記者從申萬內部人士處獲悉，申萬在昨日內部高層會議上確認了將合并宏源證券一事。業(yè)內人士判斷，考慮到兩家公司的行業(yè)地位以及管理層在匯金層面的話語權，最終由申萬主導此次并購的可能性較大。

申萬或主導合并后公司

作為近幾年來證券行業(yè)一起頗具標桿意義的事件，申萬合并宏源的消息在業(yè)內引發(fā)持續(xù)關注。記者獲悉，消息傳出的第二天也即昨日，兩家券商均召開高層會議傳達了此事。

但兩家券商人士都未透露更多細節(jié)。記者也試圖從其他渠道了解方案詳情，均未有所獲。

從可能的路徑上看，宏源證券定向增發(fā)收購申萬，以及宏源證券換股吸收合并申萬，均是目前較為現(xiàn)實可行的做法。而業(yè)內關注另一焦點話題是，合并后的公司，究竟以哪一方為主導。

“我認為這個天平肯定會向申萬那端傾斜?！鄙虾Ｒ患胰痰闹袑尤耸空J為，從硬實力對比看，兩家券商目前的資產規(guī)模相去甚遠，同時，申萬老牌券商的行業(yè)地位以及深厚的經紀業(yè)務家底也是宏源不能比擬的。

“更為重要的是，雙方掌門人在匯金公司中的話語權也不一樣，宏源證券董事長馮戎與現(xiàn)任匯金公司副董事長的李劍閣相比，顯然還有差距。”上述券商中層人士說。

不過也有業(yè)內人士認為，此次合并盡管很大可能上將由申萬主導，但宏源證券現(xiàn)有框架也不會被完全打散，“畢竟宏源在固定收益、資產管理等業(yè)務上也有著較深積累，另外宏源作為一家上市券商，在上市公司管理運營方面有著更多的經驗。”

10億申萬股權仍在正常掛牌

就在申萬與宏源合并消息擴散的不久前，上海聯(lián)合產權交易所先后掛出了兩筆合計逾10億元的申銀萬國證券股權，進行公開轉讓。

這兩筆股權分別來自申萬第三大股東中國光大集團和中國航空技術上海有限公司，轉讓股數(shù)分別為2.4億股和809.71萬股，掛牌價格分別為9.96億元和3913萬元，掛牌日期分別為10月18日和29日。兩筆股權的掛牌單價分別為4.15元/股和4.83元/股。

“這兩個掛牌價格在一級市場不算低，但考慮到申萬即將上市的前提，這就應該算白菜價了?！币晃蝗谭治鰩熣J為，申萬合并宏源這一突如其來的大禮，顯然會對上述兩家股東的掛牌行為產生影響，“要么撤回掛牌申請，要么提高掛牌價格?！?/p>

不過記者昨日致電聯(lián)交所上述兩個項目的聯(lián)系人時，卻獲知這兩個項目目前均在正常掛牌?！澳壳斑€沒有接到任何變動的通知?！逼渲幸晃宦?lián)系人告訴記者。

盡管如此，有券商人士認為，這并不代表上述兩家申萬股東未來不會更改掛牌條件。

宏源期貨牌照或面臨注銷

雖然申萬合并宏源方案尚未確定，但合并后兩家公司旗下的期貨公司，也將面臨“一參一控”的監(jiān)管障礙。

資料顯示，宏源證券全資控股宏源期貨，申萬旗下有申銀萬國期貨，合并后兩家期貨公司同屬一個股東。業(yè)內人士認為，對照監(jiān)管要求，宏源期貨和申萬期貨其中之一將面臨注銷牌照或出讓大部分股權的處境。

而據知情人士透露，宏源期貨注銷牌照的可能性更大?！澳壳按蠊蓶|明顯側重于申萬證券借殼宏源上市，如此一來，宏源期貨被注銷牌照應是大概率事件。”