早報記者施穎楠

低倉位成普遍共識“防御靠醫(yī)藥”

公募基金2013年首批二季報昨日出爐，基金公司權(quán)益類投資的“掌門人”的持股軌跡也隨之浮出水面。

早報記者昨日不完全統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，公募基金權(quán)益類投資總監(jiān)操作思路分化嚴(yán)重：一些投資總監(jiān)在二季度重配環(huán)保、醫(yī)藥等行業(yè)，業(yè)績表現(xiàn)遠(yuǎn)超越同類基金，而部分投資總監(jiān)在經(jīng)濟(jì)下行數(shù)據(jù)披露之后，選擇了配置低估值藍(lán)籌股進(jìn)行防御，因此基金凈值在6月的暴跌行情中受到重挫。

不過，展望三季度的A股后市，投資總監(jiān)們大多認(rèn)同市場難以出現(xiàn)持續(xù)性、大規(guī)模的行情，而醫(yī)藥這一典型的防御性板塊成為他們配置的共識。

績優(yōu)投資總監(jiān)

二季度青睞環(huán)保、傳媒

“三季度在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景短期不明的情況下，仍延續(xù)二季度總體保持謹(jǐn)慎，維持較低倉位的保守策略?！毙氯A基金[微博]投資總監(jiān)王衛(wèi)東在其管理的新華優(yōu)選成長基金二季報中如是指出。

Wind資訊統(tǒng)計顯示，新華優(yōu)選成長基金今年上半年的復(fù)權(quán)單位凈值增長率是17.34%，在同類的1356只基金中排名57，其中二季度凈值增長10.66%，在同類的1491只基金中排名32。

王衛(wèi)東表示，二季度市場在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不是很理想的狀況下，一路下跌。但由于新華優(yōu)選成長基金從一季度以來一直在環(huán)保、醫(yī)藥、傳媒、電子、電信、計算機(jī)等行業(yè)配置較重，因此，該基金在二季度分享了成長股的結(jié)構(gòu)性行情。

可見的是，王衛(wèi)東一季度的前十大重倉股是三聚環(huán)保、金馬集團(tuán)、中興通訊[微博]、東華能源、紅日藥業(yè)、省廣股份、格林美、天士力、烽火通信、康緣藥業(yè)。

而二季度，王衛(wèi)東的持股發(fā)生了大幅度調(diào)整：三聚環(huán)保、中興通訊、省廣股份、格林美、烽火通信、康緣藥業(yè)被清理出前十大重倉股之列，金馬集團(tuán)躍為第一大重倉股，東華能源、紅日藥業(yè)上升為第二、第三大重倉股，天士力上升為第五大重倉股。另外，王衛(wèi)東又新增持了華策影視、桑德環(huán)境、國瓷材料、萬邦達(dá)、歌爾聲學(xué)和數(shù)碼視訊。

可見的是，王衛(wèi)東淘汰的三聚環(huán)保在一季度漲幅高達(dá)69.71%，但二季度僅漲3.07%，康緣藥業(yè)一季度漲幅也達(dá)到38.41%，而二季度卻虧損7.57%，顯示王衛(wèi)東的獲利了結(jié)較為及時。而其新進(jìn)持股的華策影視、桑德環(huán)境、國瓷材料、萬邦達(dá)、歌爾聲學(xué)和數(shù)碼視訊二季度的漲幅分別達(dá)到74.33%、13.56%、31.37%、76.13%、29.88%和24.55%。

與王衛(wèi)東操作思路接近的還有泰信基金投資總監(jiān)朱志權(quán)。

朱志權(quán)所管理的泰信先行策略和泰信優(yōu)勢成長上半年的收益分別是11.7%與15.2%，在1356只同類基金中排名78與125。

在泰信先行策略二季報中，朱志權(quán)表示，其觀察到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)了2月份以來的回落的趨勢并且于近期有企穩(wěn)的跡象，但是無法確定經(jīng)濟(jì)的具體走向，因此對于市場持謹(jǐn)慎的態(tài)度。在此種情況下，二季度還是以新興產(chǎn)業(yè)，如環(huán)保、消費(fèi)電子、傳媒為主要配置方向，從中選取高成長的優(yōu)質(zhì)個股，在市場恐慌性下跌的時候買入優(yōu)質(zhì)并且持有。

一季報中，泰信先行策略的前十大重倉股分別是碧水源、上海家化、人福醫(yī)藥、東阿阿膠、云南白藥、千金藥業(yè)、海陸重工、省廣股份、海康威視、江中藥業(yè)。二季報顯示，泰信先行策略的前十大重倉股變化不大，僅是小幅調(diào)倉，另外賣出江中藥業(yè)，買入二季度“大牛股”奧飛動漫。

展望下半年，朱志權(quán)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長仍然比較低迷，但是由于前述有利于成長行業(yè)的因素存在，所以成長行業(yè)仍然有著超額收益，但是幅度小于上半年。從行業(yè)選擇方面，偏重電子、醫(yī)藥、環(huán)保、能源裝備等。

“失利”投資總監(jiān)

堅守低估值藍(lán)籌

幾家歡喜幾家愁，也有不少投資總監(jiān)沒有分享到成長股的結(jié)構(gòu)性行情，仍在苦苦堅守低估值藍(lán)籌股的估值修復(fù)。

申萬菱信[微博]投資總監(jiān)歐慶鈴所管理的申萬菱信新動力、申萬菱信消費(fèi)增長上半年的投資收益分別是-4.52%與-4.81%，分列1491只同類基金的1210名與1272名。

在回顧二季度的市場表現(xiàn)中，歐慶鈴坦言，二季度表現(xiàn)最差的依然是一季度表現(xiàn)較差的煤炭、有色、非銀行金融等。

“由于管理人對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型對市場分化的認(rèn)識偏差，我們選擇了減倉和配置低估值藍(lán)籌股進(jìn)行防御，但6月流動性沖擊和經(jīng)濟(jì)下滑的雙重夾擊下，低估值藍(lán)籌卻成為下跌較大板塊，所以基金凈值受到較大損失。 ”歐慶鈴在申萬菱信新動力的二季報中稱。

申萬菱信新動力一季末的前十大重倉股是碧水源、中國人壽、中國平安[微博]、中鼎股份、光明乳業(yè)、美的電器、浦發(fā)銀行、江中藥業(yè)、海螺水泥、雙匯發(fā)展。二季度，其大幅減倉碧水源，加倉中國平安與中國人壽，并買入招商地產(chǎn)[微博]、美的電器、新湖中寶、中信證券，而除美的電器二季度有41.38%的漲幅外，其余股票均表現(xiàn)平平，幾只非銀行金融股更是多為負(fù)收益。

展望三季度，歐慶鈴認(rèn)為，流動性整體比上半年將更加趨緊，因此A股市場仍然缺乏上漲動力。在三季度的投資策略上，仍然堅持下游低估值消費(fèi)類股票作為防御的基本配置；對周期類股票，重點關(guān)注需求比較剛性而行業(yè)有可能見底復(fù)蘇的農(nóng)業(yè)，特別是養(yǎng)殖業(yè)；對新興成長股，重點關(guān)注LED板塊、文化傳媒、軍工、醫(yī)藥等行業(yè)中真正能實現(xiàn)業(yè)績增長而估值相對合理的股票。

與歐慶鈴一樣“錯判”了二季度形勢的還有興業(yè)全球基金的老牌基金經(jīng)理王曉明。其所管理的興全趨勢投資上半年虧損1.79%，其中二季度虧損4.95%，在1491只基金中列位后半段，排名1170。

在興全趨勢投資的二季報中，王曉明坦言，其在一季度季報的時候判斷經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇的狀態(tài)，“但是從經(jīng)濟(jì)最新的表現(xiàn)來看，比我們預(yù)想的復(fù)蘇力度要弱?！?/p>

王曉明說，趨勢基金在一季度結(jié)構(gòu)相對均衡，盡管重倉食品飲料和醫(yī)藥，但銀行保險的配置以及電子信息服務(wù)配置相對偏少，拖累了凈值表現(xiàn)。

二季報顯示，興全趨勢投資的前十大重倉是雙匯發(fā)展、招商銀行、恒瑞醫(yī)藥、貴州茅臺、中國建筑、中國平安、華東醫(yī)藥、青島啤酒[微博]、聯(lián)化科技、浦發(fā)銀行，這些股票除青島啤酒二季度微漲3.01%之外，其余為負(fù)收益。

王曉明也認(rèn)同，在宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣流動性均缺乏亮點情況下，市場難現(xiàn)持續(xù)性、大規(guī)模的行情，一方面市場可能還會結(jié)構(gòu)性行情，另一方面也要警惕下半年強(qiáng)勢個股的回落調(diào)整。