上周初的兩個交易日注定會長久的印刻在很多投資者的腦海中，因?yàn)樵谶@兩天里，A股市場出現(xiàn)了劇烈波動，滬綜指最大振幅超過200個點(diǎn)，這在近幾年的市場中非常罕見。強(qiáng)震過后，市場恢復(fù)了暫時的平靜，但一眾散戶投資者似乎仍未從陣陣眩暈中恢復(fù)過來。

創(chuàng)業(yè)板是否天空才是盡頭

6月的最后一個交易日，張立坐在北京市西城區(qū)某家證券公司的營業(yè)部內(nèi)，顯得有些落寞。入市7、8年的張立擁有相對豐富的市場經(jīng)驗(yàn)，而且憑借2008年底對政策準(zhǔn)確的把握一戰(zhàn)成名，股票市值也從30多萬躍上了百萬大關(guān)。因此，在這家規(guī)模不小的營業(yè)部中，張立被很多散戶稱為老師，而他也愿意把自己對市場的看法分享給其他投資者。但是，最近這段時間，老師顯得十分“迷惑”。

張立的迷惑始自今年春節(jié)之后，并且隨著近期的市場波動越發(fā)明顯。蛇年春節(jié)之后，市場格局發(fā)生明顯變化，此前三個月領(lǐng)漲市場的銀行等藍(lán)籌股出現(xiàn)筑頂跡象?？紤]到領(lǐng)漲板塊見頂，張立果斷清掉了手里的股票，準(zhǔn)備坐等一輪大幅調(diào)整的出現(xiàn)。此后，大盤確實(shí)出現(xiàn)了預(yù)期中的調(diào)整，但個股并未普跌，創(chuàng)業(yè)板股票春節(jié)后開始持續(xù)走強(qiáng)。

身邊越來越多的股友開始請教對創(chuàng)業(yè)板的看法，對于創(chuàng)業(yè)板張立是堅定看空的。張立看空創(chuàng)業(yè)板的理由有三：其一，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今年以來明顯強(qiáng)勢，其相對于大盤股的估值溢價已經(jīng)創(chuàng)了歷史新高，下跌壓力很大；其二，經(jīng)濟(jì)不景氣，以創(chuàng)業(yè)板為代表的小公司其實(shí)會受到更大的負(fù)面沖擊；最后，IPO三季度可能開閘，創(chuàng)業(yè)板供給面臨增大壓力。

但是，伴隨張立堅定看空決心的，卻是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的持續(xù)上漲。并且，在上周的市場劇烈波動之中，該板塊不僅跌幅遠(yuǎn)小于藍(lán)籌股，在此后的企穩(wěn)反彈中更是迅速收復(fù)失地。在徹底踏空了今年以來的創(chuàng)業(yè)板行情后，張立看空的意志力不再堅強(qiáng)，看著本周后半段重歸強(qiáng)勢的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，他喃喃自語，“根本不跌啊，看來真要漲到天上去了?！?/p>

銀行股到底該聽誰的

“看不懂的不做，創(chuàng)業(yè)板再漲一倍其實(shí)我也不眼紅，這錢就不該我賺，但是有些明明看上去妥妥的機(jī)會，卻突然變成了套人的陷阱，這就讓人不淡定了。”變成陷阱的餡餅，張立指的是銀行股。

銀行股行情始自去年年底，在去年12月到今年2月間，銀行股的上漲可謂氣壯山河。但是春節(jié)過后，該板塊上漲動力明顯不足，開始出現(xiàn)持續(xù)下行的走勢。不過，考慮到銀行比較穩(wěn)健的業(yè)績增長預(yù)期，以及仍然非常低的估值水平，不少股市中的“老江湖”都認(rèn)為該板塊會在今年某個時候出現(xiàn)二次上攻，這其中就包括張立。

在踏空創(chuàng)業(yè)板行情后，張立春節(jié)后持續(xù)跟蹤銀行股這一市場估值洼地，等待買入契機(jī)。6月中旬，買入銀行股的發(fā)令槍似乎打響了。6月13-14日，匯金公司集中在二級市場增持了“工、農(nóng)、中、建”四大行以及光大銀行和新華保險等金融股。作為重要的政策風(fēng)向標(biāo)，匯金增持一直被視作“政策底”的標(biāo)志，更別說作為眾多銀行的大股東，匯金增持更可能意味著銀行股見底反彈的標(biāo)志已經(jīng)出現(xiàn)。于是，張立迅速在6月20日滿倉買入四大行等銀行股。

但是，這次看似穩(wěn)賺不賠的交易卻在幾天過后變了味道。就在張立全倉買入銀行股的當(dāng)天，銀行間市場利率突然大幅飆升，隔夜SHIBOR從6月19日的7.66%一舉飆升至13.44%。更令市場意外的是，對于本次銀行間流動性緊張，央行一改此前適時“注水”的慣例，持續(xù)保持“靜默”。市場預(yù)期由此混亂，于是各期限資金利率開始大幅飆升。坊間傳聞，央行在借此次流動性緊張的契機(jī)，試水金融領(lǐng)域去杠桿。對于股市來說，金融領(lǐng)域去杠桿首先受傷的無疑是銀行股，于是上周一和周二銀行板塊開始大幅殺跌。

“同為政策風(fēng)向標(biāo)，匯金公司和央行卻傳遞出了不同的信號，這銀行股到底是該賣還是該買??？”方寸大亂之下，張立趁著上周二午后的大幅反彈，把手中的銀行股全部砍掉了。但是到了上周五，銀行股又發(fā)生了異動，工商銀行盤中驚現(xiàn)累計10幾億元的大買單，神秘資金護(hù)盤跡象十分明顯。這一次，張立再也不敢有什么操作了，“就像坐過山車一樣，現(xiàn)在腦子是暈的。”

且行且看三角度跟蹤后市

在采訪臨結(jié)束的時候，張立委托記者向?qū)I(yè)人士請教一下他的疑惑——創(chuàng)業(yè)板是不是還能繼續(xù)漲，銀行股是不是真的不行了，整體市場未來又將朝哪個方向運(yùn)行？

帶著這些疑問，記者來到了某陽光私募基金投資總監(jiān)鄭希（化名）的辦公室。鄭希告訴記者，其實(shí)在現(xiàn)階段不只散戶頭暈，專業(yè)機(jī)構(gòu)一樣對后市看不清楚。不過，投資者可以從三個角度對后市進(jìn)行跟蹤，且行且看，見招拆招。

首先，保持對市場資金利率的跟蹤。短期看，當(dāng)前市場利率出現(xiàn)了回落跡象，不過這不一定意味著資金成本下降的趨勢已經(jīng)形成，在度過銀行季末存貸考核，以及7月上旬的相關(guān)繳款后，資金利率的進(jìn)一步走向值得關(guān)注。而從中期來看，理財產(chǎn)品利率非常關(guān)鍵，如果后市理財產(chǎn)品利率出現(xiàn)整體大幅上漲，那就意味著金融領(lǐng)域的去杠桿仍在深化進(jìn)行，若如此，對中期流動性就應(yīng)該保持高度謹(jǐn)慎。

其次，未來幾個月的價格走向。重要的價格指標(biāo)包括CPI和PPI增速，如果未來幾個月CPI和PPI環(huán)比增速出現(xiàn)持續(xù)下滑，則很可能意味著微觀企業(yè)出現(xiàn)了新一輪主動去庫存，而這也大概率表明經(jīng)濟(jì)增速可能將進(jìn)行二次探底。

最后，重點(diǎn)關(guān)注三季度的房地產(chǎn)投資和出口。在地方財政捉襟見肘的背景下，房地產(chǎn)投資和出口對三季度經(jīng)濟(jì)將發(fā)揮決定性作用。如果房地產(chǎn)投資和出口都出現(xiàn)了下滑，則對經(jīng)濟(jì)整體走向也應(yīng)保持謹(jǐn)慎。

根據(jù)對上述三個指標(biāo)的跟蹤，投資者在三季度一定能逐漸得出看好、看平或者看空的三個結(jié)論。如果得出看好和看空的結(jié)論，則銀行等大盤藍(lán)籌股都是較好的選擇，畢竟此類股票估值已經(jīng)非常低，處于進(jìn)可攻、退可守的狀態(tài)；而如果得出看平的結(jié)論，則市場風(fēng)格很可能繼續(xù)圍繞創(chuàng)業(yè)板等成長股展開，因?yàn)榈贸隹雌降慕Y(jié)論，意味著市場格局與上半年變化不大，因而資金偏好也有望得以延續(xù)。