中國(guó)證監(jiān)會(huì)8月18日下午公布光大證券異常交易的初步調(diào)查結(jié)果，稱該公司16日自營(yíng)大額買賣是系統(tǒng)設(shè)計(jì)缺陷所致，尚未發(fā)現(xiàn)存在人為操作差錯(cuò)。監(jiān)管層反應(yīng)迅速值得稱贊，但細(xì)看所發(fā)布的信息，仍有疑點(diǎn)待解。

投資者損失能否得到賠償？

在光大“烏龍”上演的過程中，大批投資者看到股市暴漲盲目跟風(fēng)買入，T＋1的交易制度使投資者高位買入的股票當(dāng)日難以拋出，而且市場(chǎng)短時(shí)間內(nèi)的劇烈回調(diào)也讓投資者難以迅速出手平抑損失。

光大證券在公告中對(duì)于賠付方案、賠付金額、涉及投資者范圍等重要信息均無回應(yīng)，只是對(duì)投資者致歉。目前無論是證監(jiān)會(huì)、還是光大證券，對(duì)事件的定位均為系統(tǒng)問題，而尚未發(fā)現(xiàn)人為操作差錯(cuò)，這就意味著投資者索賠難度加大。

有專業(yè)人士指出，如果本次事件是由光大證券有意操縱市場(chǎng)的行為所引起的后果，投資者的損失應(yīng)當(dāng)由光大證券負(fù)責(zé)賠償；如果事件確實(shí)是由于系統(tǒng)問題導(dǎo)致，光大證券對(duì)投資者損失的賠付將大大減少。

72億元股票在19日可否自由賣出？

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人18日明確，依據(jù)有關(guān)法規(guī)，8月16日全天股市交易成交有效，能夠順利交收，整個(gè)結(jié)算體系運(yùn)行正常。這一表態(tài)引發(fā)業(yè)界對(duì)于錯(cuò)誤交易處置機(jī)制的討論。

根據(jù)有關(guān)研究，錯(cuò)誤交易并非一定是“烏龍指”或系統(tǒng)故障，這個(gè)錯(cuò)誤可以體現(xiàn)在價(jià)格、股票數(shù)量或證券識(shí)別代碼等方面，成交有違常規(guī)，明顯表現(xiàn)異?；蚪o市場(chǎng)造成了不該有的影響或沖擊。美國(guó)、日本、英國(guó)、香港等成熟市場(chǎng)都對(duì)撤銷錯(cuò)誤交易的標(biāo)準(zhǔn)和程序進(jìn)行了明確規(guī)定，但在A股市場(chǎng)，這一制度依然缺失。

既然錯(cuò)誤交易只能被認(rèn)定有效，那么投資者更為關(guān)注的就是，光大證券在16日上午買入的這72．7億元股票是否會(huì)被凍結(jié)？而在監(jiān)管層的情況通報(bào)中，并沒有看到關(guān)于這72.7億元股票如何處置的內(nèi)容。

光大“烏龍”會(huì)否在其他券商重演？

光大證券“烏龍”事件讓人們對(duì)券商內(nèi)控機(jī)制頗為擔(dān)憂，也更加擔(dān)心如果后續(xù)處置不當(dāng)此類事件恐將重演。

看到光大證券因一個(gè)小小的“烏龍”，竟可以撬動(dòng)滬指快速上漲百點(diǎn)，其他更具備實(shí)力的券商是否會(huì)蠢蠢欲動(dòng)，用更為隱蔽而低調(diào)的方式來操縱市場(chǎng)？更何況在券商加速設(shè)立分支機(jī)構(gòu)、基金公司大股東頻現(xiàn)券商身影、各類不涉及信息披露的私募基金充斥股市的背景下，券商和其他機(jī)構(gòu)聯(lián)合，一手做股市、一手做期指，在兩個(gè)市場(chǎng)間玩“蹺蹺板”，坐收漁利而穩(wěn)賺不賠將會(huì)更加容易且難以被察覺。

在這一有意或無意為之的過程中，金融機(jī)構(gòu)有多種手段降低損失甚至謀取收益，交易所也得到了巨額手續(xù)費(fèi)，只有投資者，在暴漲暴跌的恐慌中承受著資產(chǎn)損失的“步步驚心”。因此，對(duì)于此次“烏龍”事件的懲處絕不是責(zé)罰一家證券公司，而是事關(guān)整個(gè)資本市場(chǎng)的公信力。

此外，光大賣空股指期貨對(duì)沖是否涉嫌內(nèi)幕交易，也是公眾聚焦的疑點(diǎn)。如果說光大證券11時(shí)07分之前的買入操作是無意為之，那么之后的賣空行為則屬有意之舉。在公司正在大舉對(duì)沖自身風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，大量投資者仍然在毫不知情的狀況下?lián)屬徆善薄?/p>

根據(jù)公開信息，光大證券14時(shí)才向上海證券交易所提交公告，而投資者大約在14時(shí)30分左右才看到這一信息，明白早盤股票突然暴漲的真正原因。這樣來看，光大證券的對(duì)沖操作是否屬于內(nèi)幕交易？這一點(diǎn)值得監(jiān)管層認(rèn)真調(diào)查。

（據(jù)新華社8月18日電記者趙曉輝、陶俊潔）