省級鐵路投資公司發(fā)行企業(yè)債或?qū)⒏颖憷?。這受益于國家發(fā)改委近期發(fā)布的一份文件，該文件將地方企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的預(yù)審權(quán)由國家發(fā)改委下放至省級發(fā)改委，并對預(yù)審和終審時間做了明確的規(guī)定。

自2012年以來原鐵道部將城際鐵路、資源性鐵路、支線鐵路等地方鐵路的修建和籌資事宜下放給地方政府之后，地方部門雖積極地做出了大量規(guī)劃，但一直苦于囊中羞澀，掏不出真金實銀來將規(guī)劃付諸實施。事實上，至今尚有大量的城際鐵路，其建設(shè)資金依然是由原鐵道部在撥付。

此次發(fā)改委下放地方企業(yè)債的預(yù)審權(quán)，將使省級鐵投公司有更大的興趣和動力發(fā)行企業(yè)債，從而為其籌集資金拓展渠道。

權(quán)力下放難免地方投資沖動？

國家發(fā)改委8月28日發(fā)布《關(guān)于進一步改進企業(yè)債券發(fā)行工作的通知》，通知要求“下放權(quán)限，強化責任，地方企業(yè)發(fā)債申請預(yù)審工作委托省級發(fā)展改革部門負責”。

不過，下放也是有條件的，通知規(guī)定，省級發(fā)展改革部門負責預(yù)審工作后，應(yīng)建立企業(yè)債券綜合信用承諾制度，簽署企業(yè)債券工作信用承諾書，該承諾書由單位主要負責同志簽署后加蓋公章報送國家發(fā)展改革委。

北交大經(jīng)管學院教授趙堅擔心，企業(yè)債預(yù)審權(quán)下放之后，由于地方發(fā)改委聽命于地方一把手，而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)一向是最能體現(xiàn)地方領(lǐng)導(dǎo)政績的工程，因此鐵投公司、高速公路公司這些地方國資委旗下的地方國企將優(yōu)先獲得企業(yè)債的發(fā)行權(quán)，從而導(dǎo)致地方基建有“大干快上”的趨勢。

不過，此次通知對此有一個“制衡”條款，通知規(guī)定：“按照權(quán)力和責任同步下放，調(diào)控和監(jiān)管同步加強的原則，國家發(fā)展改革委將定期對各省區(qū)市的預(yù)審工作質(zhì)量進行抽查，對預(yù)審質(zhì)量不高的地方加強督促指導(dǎo)，必要時可收回其預(yù)審資格?！?/p>

一位地方發(fā)改委人士向本報記者抱怨，此前一些項目和發(fā)債申請報批國家發(fā)改委時，往往需要耗去大量的時間和精力。此次發(fā)債新政在提高效率和縮短時間上也給出了明確的時間表。通知稱：“地方發(fā)債企業(yè)按程序?qū)l(fā)債申請材料報送省級發(fā)展改革部門，省級發(fā)展改革部門應(yīng)于15個工作日內(nèi)完成預(yù)審工作?！?/p>

而國家發(fā)改委在接收后，“從接收到審核后上報委領(lǐng)導(dǎo)的時間控制在30個工作日以內(nèi)，有特定原因最長不超過60個工作日。”通知稱。

地方鐵路融資高潮來臨？

按照原鐵道部總工程師、中華鐵道建設(shè)新技術(shù)促進會會長華茂崑的估算，國內(nèi)目前已批準建軌道交通的城市有36個，到2020年，我國軌道交通里程將達到近6000公里，在軌道交通方面的投資將達4萬億元。

然而，地方政府雖然“野心很大”，實力卻有限。數(shù)據(jù)顯示，今年1至5月份，鐵路總公司投資完成1175.75億元，為計劃的30%，比上年同期增加328.77億元，增長38.8%；地方政府及企業(yè)投資完成146.90億元，為計劃的20.6%，比上年同期減少60.39億元，下降29.1%。

由于地方政府財力有限，發(fā)債成了其籌集資金的一個比較重要的渠道。

一位接近中國鐵路總公司的人士表示，地方政府為了籌集鐵路建設(shè)資金，一般都成立了省級的鐵路產(chǎn)業(yè)投資公司，其注冊資金以地方國資為主。經(jīng)過多年的增資和運作，一些省級鐵投公司資金規(guī)模越來越大。

例如四川鐵投公司，截至2013年年中，其總資產(chǎn)達1064.86億元，負債則為744.95億元，凈資產(chǎn)為319.91億元。按照企業(yè)發(fā)債額度不超過其凈資產(chǎn)40%額度的規(guī)定，四川鐵投公司最多能發(fā)行120億元左右的企業(yè)債。

根據(jù)銀行間債券市場交易商協(xié)會官方網(wǎng)站發(fā)布的信息，四川鐵投去年發(fā)行了兩期各為20億元的中期票據(jù)。

上述接近鐵總?cè)耸勘硎荆诎l(fā)改委下放發(fā)債預(yù)審權(quán)之后，省鐵投公司的發(fā)債激情恐將煥發(fā)出來，因為原先發(fā)企業(yè)債全程都要走國家發(fā)改委門路，手續(xù)繁瑣，而在銀行間債券市場交易商協(xié)會注冊，雖然手續(xù)相對簡單，但純按市場的游戲規(guī)則辦事，透明度高。

發(fā)債的預(yù)審權(quán)下放到地方發(fā)改委之后，既可以縮短發(fā)債審批的時間，簡化手續(xù)，又能夠不嚴格受金融市場規(guī)則的限制。

這位人士稱，正如國務(wù)院可以破例將中國鐵路總公司發(fā)行的鐵道債定為政府支持性債券一樣，地方政府也可以將地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)企業(yè)發(fā)行的債券定位為地方政府支持的債券，因而可以突破一些規(guī)則，例如將發(fā)債額度提高到企業(yè)凈資產(chǎn)40%的紅線以上等等。