“壓力測(cè)試”后央行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)“輸液”“6·30”時(shí)點(diǎn)大考將臨

聶偉柱嚴(yán)湘君

持續(xù)多日的銀行“錢荒”終于迎來(lái)一個(gè)好消息：6月25日，人民銀行表示，為保持貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，近日央行已向一些符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性支持。

昨日，隔夜質(zhì)押式回購(gòu)利率已回落至5.83%，比6月20日的最高點(diǎn)回落了592個(gè)基點(diǎn)。

在昨日召開(kāi)的2013陸家嘴論壇新聞發(fā)布會(huì)上，人民銀行上?？偛扛敝魅瘟铦脖硎荆诔霈F(xiàn)的貨幣市場(chǎng)利率上升的情況只是暫時(shí)現(xiàn)象，銀行體系的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)仍然可控。

央行的這種流動(dòng)性支持并不意味著政策的放松。央行昨日還稱，“繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，把穩(wěn)健的貨幣政策堅(jiān)持住、發(fā)揮好?！边@意味著，糾偏當(dāng)前銀行間恐慌情緒的同時(shí)，央行引導(dǎo)商業(yè)銀行去杠桿的政策意圖并沒(méi)有變。

而隨著6月30日的半年末關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)臨近，銀行間緊張的流動(dòng)性恐還有一輪“壓力測(cè)試”。

點(diǎn)對(duì)點(diǎn)“輸液”

央行公布的數(shù)據(jù)顯示，5月末，金融機(jī)構(gòu)備付率為1.7%，截至6月21日，全部金融機(jī)構(gòu)備付金約為1.5萬(wàn)億元。所謂備付金是指商業(yè)銀行存在中央銀行的超過(guò)存款準(zhǔn)備金率的那部分存款，其作用是適應(yīng)資金營(yíng)運(yùn)的需要，保證存款支付和資金清算。

“通常情況下，全部金融機(jī)構(gòu)備付金保持在六、七千億元左右即可滿足正常的支付清算需求，若保持在1萬(wàn)億元左右則比較充足，所以總體看，當(dāng)前流動(dòng)性總量并不短缺?！毖胄蟹Q，受貸款增長(zhǎng)較快、企業(yè)所得稅集中清繳、端午節(jié)假期現(xiàn)金需求、外匯市場(chǎng)變化、補(bǔ)繳法定準(zhǔn)備金等多種因素疊加影響，近期貨幣市場(chǎng)利率仍出現(xiàn)上升和波動(dòng)。

進(jìn)入6月以來(lái)，銀行間流動(dòng)性日趨緊張。在銀行間市場(chǎng)資金已經(jīng)偏緊的時(shí)候，央行并沒(méi)有迅速介入，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)了流動(dòng)性趨緊的預(yù)期。到了6月20日，銀行間緊張的流動(dòng)性達(dá)到空前狀態(tài)，當(dāng)天隔夜利率盤中最高甚至飆升到30%。

“基本上不存在流動(dòng)性總量的問(wèn)題，而更多的是流動(dòng)性分配的問(wèn)題。流動(dòng)性在各銀行之間分配非常不均，中小銀行流動(dòng)性緊張的情況嚴(yán)峻?！蹦Ω笸ㄖ袊?guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌認(rèn)為，央行希望借此機(jī)會(huì)給金融機(jī)構(gòu)敲一個(gè)警鐘，不要在業(yè)務(wù)擴(kuò)張的同時(shí)忽略風(fēng)險(xiǎn)管理。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生也認(rèn)為，異常高的銀行間利率不是政策的期待。

通過(guò)拒絕“放水”的方式警告了商業(yè)銀行之后，央行著手緩釋幾近崩潰的銀行間市場(chǎng)。

“為保持貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，近日央行已向一些符合宏觀審慎要求的金融機(jī)構(gòu)提供了流動(dòng)性支持?！毖胄蟹Q，一些自身流動(dòng)性充足的銀行也開(kāi)始發(fā)揮穩(wěn)定器作用向市場(chǎng)融出資金，貨幣市場(chǎng)利率已回穩(wěn)。

效果立竿見(jiàn)影，6月25日，隔夜質(zhì)押式回購(gòu)利率已回落至5.83%。

央行稱，隨著時(shí)點(diǎn)性和情緒性因素的消除，預(yù)計(jì)利率波動(dòng)和流動(dòng)性緊張狀況將逐步緩解。

此外，央行還稱，要根據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性的實(shí)際狀況，積極運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、再貸款、再貼現(xiàn)及短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）、常備借貸便利（SLF）等創(chuàng)新工具組合，適時(shí)調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，平抑短期異常波動(dòng)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

“目前，銀行體系流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)總體可控，本輪調(diào)整有助于引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資總量適度增長(zhǎng)?！绷铦Q，導(dǎo)致近一周來(lái)貨幣市場(chǎng)利率顯著上升的因素很多，但總體來(lái)看，這只是暫時(shí)的時(shí)點(diǎn)性和季節(jié)性波動(dòng)?！斑@些時(shí)點(diǎn)性的因素將逐步消除?！?/p>

“6·30”時(shí)點(diǎn)考驗(yàn)

“銀行間流動(dòng)性將來(lái)還是會(huì)很緊張?！?a href="http://m.laredo.cc/app/hq/stock/sh600016/" target="_blank" title="民生銀行 600016">民生銀行金融市場(chǎng)部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李志強(qiáng)表示，即便央行出于平抑市場(chǎng)波動(dòng)的初衷投放了流動(dòng)性，也不能將其理解為政策的放松?！按伺e只是為了緩和已近離譜的銀行間市場(chǎng)。”

對(duì)于銀行而言，恐慌情緒雖有緩解，但緊張情緒卻揮之不去。

一方面，大量理財(cái)產(chǎn)品在6月30日前到期，銀行需要大量資金兌付；另一方面，6月30日是半年考核時(shí)點(diǎn)，達(dá)標(biāo)存貸比等監(jiān)管指標(biāo)，銀行負(fù)債業(yè)務(wù)壓力巨大。這兩個(gè)約束條件之下，銀行間市場(chǎng)的資金狀況在7月之前恐難以好轉(zhuǎn)。

事實(shí)上，為應(yīng)對(duì)“6·30”時(shí)點(diǎn)，商業(yè)銀行已經(jīng)投入了搶奪資金的戰(zhàn)斗。昨日，多家銀行大幅調(diào)高理財(cái)產(chǎn)品收益率，搶奪資金，部分銀行3個(gè)月以內(nèi)的理財(cái)產(chǎn)品收益率甚至達(dá)到7%的超高水平。

澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛表示，目前的“錢荒”將至少延續(xù)到7月中旬，這主要是因?yàn)樯虡I(yè)銀行需要在未來(lái)的2～3周滿足一系列嚴(yán)格的監(jiān)管要求。他還強(qiáng)調(diào)，這一判斷建立在中國(guó)央行不會(huì)大規(guī)模對(duì)市場(chǎng)注入流動(dòng)性的基礎(chǔ)上。

從目前來(lái)看，央行大規(guī)模向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，幾無(wú)可能。昨日，在向市場(chǎng)傳達(dá)“適時(shí)調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，平抑短期異常波動(dòng)”信號(hào)的同時(shí)，央行還著重強(qiáng)調(diào)了“把穩(wěn)健的貨幣政策堅(jiān)持住、發(fā)揮好”這個(gè)前提。

在6月24日公布的《中國(guó)人民銀行辦公廳關(guān)于商業(yè)銀行流動(dòng)性管理事宜的函》中，央行也預(yù)警式地提醒銀行“做好半年末關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)性安排”。央行希望看到的結(jié)果是，商業(yè)銀行通過(guò)加強(qiáng)自身的資產(chǎn)負(fù)債管理，度過(guò)“6·30”時(shí)點(diǎn)。

昨日，央行還要求“大型銀行要進(jìn)一步發(fā)揮好市場(chǎng)穩(wěn)定器作用。重大突發(fā)性問(wèn)題要及時(shí)報(bào)告央行”。此外，央行還承諾，對(duì)于貸款符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀審慎要求、有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、總量和進(jìn)度比較穩(wěn)健的金融機(jī)構(gòu)，若資金安排出現(xiàn)暫時(shí)性頭寸缺口，央行將提供流動(dòng)性支持；對(duì)流動(dòng)性管理出現(xiàn)問(wèn)題的機(jī)構(gòu)，也將視情況采取相應(yīng)措施。

多位接受采訪的銀行業(yè)人士認(rèn)為，度過(guò)“6·30”時(shí)點(diǎn)之后，這一輪銀行間市場(chǎng)資金緊張最困難的時(shí)刻才算過(guò)去。

朱海斌稱，進(jìn)入7月份以后，隨著季末效應(yīng)的消失，流動(dòng)性需求會(huì)出現(xiàn)明顯緩解，銀行間利率有望進(jìn)一步回落到合理水平。