■本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者劉敬元

上半年，上證指數(shù)11.38%的跌幅對(duì)險(xiǎn)企的影響很可能有限，尤其是在一季度末保險(xiǎn)公司的償付能力充足率全部達(dá)標(biāo)的情況下。但6月份上證指數(shù)17%的跌幅讓不少險(xiǎn)企的賬面出現(xiàn)浮虧。

一方面是有保險(xiǎn)業(yè)分析師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》稱，“去年保險(xiǎn)公司的增資加上三季度充分計(jì)提的減值準(zhǔn)備，以及靈活操作，股市大跌不會(huì)對(duì)償付能力產(chǎn)生太大影響”，一方面是投資者似杞人憂天的擔(dān)憂。保險(xiǎn)公司的償付能力充足率究竟還能承受多大的市場(chǎng)跌幅？

國(guó)泰君安測(cè)試顯示：下半年可承受股市跌50%

二季度期間上證指數(shù)下跌11.51%，尤其是“黑色6月”讓外界為險(xiǎn)企的償付能力充足率擔(dān)心了。不過(guò)，根據(jù)國(guó)泰君安證券研究所對(duì)中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)的測(cè)試，截止到6月底，這3家上市公司的償付能力皆處于較高水平。

該研究所報(bào)告顯示，截至二季度末，由于股市下跌和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展，上市險(xiǎn)企償付能力雖有下降，但仍保持較高水平。其預(yù)測(cè)三大上市保險(xiǎn)公司的償付能力情況為，國(guó)壽213%、太保278%、新華181%，這顯示出新華的融資壓力相對(duì)更大。

事實(shí)上，在各保險(xiǎn)公司2012年完成再融資后，其償付能力充足率均達(dá)到健康水平，上述3家公司分別為，國(guó)壽235.6%、太保311.7%、新華192.5%。

而其對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行壓力測(cè)試后認(rèn)為，保險(xiǎn)公司償付能力下半年仍可承受資本市場(chǎng)的沖擊。

根據(jù)測(cè)試結(jié)果，若下半年債市持平，股市下跌，保險(xiǎn)公司可承受50%股市跌幅；具體為國(guó)壽可承受57%股市跌幅、太?？沙惺?15%股市跌幅、新華可承受62%股市跌幅。若此，上述3家公司的償付能力充足率均將降至150%。

若股市持平、債市下跌，保險(xiǎn)公司可承受債市下跌20%；3家公司可承受的債市變動(dòng)幅度分別為國(guó)壽承受24%債市跌幅、太保承受85%債市跌幅、新華承受35%債市跌幅后，3家公司的償付能力充足率均將降至150%。

若股債均繼續(xù)下跌，保險(xiǎn)公司可承受股市繼續(xù)下跌30%以上，債市繼續(xù)下跌4%以上。具體為，在股市下跌45%且債市跌5%時(shí)，國(guó)壽的償付能力將降至149.98%；在股市下跌90%且債市跌18%時(shí)，太保的償付能力將降至150.82%；在股市下跌50%且債市跌6%時(shí)，新華的償付能力將降至151.25%。

保險(xiǎn)業(yè)分析師：償付能力今年不會(huì)出問(wèn)題

事實(shí)上，從保險(xiǎn)行業(yè)分析人士的角度看，即使不經(jīng)過(guò)上述鄭重其事的壓力測(cè)試，他們對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的償付能力依舊信心滿滿。

首先，從權(quán)益資金所占比重看，股市的下跌對(duì)保險(xiǎn)資金整體的影響有限。根據(jù)保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝在2013年保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管政策會(huì)議上透露的數(shù)據(jù)，2003年以來(lái)的十年間，保險(xiǎn)資金的45%-55%投向了債券，其次是銀行存款，約占30%，而包含基金、股票在內(nèi)的權(quán)益投資十年來(lái)平均占比僅為13.17%，其余為少部分另類投資。

更重要的，分析師相信保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者具備根據(jù)市場(chǎng)行情選擇進(jìn)退的能力，“他們不可能傻到看到市場(chǎng)大跌還繼續(xù)持倉(cāng)”。所以這次市場(chǎng)的下調(diào)對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)來(lái)講，應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)賬面浮虧，或者說(shuō)浮虧有限。

“加上去年各大保險(xiǎn)公司已經(jīng)計(jì)提了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，相當(dāng)于將進(jìn)入股市的成本降低到了去年三季度最低點(diǎn)時(shí)的價(jià)格。即便保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)依舊維持持倉(cāng)，現(xiàn)在的點(diǎn)位與去年持平，也等于沒(méi)有浮虧。”中信建投證券研究所的一位保險(xiǎn)分析師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》表示。

如果有浮虧呢？“出現(xiàn)浮虧肯定會(huì)影響險(xiǎn)企償付能力，但這不意味著償付能力會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。”上述分析師認(rèn)為，今年是分紅險(xiǎn)集中給付年，這同時(shí)也意味著，保險(xiǎn)合同滿期后險(xiǎn)企把給付金支付給客戶后，其最低資本金要隨之降低，這方面看，會(huì)減輕償付能力壓力。

保監(jiān)會(huì)近日發(fā)布消息稱，今年一季度末，保險(xiǎn)業(yè)首次實(shí)現(xiàn)全部保險(xiǎn)公司償付能力達(dá)標(biāo)。產(chǎn)險(xiǎn)公司、壽險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司的償付能力溢額總計(jì)為4418億元，較2012年一季度末增加1775億元，增幅為67%。同時(shí)，絕大多數(shù)保險(xiǎn)公司預(yù)測(cè)2013年二季度末償付能力充足率將繼續(xù)維持充足II類水平。