看好前景期貨業(yè)積極備戰(zhàn)國(guó)債期貨

多家期貨公司已積極展開籌備工作，與基金、商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)探討合作路徑，共同搭建完整的風(fēng)控體系，并與基金公司探討，將國(guó)債期貨運(yùn)用到產(chǎn)品設(shè)計(jì)中國(guó)債期貨時(shí)隔18年將重登期貨市場(chǎng)的舞臺(tái)。盡管具體上市時(shí)間未確定，但期貨行業(yè)已然蓄勢(shì)待發(fā)。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，國(guó)債期貨恰逢其時(shí)地推出，是利率市場(chǎng)化的重要一步，對(duì)推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革將有很大的促進(jìn)作用?！　?/p>

期貨公司提前準(zhǔn)備“最想盡快了解到合約的具體規(guī)則，在第一時(shí)間參與進(jìn)來?！笔袌?chǎng)人士的一席話也道出了業(yè)界對(duì)國(guó)債期貨重啟的期盼與希冀?！　?/p>

據(jù)悉，多家期貨公司已積極展開籌備工作，希望能在國(guó)債期貨上市之時(shí)“大展拳腳”。一些期貨公司目前正與基金、商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)探討合作路徑，共同搭建完整的風(fēng)控體系，并與基金公司探討，將國(guó)債期貨運(yùn)用到產(chǎn)品設(shè)計(jì)中，通過基金專戶做一些套利或方向性交易?！　?/p>

“總體已經(jīng)籌備幾年了，人員、市場(chǎng)、技術(shù)、研發(fā)都早已到位，”中證期貨副總經(jīng)理景川向上證報(bào)記者表示，公司參與了交易所組織的活動(dòng)，公司內(nèi)部也組織培訓(xùn)、論壇以及路演活動(dòng)。目前主要是與基金公司等機(jī)構(gòu)接洽，下一步將等上市時(shí)間確定、合約設(shè)計(jì)落地、適當(dāng)性制度建立完善后再做進(jìn)一步的籌備工作?！　?/p>

國(guó)金期貨總經(jīng)理助理江明德表示，公司在籌備過程中共組織了三輪培訓(xùn)，包括公司特定部門參與交易所、協(xié)會(huì)組織的培訓(xùn)，內(nèi)部員工進(jìn)行了兩輪培訓(xùn)，另外，公司還開展研討班，組織投資者進(jìn)行交流。他認(rèn)為，國(guó)債期貨市場(chǎng)想要成熟平穩(wěn)地運(yùn)行，市場(chǎng)培育很重要，與股指期貨上市前相比，目前國(guó)債期貨的投資者教育力度仍不夠大，今后還需加強(qiáng)投資者的市場(chǎng)培育工作?！?/p>

廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成博士表示，前期準(zhǔn)備工作非常充分，包括聯(lián)系潛在客戶，與銀行、券商的固定收益部門以及一般投資者建立聯(lián)系，了解客戶未來的需求。在技術(shù)上，配合中金所進(jìn)行技術(shù)測(cè)試，目前已測(cè)試幾輪了。在研發(fā)上，組織研究人員展開對(duì)策略的研發(fā)。“但目前合約的設(shè)計(jì)規(guī)則，以及機(jī)構(gòu)將如何參與等一些政策還不明朗，下一步準(zhǔn)備等正式上市后根據(jù)市場(chǎng)需求，再做準(zhǔn)備，將會(huì)更加扎實(shí)到位?！薄　?/p>

業(yè)內(nèi)看好市場(chǎng)前景景川認(rèn)為，“這是利率市場(chǎng)化的重要一步，也是利率市場(chǎng)化的前奏，利率在變動(dòng)，國(guó)債也在變動(dòng)，市場(chǎng)有這個(gè)需求，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、保值都有很大的促進(jìn)作用。”　　

肖成認(rèn)為，國(guó)債期貨的推出意義將非常大，一是滿足債券市場(chǎng)對(duì)沖的迫切需求；二是不僅增加了一個(gè)金融期貨品種，更多的是引入金融機(jī)構(gòu)參與，銀行或?qū)⒊蔀闄C(jī)構(gòu)的主力軍，促進(jìn)投資者結(jié)構(gòu)的完善，機(jī)構(gòu)投資者占比會(huì)越來越大；三是促使其他金融工具的推出，推動(dòng)外匯期貨、利率期貨和期權(quán)的開發(fā)上市，市場(chǎng)品種將更趨豐富；四是銀行的參與，不排除會(huì)催生銀行系期貨公司，未來銀行會(huì)入主，收購(gòu)期貨公司，將改善期貨業(yè)的生態(tài)環(huán)境，促進(jìn)期貨業(yè)競(jìng)爭(zhēng)?！　?/p>

上海中期國(guó)債期貨分析師劉文博認(rèn)為，國(guó)債能夠幫助債券投資者規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，有利于金融體系的構(gòu)建，推動(dòng)利率市場(chǎng)化，進(jìn)而為金融市場(chǎng)帶來更多的創(chuàng)新投資產(chǎn)品和投資機(jī)會(huì)，從服務(wù)企業(yè)和交易兩個(gè)方面都有需求。目前在金融體制改革的大環(huán)境下，中央正推動(dòng)金融業(yè)去杠桿，盤活社會(huì)資金，債券市場(chǎng)作為企業(yè)的直接融資工具會(huì)繼續(xù)快速發(fā)展，而利率風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖需要國(guó)債期貨這樣的產(chǎn)品，同時(shí)改革本身就要打通金融體系脈絡(luò)，國(guó)債期貨就是其中重要的一環(huán)。

國(guó)債期貨即將重出江湖A股市場(chǎng)資金分流有限

周二晚間，有官方財(cái)經(jīng)媒體發(fā)布消息稱：“證監(jiān)會(huì)上報(bào)的國(guó)債期貨推出方案，已獲國(guó)務(wù)院批復(fù)同意。具體合約及上市日期將由證監(jiān)會(huì)結(jié)合利率波動(dòng)、債市走勢(shì)等因素自行確定。”公開資料顯示，這是繼1995年“3.27”事件之后，國(guó)債期貨闊別中國(guó)金融界近18年后重返公眾視野。對(duì)于國(guó)債期貨的推出及其影響，比如是否會(huì)分流A股資金，以及會(huì)助推哪些相關(guān)概念股，業(yè)內(nèi)人士有著不同的解讀。　　

闊別18年重返金融舞臺(tái)周二晚間傳來的最新消息稱，證監(jiān)會(huì)上報(bào)的國(guó)債期貨推出方案，已獲國(guó)務(wù)院批復(fù)同意，具體推出日期將由證監(jiān)會(huì)相機(jī)決定?！　∈聦?shí)上，稍早之前的6月29日，中國(guó)金融期貨交易所董事長(zhǎng)張慎峰在2013陸家嘴論壇上曾表示，目前推出國(guó)債期貨可謂恰逢其時(shí)，這一產(chǎn)品將在推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革中發(fā)揮促進(jìn)作用。而在更早之前的5月28日，證監(jiān)會(huì)副主席姜洋也在上海表示，年內(nèi)力爭(zhēng)推出國(guó)債期貨。　　

國(guó)債期貨在中國(guó)并非新生事物。早在1992年，國(guó)內(nèi)就曾推出過國(guó)債期貨交易，1993年10月，上交所進(jìn)一步向個(gè)人投資者開放國(guó)債期貨交易。然而，由于當(dāng)時(shí)國(guó)債期貨在市場(chǎng)環(huán)境、合約設(shè)計(jì)以及監(jiān)管機(jī)制等方面均存在先天不足，投機(jī)氣氛越加濃厚，最終于1995年2月發(fā)生了對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)影響巨大的“3.27”事件，對(duì)國(guó)債市場(chǎng)造成沉重打擊，國(guó)債期貨交易也在當(dāng)年的5月被叫停。如今國(guó)債期貨重新回歸公眾視野，其市場(chǎng)關(guān)注度，顯然絕非一般期貨品種所能比擬?！　?/p>

市場(chǎng)懼怕創(chuàng)新產(chǎn)品推出一直以來，A股市場(chǎng)總是懼怕各種創(chuàng)新型金融產(chǎn)品的推出，其原因就是擔(dān)憂潛在的“資金分流”壓力。國(guó)債期貨獲批，今后是否也會(huì)對(duì)A股資金面帶來壓力？　　分析人士指出，要回答這個(gè)問題，首先應(yīng)該從期貨市場(chǎng)的參與主體進(jìn)行考慮。以股指期貨為例，其初期參與主體主要還是期貨市場(chǎng)的存量資金，隨著市場(chǎng)的逐步成熟，與A股相關(guān)聯(lián)的套保資金逐步增多。但從實(shí)證的數(shù)據(jù)看，當(dāng)時(shí)股指期貨更多地是從心理和博弈的層面在短期內(nèi)加劇了市場(chǎng)的短期波動(dòng)，并沒有足夠的證據(jù)表明股指期貨顯著分流了A股資金。如今與A股隔離相對(duì)更遠(yuǎn)的國(guó)債期貨推出，其分流資金的壓力理應(yīng)更小?！　?/p>

深圳一家大型基金公司固定收益總監(jiān)表示，同股指期貨一樣，目前監(jiān)管層對(duì)于基金公司參與此類期貨品種的投資仍有多方面的限制，基金公司本身能做的東西很少，因此短期內(nèi)基金公司不會(huì)考慮參與國(guó)債期貨的交易。與此相類似，券商、QFII等以A股為主要投資標(biāo)的機(jī)構(gòu)資金，因國(guó)債期貨推出而劇烈調(diào)整其投資策略的概率并不大?！　?/p>

分析人士指出，從投資機(jī)會(huì)的角度來看，期貨概念股以及部分金融軟件提供商，可能會(huì)面臨一定的炒作機(jī)會(huì)，但從最近的股價(jià)走勢(shì)看，類似于恒生電子(600570)、金證股份(600446)一類的潛在受益股已經(jīng)被資金利用提前炒作，即便國(guó)債期貨推出，盲目追高已有風(fēng)險(xiǎn)。(投資快報(bào))

國(guó)債期貨推出不會(huì)分流市場(chǎng)資金有利于A股發(fā)展

國(guó)債期貨推出腳步逐漸臨近，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，國(guó)債期貨上市不僅不會(huì)分流A股資金，反而會(huì)促進(jìn)A股市場(chǎng)發(fā)展。對(duì)于現(xiàn)券持有者來說，是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的工具；對(duì)于期貨市場(chǎng)來說，多了一個(gè)投資品種。　　

將為股市提供參照指標(biāo)北京工商大學(xué)教授胡俞越稱，國(guó)債期貨上市不僅不會(huì)分流股市資金，反而會(huì)促進(jìn)A股市場(chǎng)，給投資者帶來穩(wěn)定預(yù)期。他表示，股指期貨保證金比例為12%，國(guó)債期貨的保證金比例是3%，分流資金很有限。另外，期貨實(shí)行T+0的交易制度，交易量大，但資金量不會(huì)很大。胡俞越表示，國(guó)債期貨的推出，是利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵一步，能促進(jìn)基準(zhǔn)利率收益曲線的形成，有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，將是股市的參照指標(biāo)。　　“國(guó)債期貨是為機(jī)構(gòu)量身定做的，對(duì)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置效率提高、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)有很大的作用?！焙嵩秸J(rèn)為，國(guó)債期貨可以規(guī)避利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，提高機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置效率。國(guó)債期貨推出將對(duì)投資者結(jié)構(gòu)及市場(chǎng)資金量帶來改變和擴(kuò)大，商業(yè)銀行今后將會(huì)成為主力。　　

銀河證券研究中心副主任丁圣元認(rèn)為，股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)是兩個(gè)不同的市場(chǎng)，兩個(gè)市場(chǎng)的資金有著不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好屬性，面向的是不同的投資者。投資者有熟悉的市場(chǎng)和交易習(xí)慣，很難移動(dòng)資金到不同的市場(chǎng)上，“固定收益類的資金可以參與套保，這樣一種交易模式的引進(jìn)意義更大。”他表示?！?/p>

　“國(guó)債期貨和股市、股指期貨的關(guān)聯(lián)度都不高，股市的大眾性比國(guó)債強(qiáng)很多?！眹?guó)金期貨總經(jīng)理助理江明德認(rèn)為，債券投資者主要在銀行間和交易所市場(chǎng)，并且以機(jī)構(gòu)投資者為主，不會(huì)分流股市的資金，反而會(huì)增加期貨市場(chǎng)的資金量。他指出，每一個(gè)新品種上市，不論是商品期貨還是股指期貨，都會(huì)給期貨市場(chǎng)帶來相當(dāng)?shù)脑隽?，引領(lǐng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)、行業(yè)資金進(jìn)入。　　

有效的對(duì)沖工具機(jī)構(gòu)人士表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，國(guó)債期貨推出后將促進(jìn)股市健康發(fā)展。中原證券袁緒亞表示，銀行、保險(xiǎn)等持債規(guī)模較大的金融機(jī)構(gòu)將獲得對(duì)沖利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，預(yù)計(jì)將積極參加國(guó)債期貨市場(chǎng)交投，而這些機(jī)構(gòu)在國(guó)債期貨市場(chǎng)上的表現(xiàn)也將成為相關(guān)銀行股、保險(xiǎn)股投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，增強(qiáng)此類金融股股價(jià)彈性?！　?/p>

德邦證券分析師張海東認(rèn)為，流動(dòng)性及短期資金價(jià)格一直是影響股市的關(guān)鍵因素，近期股市的大幅波動(dòng)也讓更多投資者注意到這一點(diǎn)，國(guó)債期貨推出后，合約報(bào)價(jià)可以作為資金利率的先行指標(biāo)，起到指導(dǎo)股市投資者判斷利率走勢(shì)的作用?！　?/p>

在債市方面，國(guó)泰君安認(rèn)為，目前我國(guó)在債券一級(jí)市場(chǎng)上缺乏有效的對(duì)沖手段。利率上行時(shí)期，基本承銷額制度使得一級(jí)承銷商面臨巨大的利率風(fēng)險(xiǎn)。由于國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行利率走勢(shì)和二級(jí)市場(chǎng)基本保持一致，運(yùn)用國(guó)債期貨可以對(duì)沖一定的承銷風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于二級(jí)做市商而言，有利于提高國(guó)債做市商的報(bào)價(jià)積極性，增加做市商承接國(guó)債賣盤能力，擴(kuò)大做市規(guī)模?！　?/p>

業(yè)內(nèi)人士指出，國(guó)債期貨推出意義重大，是利率市場(chǎng)化改革的重要一步。江明德認(rèn)為，目前國(guó)債有發(fā)行市場(chǎng)、交易市場(chǎng)，但缺乏風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖市場(chǎng)，市場(chǎng)是不完整的。國(guó)債期貨的推出對(duì)整個(gè)市場(chǎng)體系架構(gòu)將有積極的意義。對(duì)于現(xiàn)券持有者來說，是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的工具；證券、保險(xiǎn)、銀行等機(jī)構(gòu)多了一種投資工具，有利于持券機(jī)構(gòu)的現(xiàn)券資產(chǎn)配置和管理，完善交易機(jī)制；對(duì)期貨市場(chǎng)來說，多了一個(gè)投資品種，目前國(guó)債期貨是國(guó)際上期貨品種中最大交易量的，它的推出將促進(jìn)中國(guó)金融期貨更快、更好地與國(guó)際市場(chǎng)接軌。

6月匯豐服務(wù)業(yè)PMI為51.3 環(huán)比上升

中國(guó)證券網(wǎng)| 作者郭曉萍

中國(guó)證券網(wǎng)綜合報(bào)道中國(guó)6月匯豐服務(wù)業(yè)PMI為51.3，前值為51.2，顯示服務(wù)業(yè)活動(dòng)進(jìn)一步小幅擴(kuò)張。不過，最新擴(kuò)張率為調(diào)查歷史最低紀(jì)錄之一，遠(yuǎn)低于長(zhǎng)期平均值。而新業(yè)務(wù)創(chuàng)下2008年11月以來最低增速。

6月份，中國(guó)服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)保持增長(zhǎng)，但增速疲弱，遠(yuǎn)低于長(zhǎng)期平均值。新業(yè)務(wù)亦表現(xiàn)乏力，增速在當(dāng)前55個(gè)月擴(kuò)張期內(nèi)處于最低點(diǎn)。雖然新業(yè)務(wù)擴(kuò)張放緩，月內(nèi)用工數(shù)量仍有小幅增長(zhǎng)。

6月份，新訂單總量連續(xù)55個(gè)月保持增長(zhǎng)，但增速連續(xù)第三個(gè)月出現(xiàn)放緩，處于當(dāng)前增長(zhǎng)期的最低點(diǎn)。雖然新訂單增長(zhǎng)未如預(yù)期，服務(wù)業(yè)用工仍連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)增長(zhǎng)，而且增速上升（小幅增長(zhǎng)）。月內(nèi)約8%受訪企業(yè)增加用工，調(diào)查顯示是新項(xiàng)目帶動(dòng)了用工的整體增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，積壓工作量打破上月的持平狀態(tài)，出現(xiàn)輕微下降。調(diào)查顯示，新訂單減少，部分企業(yè)產(chǎn)能得到釋放。

6月數(shù)據(jù)顯示，服務(wù)業(yè)投入成本進(jìn)一步上揚(yáng)，但升幅尚小，遠(yuǎn)低于長(zhǎng)期平均值。許多受訪企業(yè)表示，用工成本和租金的上漲，共同推高投入成本。雖然平均投入成本上升，但為了提振銷售，服務(wù)業(yè)企業(yè)仍連續(xù)第二個(gè)月降低收費(fèi)價(jià)格。不過，價(jià)格降幅仍屬輕微，僅略多于3%受訪企業(yè)月內(nèi)降低了收費(fèi)。

對(duì)于未來12個(gè)月的經(jīng)營(yíng)前景，服務(wù)業(yè)界保持樂觀，但樂觀度處于調(diào)查歷史最低點(diǎn)（本項(xiàng)調(diào)查始于2005年底）。雖然部分受訪企業(yè)預(yù)期未來經(jīng)濟(jì)環(huán)境將會(huì)好轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)需求疲弱則是其他企業(yè)最擔(dān)心的因素。