6月6日、6月20日，銀行間資金拆借市場(chǎng)相繼出現(xiàn)罕見(jiàn)的流動(dòng)性緊缺，隔夜拆借利率急劇攀升。是什么造成了銀行間資金的緊缺？除了國(guó)際資本撤離等外部原因外，我們著重看看銀行自己扮演了何種角色。

數(shù)據(jù)顯示，6月1日至9日，工農(nóng)中建四大行貸款發(fā)放量總計(jì)2170億元，已超過(guò)四大行5月份整體信貸投放量，也遠(yuǎn)超四大行去年6月份整體信貸投放量。按照四大行占全部貸款30%的比例推算，6月上旬9天時(shí)間商業(yè)銀行貸款投放高達(dá)7200億元。當(dāng)下的銀行信貸有兩個(gè)特點(diǎn)令人驚愕：一是許多銀行流動(dòng)性管理出問(wèn)題，熱衷于期限套利，造成了短期借來(lái)的錢被投入長(zhǎng)期資產(chǎn)中，出現(xiàn)嚴(yán)重的期限錯(cuò)配，一旦資金面有風(fēng)吹草動(dòng)，銀行根本沒(méi)有足夠的資金應(yīng)對(duì)。二是信貸投放中高達(dá)八九成是票據(jù)業(yè)務(wù)，說(shuō)明資金根本沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是在銀行間、資金市場(chǎng)里空轉(zhuǎn)倒騰套利。這種信貸狂增百害而無(wú)一利，造成市場(chǎng)特別是銀行間資金緊缺，埋下了支付風(fēng)險(xiǎn)，抬高了資金成本，最終會(huì)成為金融危機(jī)隱患。

也就是說(shuō)，這次銀行鬧錢荒主要是商業(yè)銀行自己釀造的苦酒。從這個(gè)角度看，央行豈能放水救助自作孽的銀行呢？這杯苦酒誰(shuí)釀的必須讓誰(shuí)喝下去，央行一定要坐看究竟是誰(shuí)在裸泳。

央行不出手干預(yù)錢荒更加深遠(yuǎn)的意義在于切實(shí)發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制配置調(diào)節(jié)資源方面，管理層正逐步減弱依靠央行屢屢向市場(chǎng)放水注資的非市場(chǎng)調(diào)控手段調(diào)節(jié)資金余缺。目前短期資金的短缺主要發(fā)生在銀行之間，是銀行在資金運(yùn)用上盲目擴(kuò)張?jiān)斐傻?，而整個(gè)市場(chǎng)并不缺流動(dòng)性，況且社會(huì)融資總額中銀行信貸占比已經(jīng)下降到40%左右，其他社會(huì)融資渠道占比已經(jīng)超過(guò)50%。所以，央行堅(jiān)持不放水施救，不但不會(huì)影響到整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的流動(dòng)性，而且可能倒逼出資金資本市場(chǎng)一個(gè)全新、高效的市場(chǎng)機(jī)制。

綜上，銀行鬧錢荒，央行堅(jiān)持不放水有深意。唯一令人擔(dān)憂的是，央行是否能夠?qū)⒉环潘畧?jiān)持到底。

□余豐慧（財(cái)經(jīng)評(píng)論員）