黃金步入熊市似乎已經(jīng)成為共識(shí)。昨日，南都記者走訪商業(yè)銀行發(fā)現(xiàn)，部分原來(lái)中立的商業(yè)銀行開始一邊倒推出眾多看跌型的掛鉤黃金理財(cái)產(chǎn)品，其中，期末看跌型理財(cái)產(chǎn)品收益率甚至創(chuàng)出新高，吸引了不少看跌的投資者。

不過(guò)，盡管長(zhǎng)期走勢(shì)看跌，但是金價(jià)在3個(gè)月內(nèi)的走勢(shì)是否單邊向下難以預(yù)料。招商銀行私人銀行理財(cái)師沈飛指出，短期走勢(shì)多空分歧較大，而這正是推動(dòng)掛鉤黃金理財(cái)產(chǎn)品收益率創(chuàng)新高的原因。他建議，投資者在選擇掛鉤黃金理財(cái)產(chǎn)品是以3～6個(gè)月的期限為宜，期限過(guò)長(zhǎng)或過(guò)短，金價(jià)的走勢(shì)均難以把握。

大媽奔向看跌型

“有看跌型的黃金理財(cái)產(chǎn)品嗎？”五羊新城一家國(guó)有銀行大堂經(jīng)理阿梅告訴記者，近期就有大媽大叔前來(lái)詢問(wèn)掛鉤黃金的理財(cái)產(chǎn)品，而他們的訴求無(wú)一例外都是看跌，“就連大媽也開始看空了?！痹摯筇媒?jīng)理打趣道。

實(shí)際上，在銀行理財(cái)市場(chǎng)，抄底的大媽們同樣有著血的教訓(xùn)。數(shù)據(jù)顯示，6月份，在披露到期銀行理財(cái)產(chǎn)品收益數(shù)據(jù)中，僅有10款產(chǎn)品未達(dá)到最高預(yù)期收益率，其中有5款為掛鉤黃金類人民幣理財(cái)產(chǎn)品。南都記者發(fā)現(xiàn)，這些未達(dá)到預(yù)期最高收益率的涉“金”理財(cái)產(chǎn)品清一色為看漲型。

據(jù)悉，在過(guò)去一段時(shí)間，一些商業(yè)銀行在發(fā)行掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品時(shí)一般會(huì)同時(shí)發(fā)行看漲和看跌兩種供投資者自己選擇。不過(guò)，南都記者發(fā)現(xiàn)，與以往不同，近期，部分商業(yè)銀行對(duì)于黃金走勢(shì)似乎變得堅(jiān)定起來(lái)。如向來(lái)喜歡發(fā)行一跌一漲兩款同期產(chǎn)品的招商銀行，自今年4月份以來(lái)發(fā)行的掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品幾乎難覓一款看漲型產(chǎn)品。

南都記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年二季度，黃金類結(jié)構(gòu)性銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量達(dá)61款。其中，58款為看跌型產(chǎn)品，大部分為保本浮動(dòng)收益，投資期限多在2至3個(gè)月。

趨勢(shì)判斷≠賺錢利器

據(jù)悉，目前市場(chǎng)上在售的看跌黃金結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品中，主要有三種類型。一種是期末看跌型，這種產(chǎn)品要求金價(jià)的期末價(jià)格低于期初，則可獲得潛在最高收益。若期末價(jià)格高于或等于期初價(jià)格，則收益為最低。以一家股份制銀行7月5日成立的一款掛鉤黃金理財(cái)產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品要求，如果期末價(jià)格比期初價(jià)格低，投資者則可獲得7.2%的收益率，反之，投資者只有0 .4%的收益率。

此外，常見的看空理財(cái)產(chǎn)品還有期間向下觸碰型。此類產(chǎn)品中，銀行設(shè)定一個(gè)低于期初金價(jià)的障礙價(jià)格，若黃金在觀察期內(nèi)曾觸碰該障礙價(jià)格，理財(cái)收益可達(dá)預(yù)期最高，反之，則僅獲最低收益率。除了上述兩種看空性產(chǎn)品，還有區(qū)間累積型的產(chǎn)品。此類產(chǎn)品的收益條件為，若金價(jià)在每個(gè)觀察日內(nèi)處于波動(dòng)區(qū)間，產(chǎn)品到期時(shí)可達(dá)潛在最高收益；若金價(jià)并非在每個(gè)觀察日內(nèi)均處于波動(dòng)區(qū)間，則以具體有效觀察日累計(jì)收益，到期收益較預(yù)期下降；而若金價(jià)在每個(gè)觀察日內(nèi)均處于波動(dòng)區(qū)間外，產(chǎn)品到期無(wú)理財(cái)收益或客戶承擔(dān)部分本金損失。“多數(shù)銀行已下調(diào)了金價(jià)波動(dòng)邊界，等同于看空黃金后市?！睎|山口一家股份制銀行理財(cái)師表示，今年二季度以來(lái)，銀行在區(qū)間累積型產(chǎn)品上也發(fā)生了很大的變化。

“看跌產(chǎn)品，不意味著你對(duì)黃金趨勢(shì)判斷對(duì)了就能賺錢?！鄙鲜隼碡?cái)師表示，這類產(chǎn)品對(duì)于投資者的要求較高，要求投資者必須對(duì)于金價(jià)波動(dòng)區(qū)間有一定的自我判斷，僅適合一些對(duì)貴金屬有所了解的投資者。

投資難度加大

“說(shuō)實(shí)話近期選擇掛鉤黃金的銀行理財(cái)產(chǎn)品難度非常大?！鄙蝻w如此坦言。他指出，短期黃金價(jià)格多空分歧加大令黃金產(chǎn)品的選擇難度加大，而這正好解釋了為什么近期看跌類產(chǎn)品的收益率罕見地突破了7%。

據(jù)悉，看跌類產(chǎn)品的收益率決定于銀行購(gòu)買看跌期權(quán)所需要付出的資金成本。資金成本越高，收益率越低。而近期，原來(lái)一邊倒看空的市場(chǎng)重現(xiàn)多空的激烈爭(zhēng)奪，市場(chǎng)看跌期權(quán)價(jià)格有所下降，從而推高了該類產(chǎn)品的收益率。“這也意味著市場(chǎng)的不確定性。”沈飛指出。

南都記者留意到，這樣的多空分歧應(yīng)體現(xiàn)在眾多的黃金掛鉤產(chǎn)品上，從市面在售產(chǎn)品看，今年4月份，投資期限在2至3個(gè)月的看跌型黃金結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的預(yù)期收益區(qū)間為3.5%-5%。但是，近期隨著多空爭(zhēng)奪的對(duì)抗，多數(shù)銀行將同款產(chǎn)品的預(yù)期收益率上調(diào)至4.5%～7%，且不少銀行降低了產(chǎn)品的障礙價(jià)格和邊界水平。

[投資建議]不必涉“金”博收益

對(duì)于當(dāng)前的投資策略，一家國(guó)有銀行理財(cái)師建議，短期市場(chǎng)趨勢(shì)不明朗，不是購(gòu)買黃金理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)機(jī)，而當(dāng)前市面上收益高于7%的產(chǎn)品并不少，投資者大可不必涉“金”博收益。

沈飛則認(rèn)為，購(gòu)買時(shí)機(jī)尤為重要，反彈后的市場(chǎng)將迎來(lái)最佳的購(gòu)買時(shí)間。他指出，近期金價(jià)出現(xiàn)反彈，但是預(yù)計(jì)在1300美元之后將再度進(jìn)入調(diào)整階段，而彼時(shí)將是選擇看跌型黃金掛鉤產(chǎn)品的最佳時(shí)期，期限上而言，3個(gè)月內(nèi)黃金價(jià)格波動(dòng)太大，趨勢(shì)性不明顯，6個(gè)月時(shí)間太長(zhǎng)，變數(shù)太多，最佳期限產(chǎn)品是3～6個(gè)月品種。

采寫：南都記者陳穎