本報記者常亮上海報道

“最近兩個月我已跑了10個項目，折了7個?！睏铋ɑ┿芈柭柤?。

楊楠供職于華東某券商的新三板部門，作為項目經(jīng)理的他，馬不停蹄地奔波在華中、華北的十幾個項目之間，但卻收獲不多。究其原因，還是派到手頭的項目質量參差不齊，效率奇低。

在這躁熱的七月，越來越多的券商瞄準了新三板這塊“蚊子肉”，不單是為賺取區(qū)區(qū)幾十萬的利潤，更是力圖在即將啟動的新市場上占得先機。然而，橫亙在面前的困難不少。

跑馬圈地

目前中國的中小企業(yè)超過1000萬家，中信證券（600030.SH）預計，未來三年新三板新掛牌企業(yè)將超過7000家，總市值超過1萬億元。

據(jù)悉，近日全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)正在為擴大試點后企業(yè)集中掛牌做準備，代辦券商今年9月之后或將可以報送北京、天津、武漢和上海四地園區(qū)之外的企業(yè)。

“兩年前我們在江蘇某地有兩個項目，這幾天我正在重新把這兩個項目撿回來。當時企業(yè)股份制改造做得如火如荼，結果菜都買好了，火卻沒了?！睏铋硎荆爱敃r我們對上頭的政策太樂觀?！?/p>

事實上，利潤來源嚴重依賴場內IPO業(yè)務的券商，很多對頗顯雞肋的新三板業(yè)務并不感冒，因此新三板業(yè)務上仍有充足市場空間。統(tǒng)計顯示，新三板主辦券商的龍頭申銀萬國在2012年沒有一單IPO項目，但卻擔任了37次主辦報價券商和19次副主辦報價券商，而南京證券、中原證券、西部證券的新三板業(yè)務量亦超越了許多實力雄厚的券商。

“據(jù)說現(xiàn)在有主辦券商接一個項目要收100萬左右，但我接手的項目，企業(yè)付給中介企業(yè)的一共也就120萬左右，我們拿一半，50萬-60萬?！睏铋硎?，“新三板擬掛牌企業(yè)是要講究實惠的。”

楊楠給記者算了個賬，60萬左右的項目收入，成本大概只有5萬-6萬，約占收入10%?？廴コ杀竞?，公司拿20%，項目承攬人拿走約20%，剩下由承做項目的一線人員分掉。

“這和動輒幾千萬收入的IPO項目根本沒法比，但是新三板項目人員少、周期短，理論上也不用總是駐扎在一個企業(yè)里，不同企業(yè)不同階段的工作基本上可以穿插完成。”楊楠表示，“現(xiàn)在IPO業(yè)務停擺，總比閑著強?！?/p>

據(jù)記者了解，該券商在新三板市場上跑馬圈地，單是落在楊楠頭上的項目就有十幾個之多。下半年，他至少還有7-8個項目要去考察，同時在做3個項目的初期工作。

企業(yè)質量參差不齊

記者查閱資料，相比中小板和創(chuàng)業(yè)板的嚴苛規(guī)定，新三板的掛牌要求極為寬松，特別是在盈利能力、資產(chǎn)要求和股本要求上基本沒有特別限制。這在跑馬圈地的市場條件下，可能存在不少隱憂。

“現(xiàn)在新三板企業(yè)掛牌最大的驅動力就是地方政府動輒價值兩三百萬的財政補貼和稅收優(yōu)惠；再就是在資本市場掛牌的名聲，也有利于在銀行取得更好的貸款條件?！睏铋硎?，“當然，未來能轉板圈錢的愿景也是相當誘人的。”

扣掉付給中介機構區(qū)區(qū)100多萬元的費用，有形和無形的好處顯而易見，而對于資本市場的融資功能本身，很多企業(yè)卻并不重視，這也是楊楠眼中一些亂象的起源。

“剛開始做新三板企業(yè)感覺很不適應，以前做IPO項目都是把利潤往高了做，新三板企業(yè)剛好相反，我接觸的項目都是狠命做低利潤，說白了，就是原來地方企業(yè)偷稅漏稅那一套?！睏铋硎?，“他們固然要在新三板掛牌，但因為要求本身很寬松，他們不會放棄可以得到真金白銀的老辦法。”

楊楠近兩個月考察的10家企業(yè)中，基本都有著諸如此類的財務問題，他也只能在這些企業(yè)中挑選一些問題不太嚴重的接手，而很多“地雷”企業(yè)他只能選擇放棄。

“最普遍的方法就是把存貨盡量多地結轉成本，通過壓低利潤逃稅。以前做IPO，企業(yè)賬面上存貨很多，實物很少；但是部分新三板擬掛牌企業(yè)實物一大堆，賬面上卻沒有存貨。”楊楠表示，“實際上，企業(yè)的利潤都轉到了賬外的存貨上，受實際控制人的支配?！?/p>

“另外一種情況，通過購買增值稅發(fā)票來做存貨，實際上不對應任何實物?！睏铋硎?，“有些企業(yè)做得太過分，買的票太多，如果轉成成本，再算上其他成本，就會造成連年虧損的局面，很容易被稅務部門發(fā)現(xiàn)。所以不敢結轉這些存貨，這樣賬面上的存貨就會越來越大。”

“有的企業(yè)賬外存貨有上千萬，有的企業(yè)賬面上的存貨是實際存貨的好幾倍，這些我們都堅決不能做。”楊楠表示，“假如是IPO，做高利潤會體現(xiàn)在每股凈收益上，抬高股價，博的是圈錢的好處，賬面上要做得好看；相比之下，很多準新三板企業(yè)的掛牌驅動力并不在這里，因此公司治理問題暴露無遺?！?/p>

據(jù)悉，由于該券商當前項目承攬方式較為粗放，承攬人員在地方政府金融辦的幫助下與企業(yè)進行初步溝通，而當熟稔財務的承做人員趕到現(xiàn)場進行深度考察，卻往往發(fā)現(xiàn)項目風險極大。

“質量比較好的企業(yè)往往是在最近幾年有IPO計劃的，他們更愿意通過登陸新三板來提升企業(yè)形象，所以操作手法會更加規(guī)范，偷稅漏稅這些手法會大大收斂?！睏铋硎?。

由于近日考察項目劇增且效率還不夠高，楊楠所在券商計劃招募一大批新三板后備人員，而且打算把新三板承攬工作下沉到各地營業(yè)部操作，楊楠對此深表憂慮?！拔覒岩伤麄兊膶I(yè)能力，特別是財務能力。”