(shí)際的操盤手，對(duì)于葛文耀打造時(shí)尚集團(tuán)的想法，陳剛相當(dāng)認(rèn)同，因此在投資海鷗手表，進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)等方面，陳剛當(dāng)時(shí)作為平安的談判代表，都給予了非常積極的回應(yīng)。也正是這一系列的承諾，成為平安最終打動(dòng)家化，以低價(jià)戰(zhàn)勝海航，贏得這一收購(gòu)的最重要砝碼。上述人士告訴記者，“在平安內(nèi)部，陳剛是偏幫家化的，而且陳剛一年前就想離職，但當(dāng)時(shí)葛文耀希望陳剛能繼續(xù)任職。如今事情鬧到這個(gè)地步，陳剛走人也在情理之中了。

一位熟悉家化的人士表示，“在背負(fù)財(cái)務(wù)壓力的情況下，平安肯定還是要盡可能借家化套利，不管是變賣集團(tuán)資產(chǎn)，還是通過(guò)質(zhì)押股權(quán)銷售信托產(chǎn)品，這個(gè)大的基調(diào)不會(huì)變，只不過(guò)在管理層頑強(qiáng)抵抗，國(guó)資委介入調(diào)停，以及投資者力挺家化的情況下，平安的步子可能會(huì)放緩一點(diǎn)。

在該人士看來(lái)，平安在資本市場(chǎng)上確實(shí)是長(zhǎng)袖善舞，類似家化這樣的案例，其實(shí)對(duì)于平安來(lái)說(shuō)也非首例。

2008年，同樣是國(guó)企改革，許繼集團(tuán)以拍賣形式轉(zhuǎn)讓100%股權(quán)，平安信托以9.8億的價(jià)格成為贏家，當(dāng)時(shí)，平安也曾豪言將許繼集團(tuán)打造成為具有世界級(jí)能力的中國(guó)輸變電集團(tuán)，并實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體資產(chǎn)上市，且承諾5年持有許繼集團(tuán)股權(quán)，保持絕對(duì)控股。結(jié)果1年后，平安就通過(guò)資本運(yùn)作，將自己的持股比例降為40%，將控股權(quán)交給了中國(guó)電科院，隨后又將40%股權(quán)也置換成了集團(tuán)旗下上市公司許繼電氣的股份，許繼集團(tuán)整體上市和做大做強(qiáng)一事，至今仍舊是一紙空談。更令人嘆服的是，平安在買下許繼集團(tuán)之后，還借其入股中原證券，并在兩年后脫手，獲利數(shù)億。

上述人士評(píng)價(jià)說(shuō)：“同樣是承諾5年控股，做大做強(qiáng)，也同樣是中途變卦，只怕家化會(huì)成為第二個(gè)許繼集團(tuán)，就算平安并非從一開(kāi)始就打定這樣的主意，但這樣的案例反復(fù)上演，以后產(chǎn)業(yè)資本再要尋求資本合作時(shí)，面對(duì)平安拋出的橄欖枝，恐怕都要三思而后行了。

機(jī)構(gòu)投資者態(tài)度糾結(jié)

內(nèi)斗局勢(shì)的變化也幾乎成了最近影響家化股價(jià)的唯一因素，矛盾一激化就跌，雙方一停戰(zhàn)就漲，哪怕只是“想要”停戰(zhàn)就漲，

在家化澄清公告發(fā)布后，資本市場(chǎng)迅速給予了正面的反饋，復(fù)牌首日，家化便回漲2.12%，葛文耀再發(fā)停戰(zhàn)宣言后，家化更是在周四逆市大漲7.52%，而且從交易數(shù)據(jù)上看，買入金額最大的5個(gè)賬戶中有4個(gè)是機(jī)構(gòu)席位，顯然有機(jī)構(gòu)正在趁機(jī)抄底。

一位長(zhǎng)期關(guān)注家化的投資者表示，“機(jī)構(gòu)現(xiàn)在的態(tài)度也有分化，很糾結(jié)，有的覺(jué)得家化這樣的績(jī)優(yōu)股，逢低抄底的機(jī)會(huì)并不多，有的則擔(dān)心內(nèi)斗局勢(shì)進(jìn)一步惡化，一旦演變成長(zhǎng)期內(nèi)耗，對(duì)股價(jià)的傷害會(huì)很大。所以你看買入的主力是機(jī)構(gòu)，賣出主力也是機(jī)構(gòu)。

作為日化龍頭股，上海家化是典型的基金重倉(cāng)股，公開(kāi)資料顯示，截至一季度末，共有30家基金公司旗下的73只基金持有上海家化股份，占公司流通股本的37.24%。

自5月13日爆發(fā)內(nèi)斗危機(jī)，家化7個(gè)交易日股價(jià)下挫16.3%，基金賬面浮虧高達(dá)18億，在股東大會(huì)上，甚至就有參會(huì)的基金經(jīng)理表示，抄底進(jìn)去之后不料內(nèi)斗愈發(fā)激烈，因而損失慘重。“正是因?yàn)榛饟p失慘重，所以也有護(hù)盤的需要。這可能也是家化復(fù)牌后能夠逆市上漲的原因之一?！鄙鲜鐾顿Y者分析說(shuō)。

對(duì)于后續(xù)走勢(shì)，各家機(jī)構(gòu)也不敢貿(mào)然做出判斷，都建議短期觀望。國(guó)金證券表示，他們相信葛文耀清白，也認(rèn)為葛文耀留任上市公司董事長(zhǎng)可能性較高，無(wú)論大股東與管理層分歧如何，國(guó)金證券相信平安都希望所購(gòu)買資產(chǎn)表現(xiàn)出較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，否則將有損其根本利益。所以國(guó)金證券不調(diào)整對(duì)于家化的盈利預(yù)測(cè)。但是即便如此，國(guó)金證券仍然勸戒投資者等待事態(tài)進(jìn)一步明朗，因?yàn)榧词垢鹞囊羧?，如果沒(méi)有明確措施防止再次出現(xiàn)此類爭(zhēng)端，或許仍不足以消除投資者的擔(dān)心，股價(jià)向上的估值彈性會(huì)受到壓制。