基金對于下半年A股的布局，隨著首批基金下半年投資策略的出爐而露出“冰山一角”。在基金看來，創(chuàng)業(yè)板雖風(fēng)光無限但風(fēng)險積累很深，隨時可能變臉。成長股估值擴張已經(jīng)結(jié)束，下半年需要深挖有業(yè)績支撐的股票。而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了蛻變轉(zhuǎn)型之后，未來的盈利恢復(fù)能力也將使得當(dāng)前部分低估值板塊存在估值反轉(zhuǎn)的機會。

市場整體機會有限

對于下半年市場，基金的預(yù)期相當(dāng)一致，即整體機會有限。

在交銀施羅德基金[微博]看來，由于缺乏人民幣進(jìn)一步升值基礎(chǔ)帶來的熱錢流入以及國內(nèi)相對中性的貨幣政策取向，下半年流動性可能較難呈現(xiàn)上半年如此寬松的格局。而在經(jīng)濟(jì)較難大幅回升的背景下，僅能支撐溫和的盈利改善，且更多體現(xiàn)在非傳統(tǒng)領(lǐng)域，因此市場較難出現(xiàn)趨勢性變化。

新華基金[微博]認(rèn)為，由于企業(yè)盈利增長平淡，IPO擴容壓力顯現(xiàn)，改革難超預(yù)期，三季度市場缺乏整體性機會，震蕩整理的可能性較大。

與此同時，匯豐晉信也認(rèn)為，半年報之后企業(yè)盈利普遍存在下調(diào)壓力，以及三季度市場擴容，資金分流等流動性收緊壓力，都將對市場產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，預(yù)計市場總體仍然處于調(diào)整之中。但是，考慮到當(dāng)前市場整體偏低的估值水平，市場爆發(fā)嚴(yán)重的系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險也不大。

創(chuàng)業(yè)板易“變臉”

創(chuàng)業(yè)板今年以來雖風(fēng)光無限，但在基金眼里，風(fēng)險已經(jīng)積累很深，隨時可能“變臉”。此外，成長股的估值擴張已經(jīng)結(jié)束，預(yù)期下半年會進(jìn)一步分化。

新華基金認(rèn)為，主板市場缺乏明顯的上漲行情，可能繼續(xù)震蕩。創(chuàng)業(yè)板市場何時出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)雖然很難判斷，但半年報和IPO開閘很可能對其產(chǎn)生重大負(fù)面影響?！氨M管創(chuàng)業(yè)板變臉的時點很難確定，但從大框架和常識角度看，創(chuàng)業(yè)板目前普遍50倍市盈率所蘊含對業(yè)績增長的樂觀預(yù)期很難實現(xiàn)。一旦不達(dá)預(yù)期，創(chuàng)業(yè)板下跌幅度會明顯超越主板。從當(dāng)前時點放眼長期，創(chuàng)業(yè)板很難跑贏主板?！?/p>

華寶興業(yè)認(rèn)為，短期創(chuàng)業(yè)板和成長股估值偏高，預(yù)計下半年分化將進(jìn)一步嚴(yán)重，背后邏輯仍在盈利增速驅(qū)動。

守望價值精選成長

對于后市布局，基金投資策略的核心首先是優(yōu)選個股，在成長股中“去偽存真”幾乎成為基金共識，此外值得注意的是，部分價值股亦成為基金積極關(guān)注的標(biāo)的。

華寶興業(yè)認(rèn)為，未來主要的成長股領(lǐng)域為“五朵金花”——電子、醫(yī)藥、環(huán)保、新傳媒、大眾食品與化工行業(yè)。在選股上，更需要注重自下而上，更加看重盈利增長。

在其看來，移動互聯(lián)浪潮下，電子和新媒體的利潤同比增速爆發(fā)，下半年這種趨勢仍有望延續(xù)，特別是龍頭公司，業(yè)績的表現(xiàn)較行業(yè)整體分化將更為明顯。

從抉擇角度考慮， 新華基金認(rèn)為，如果三季度經(jīng)濟(jì)下滑過快導(dǎo)致央行政策基調(diào)轉(zhuǎn)向?qū)捤?，則銀行、地產(chǎn)可能會有一波反彈行情，行業(yè)配置上傾向于配置防御性行業(yè)。

而匯豐晉信也認(rèn)為，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了蛻變轉(zhuǎn)型之后，未來的盈利恢復(fù)能力也將使得當(dāng)前部分低估值板塊存在估值反轉(zhuǎn)的機會。從價值板塊來看，當(dāng)前偏低的估值水平已經(jīng)部分反映了投資者的悲觀預(yù)期。從中期來看，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了痛苦的去產(chǎn)能之后，盈利水平將會得到明顯的恢復(fù)和提升，這將有助于估值水平的恢復(fù)。從政策角度來看，更加市場化的改革取向?qū)⑹沟眯袠I(yè)資源更加向優(yōu)勢企業(yè)聚集，而盈利能力的改善將有效阻擋不斷下滑的估值壓力，從而帶來階段性的投資機會。

從行業(yè)配置的角度來看，華富基金研究部從估值、業(yè)績、主題等維度找尋確定性較強的行業(yè)，看好低估值的金融、地產(chǎn)、建筑和汽車。對于估值較高、上半年漲幅較大的TMT、醫(yī)藥、軍工等行業(yè)，華富基金指出，下半年更多的是個股機會，整體性機會下降。