6月25日，滬指低開0.76%直接跌破2012年12月4日的1949低點，隨后在金改和通信等板塊的帶領(lǐng)下有一波反彈，但受銀行等金融股的壓制，大盤隨即又跳水，截至午間收盤，滬指報1888.68點，跌3.8%，深證成指跌4.84%，個股一片慘綠，跌停個股近百家。

瑞銀證券：A股為何再度暴跌？

24日超大盤指數(shù)、深圳成指暴跌，創(chuàng)下2012年12月初以來的新低位。上證指數(shù)收盤跌破2000點，是近46個月單日最大跌幅。創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)也出現(xiàn)劇烈調(diào)整。資金敏感型行業(yè)跌幅最為慘重，如有色、銀行、證券、地產(chǎn)等。

瑞銀表示，暴跌的原因在于市場無法找到短期流動性趨勢逆轉(zhuǎn)的信號。本輪金融市場“錢荒”已經(jīng)傳導(dǎo)至短期票據(jù)市場，直貼/轉(zhuǎn)貼利率沖高，開始影響實體層面資金成本。關(guān)于“流動性危機”的緊張情緒并沒有消除，反而再度強化，市場擔心金融市場的危機將轉(zhuǎn)化為“信貸危機”，使得個別銀行機構(gòu)、地產(chǎn)、信托公司出現(xiàn)破產(chǎn)。央行的表態(tài)暗示近期大規(guī)模投放流動性的可能性降低，市場難以找到扭轉(zhuǎn)資金緊張的政策信號。

瑞銀認為，流動性緊張或?qū)⒊掷m(xù)至7月中旬，但演化為信貸危機的概率較低。如果央行一直不注入流動性，那么本輪“錢荒”至少延續(xù)至7月中旬，對實體經(jīng)濟層面的資金價格的沖擊持續(xù)時間或?qū)⒏L，資金價格中樞水平更高，傷害企業(yè)盈利和經(jīng)濟基本面。但是，部分投資者太過悲觀，本輪流動性緊張演化為“信貸危機”的概率不大。

瑞銀指出，流動性緊張將持續(xù)沖擊A股市場。金融市場流動性的異常緊張，將持續(xù)沖擊估值水平和投資者情緒；風(fēng)險偏好的急劇下降，將帶來股市、債市的劇烈調(diào)整。如果央行暫停央票發(fā)行，可能會扭轉(zhuǎn)市場的悲觀預(yù)期，帶來指數(shù)的技術(shù)性反抽。

（證券時報網(wǎng)快訊中心）