星展銀行財(cái)資市場(chǎng)部執(zhí)行董事王良享周一撰文指出，中國(guó)上周發(fā)生微型信貸緊縮，利率飆升因素頗多，有評(píng)論認(rèn)為中國(guó)應(yīng)該放慢資本賬開(kāi)放速度，但實(shí)際上為減低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，提高資本分配的效率，資本賬開(kāi)放反而應(yīng)該加速。

王良享認(rèn)為中國(guó)利率飆升因素頗多，短期因素如6月底的存貸比考核，半年結(jié)與7月約有4000億元人民幣的財(cái)政存款上繳的資金需求，在7月第二個(gè)星期應(yīng)消退。但理財(cái)資金面臨資金池監(jiān)管的兌付缺口，及國(guó)家外匯管理局嚴(yán)令執(zhí)行關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問(wèn)題的通知，皆對(duì)金融機(jī)構(gòu)造成比較深遠(yuǎn)的流動(dòng)性收緊影響。

中國(guó)財(cái)政部本周于香港發(fā)行100億元人民幣國(guó)債，雖然發(fā)行利率受次級(jí)市場(chǎng)孳息率大漲而上升，但點(diǎn)心國(guó)債孳息率仍比在岸孳息率低很多，3年期點(diǎn)心國(guó)債發(fā)行利率為2.87%，比同期在岸孳息率低0.63%，反映國(guó)際間對(duì)人民幣資產(chǎn)的渴求。

標(biāo)普中國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信貸評(píng)級(jí)為AA-，比美國(guó)的AA+只低兩級(jí)，絕對(duì)不是發(fā)展中國(guó)家等級(jí)，中國(guó)資本市場(chǎng)擴(kuò)容及開(kāi)放可大大增加私營(yíng)部門及政府融資渠道，減低對(duì)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的依賴性，減低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，提高資本分配的效率，因此資本賬開(kāi)放反而應(yīng)該加速。

上周四所有國(guó)內(nèi)利率都大幅上升。7天期上海銀行同業(yè)拆息曾高見(jiàn)11%，3年期掉期利率高見(jiàn)4.14%，就連中國(guó)國(guó)債孳息率亦被波及，3年期國(guó)債孳息率曾高見(jiàn)3.6%。利率于人民銀行宣布向一些金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性支持后回落，7天期拆息回落至7.2%水平，但仍高于6月份之前的一年平均拆息3.3%一倍多。

發(fā)稿：孔馳/曹敏慧審校：周曉峰