近一段時(shí)期，因《中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》獲批的刺激，資本市場(chǎng)上掀起了一股自貿(mào)區(qū)概念股的炒作，并且因自貿(mào)區(qū)未來(lái)可能擴(kuò)展到天津、重慶、廣東等地而此起彼伏地炒了一圈“地圖概念”。

在清科研究中心看來(lái)，雖然中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)已經(jīng)獲批，但相關(guān)實(shí)施細(xì)則仍將在未來(lái)逐步出臺(tái)并落實(shí)，這一過(guò)程對(duì)于資本市場(chǎng)而言，還是會(huì)釋放許多的積極信號(hào)。

清科研究中心分析師閆潔對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示，這是一次以“開(kāi)放紅利”激發(fā)“改革紅利”的良好契機(jī)，對(duì)整個(gè)自貿(mào)區(qū)及其輻射范圍內(nèi)的港口、物流、貿(mào)易、地產(chǎn)、金融等相關(guān)行業(yè)都將構(gòu)成很大利好。第一，先行先試加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程，境外投資或在此起航；第二，政策法規(guī)的突破及金融服務(wù)的創(chuàng)新將帶來(lái)相關(guān)行業(yè)的發(fā)展良機(jī)，投資機(jī)會(huì)涌現(xiàn)；第三，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“升級(jí)版”從上海出發(fā)走向全國(guó)，提振宏觀經(jīng)濟(jì)，或成私募股權(quán)市場(chǎng)回暖契機(jī)。

具體而言，在自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的建設(shè)中，上海市政府把人民幣資本項(xiàng)目下開(kāi)放這一工作納入其中，并表示這一改革方向不會(huì)因短期的流動(dòng)性變化、熱錢(qián)流向的變化而改變，這表明，自貿(mào)區(qū)在某種意義上也充當(dāng)著人民幣國(guó)際化試驗(yàn)區(qū)的角色。資本項(xiàng)目的逐步開(kāi)放，無(wú)疑為人民幣的輸出與回流打通了渠道，有利于人民幣對(duì)外投資。

清科研究中心觀測(cè)到，在先行先試的引導(dǎo)下，前不久剛剛面世的QDLP（合格境內(nèi)有限合伙人）政策或會(huì)借此時(shí)機(jī)實(shí)現(xiàn)新的突破。通過(guò)清科研究中心對(duì)QDLP政策的研究分析來(lái)看，其幾大難點(diǎn)問(wèn)題或會(huì)在自貿(mào)區(qū)建設(shè)中一定程度上得以解決。首先，關(guān)于QDLP政策的匯率風(fēng)險(xiǎn)有很大程度的降低。自貿(mào)區(qū)金融方面的試點(diǎn)內(nèi)容涉及利率市場(chǎng)化、匯率自由匯兌、金融業(yè)務(wù)的對(duì)外開(kāi)放及離岸業(yè)務(wù)等一系列的改革與創(chuàng)新，這無(wú)疑為人民幣“走出去”創(chuàng)造了有利條件，特別是在QDLP政策中，因投資過(guò)程中存在的匯率浮動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)在更便利、更自由的匯兌環(huán)境中逐漸抵消，同時(shí)使得外流資金更好地周轉(zhuǎn)，提高人民幣的使用效率。其次，對(duì)外投資的經(jīng)濟(jì)成本將會(huì)大幅降低。自貿(mào)區(qū)帶來(lái)的政策利好會(huì)更多地體現(xiàn)在離岸貿(mào)易、金融采用低稅率、對(duì)外投資收益采用分期繳納所得稅等方面，這將減輕一直困擾著境內(nèi)投資者的成本負(fù)擔(dān)，從更大程度上便利投資者的對(duì)外投資。綜合來(lái)看，自貿(mào)區(qū)的建設(shè)或?qū)榫惩馔顿Y創(chuàng)造有利條件，人民幣將在這里再度“起航”。

從目前已披露的設(shè)計(jì)方案來(lái)看，上海或?qū)⑼苿?dòng)稅收創(chuàng)新，自貿(mào)區(qū)或?qū)?zhēng)取到15％的企業(yè)所得稅優(yōu)惠。若企業(yè)滿足自貿(mào)區(qū)內(nèi)符合稅收優(yōu)惠的條件，將對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)構(gòu)成直接利好，這也為企業(yè)吸引投資增添有利條件，資本將在自貿(mào)區(qū)的引領(lǐng)下注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，優(yōu)化社會(huì)資源配置。

與此同時(shí)，自貿(mào)區(qū)的建設(shè)意味著“中國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)版”正式啟動(dòng)。如果推進(jìn)順利，將為全國(guó)性的改革破局產(chǎn)生明顯的示范帶動(dòng)作用，其成功經(jīng)驗(yàn)也具有可推廣性，引領(lǐng)多個(gè)地區(qū)進(jìn)行自貿(mào)區(qū)的探索。清科研究中心認(rèn)為，自貿(mào)區(qū)的建設(shè)為一直以來(lái)缺乏增長(zhǎng)動(dòng)力的中國(guó)經(jīng)濟(jì)注入了新的活力，將逐步帶動(dòng)全國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及改革進(jìn)程，從而改善宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。隨之而來(lái)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)、企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)等直接效應(yīng)，對(duì)重建投資者信心有著重要意義，而行業(yè)在募資端及投資端的困難局面也將得到緩解，整體私募股權(quán)市場(chǎng)會(huì)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，加快復(fù)蘇。

此外，自貿(mào)區(qū)帶來(lái)的政策突破與改革將吸引更多的外資PE機(jī)構(gòu)落戶上海，鞏固上海在私募股權(quán)投資行業(yè)的領(lǐng)先位置，進(jìn)一步增加國(guó)際資本對(duì)中國(guó)的配置，促進(jìn)上海地區(qū)私募股權(quán)行業(yè)的快速發(fā)展。