8·16余波：券商創(chuàng)新颶風

本報記者包涵北京報道

8·16事件的余波尚未平息。8月19日，光大固定收益部交易又出烏龍，其超低價賣出1000萬元10年期國債。

8月20日，光大證券復牌后毫無懸念地一字跌停，截至收盤還有122萬手賣單掛在盤面上。受光大證券的拖累，整個券商股的表現也極為低迷，20日，券商板塊整體跌幅為-2.27%，領跌大盤，僅國海證券、方正證券、中國中期微漲。

意外的是，被外界猜測將無量跌停的光大證券，21日開盤便打開跌停，午盤時跌幅僅為5%。券商股更是集體翻紅，午盤微漲0.6%。

之前的烏龍指事件讓市場普遍預計券商創(chuàng)新的各項業(yè)務可能停滯。

對此，記者致電證券業(yè)協會創(chuàng)新支持部，一位人士對記者表示：“券商創(chuàng)新的大趨勢并不會變，但對于券商創(chuàng)新的風險控制，以后會格外重視。”而對于此次事件會否造成其他已經開展的創(chuàng)新業(yè)務的暫停，該人士則表示，他目前還沒收到這方面的通知，“光大事件畢竟只是個案。”

震懾同行的“壓力測試”

18日，證監(jiān)會表示已對光大證券正式立案調查，并根據調查結果依法作出嚴肅處理。光大的個案也在給全行業(yè)敲響警鐘。

近日來，光大的烏龍指事件成為各家券商晨會的核心話題。而記者了解到，一些券商開始擴招風控崗人員，對于量化投資的專員，也要求必須具備風控管理的經驗。

“最近開會都是在談這件事，對8·16事件的解讀也日趨理智，量化的交易模式被廣為應用肯定是未來的一種趨勢，光大是替全行業(yè)和全市場做了一次壓力測試。業(yè)內現在有一種看笑話的心態(tài)，我覺得不對?！币晃簧钲谌痰牧炕块T負責人對記者指出，8·16事件給業(yè)內提了個醒，對量化交易系統來說，風控是防止這輛法拉利失控的剎車片。光大的教訓是讓全行業(yè)受益了。

“從技術上來說，光大事件還是說明它對系統的壓力測試不夠細致徹底，沒有照顧到極端情況，相信這在國內券商中間絕對不是個別情況。未來券商不應吝惜對IT力量的投入，特別是這種大資金的交易程序，如果不從技術上將這種低級錯誤修復，那黑天鵝出現的概率還是很高?！?/p>

該量化部門人士指出，策略的設計對系統也至關重要，這決定著風控機制的作用，量一次性過大，系統發(fā)現機會就吃進，而造成風控機制失靈，光大很有可能就是這種情況，這也是全行業(yè)的潛在風險。

光大事件將一直在悶聲發(fā)財的量化投資部門推向臺前，也第一次用事實昭示了IT力量對市場的作用。

記者發(fā)現，券商對IT投入的變化，顯示了黑天鵝背后的某些必然性。來自證券業(yè)協會的數據顯示，相比2011年，2012年券商對IT投入的資金明顯減少。2011年時整個券商業(yè)對IT業(yè)的資金投入為68億元，2012年變?yōu)椴坏?2億元，其中硬件投入的降幅達到40%，員工總人數也減少了近400人。

“這一變化其實就是對風控態(tài)度的變化。大家在享受創(chuàng)新的飆車快感時，常會忽視對剎車片的保養(yǎng)，而剎車片一旦失靈就是萬劫不復。但中國的券商是不是因為一次車禍，以后就不能開跑車，只能走著走呢？我覺得，如何更安全地來開跑車，才是8·16事件應該帶給券商創(chuàng)新的啟示?！痹撊耸勘硎?。

風控年前兆

8·16事件后，券商內部都醞釀著惴惴不安的氛圍。對光大的處理結果一旦落地，監(jiān)管層必將加大對合規(guī)風控的監(jiān)管力度，目前已經成為行業(yè)的共識。

一家北京券商的合規(guī)部人士對記者透露，去年券商創(chuàng)新急劇加快，可業(yè)內合規(guī)管理傳統的信息隔離墻制度卻遠沒有跟上創(chuàng)新實踐的速度，從業(yè)人員對新產生的合規(guī)風險普遍“不敏感”。

“監(jiān)管層對券商松綁以后，大家的第一反應都是趕快沖業(yè)績，卻沒有把風險放進業(yè)績評估的框架中。因為激勵不足，員工也沒有樹立起主動承擔和管理風險的意識。硬件上，風控的工具和對沖風險的交易模式更是普遍缺乏。”

談到量化模型對風險的計量時，該人士指出，很多券商的中后臺都對前臺的參數和報價缺乏必要的監(jiān)督和估值核查，只是全盤接受，“這必然導致風控的失效?！?/p>

也許正是券商在創(chuàng)新上的冒進，引起監(jiān)管層的注意。以至于從去年下半年開始，就對違規(guī)券商進行了處罰，而前不久也曾點名批評過7家券商。5月的券商大會上，更是屢次提及風控的重要性。

8月6日，證監(jiān)會主席助理張育軍前往國盛證券調研時，再次在座談會上指出，券商在創(chuàng)新發(fā)展過程中要加強員工職業(yè)操守建設和人才培養(yǎng)，把風險控制放在創(chuàng)新發(fā)展的首要位置。證券公司創(chuàng)新發(fā)展根本目的是服務地方實體經濟。

而光大烏龍指事件發(fā)生后，證監(jiān)會也出臺了關于進一步加強稽查執(zhí)法工作的意見。證監(jiān)會主席肖鋼也指出，將大幅提高違法失信成本，長期嚴格執(zhí)法，并新增600名稽查執(zhí)法人員。此舉讓市場普遍猜測鐵腕治市的肖鋼或將重罰光大，匡扶市場正氣，而光大也將成為證監(jiān)會強化稽查執(zhí)法的首塊試金石。

“去年是創(chuàng)新發(fā)展年，今年可能成為合規(guī)風控年。未來風控發(fā)展將出現幾個趨勢，一個是從個別風險管理轉向全局風險的管理；二是除了風控部門，業(yè)務部門自身也會開始重視風險管理，從被動變成一種自覺；三是提高IT在風控中的比重；四是合規(guī)風控部門將大量招攬人才，細化和完善業(yè)務流程，這也將成為監(jiān)管層未來對券商風控管理的要求?！鄙鲜龊弦?guī)部人士稱。