□上海證券報(bào)記者黃世瑾

昌九生化不斷的跌停之旅，給癡迷重組炒作的投資者上了一堂風(fēng)險(xiǎn)課。值得注意的是，作為兩融標(biāo)的股票，昌九生化的持續(xù)大跌，也集中顯現(xiàn)了兩融業(yè)務(wù)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士稱，在此背景下，監(jiān)管層有必要強(qiáng)化標(biāo)的公司的信息披露，市場(chǎng)參與各方同樣需要高度警惕特定標(biāo)的公司的融資風(fēng)險(xiǎn)。

近日，待嫁已久的“白富美”贛州稀土敲定“如意郎君”威華股份，卻引得“緋聞男友”昌九生化連續(xù)跌停。截至昨日，威華股份和昌九生化股價(jià)走勢(shì)冰火兩重天，前者連續(xù)5個(gè)交易日漲停，后者連續(xù)5個(gè)交易日跌停。

直至昨日尾盤，昌九生化5個(gè)交易日累計(jì)跌幅達(dá)41%，依然有58.91萬(wàn)手的賣單“躺在”昌九生化的跌停板上。自從連續(xù)跌停開始，昌九生化每日成交量均維持在數(shù)千手的水平。這意味著，未來(lái)數(shù)個(gè)交易日繼續(xù)跌停是大概率事件，“即使某一天突然打開跌停板，也很可能是被困在其中的資金自救邊拉邊出的手法，短暫停頓之后會(huì)迅速創(chuàng)下新低?！币晃毁Y深投資人士認(rèn)為。

雪上加霜的是，昌九生化在9月16日最近一次兩融標(biāo)的擴(kuò)軍中被“調(diào)入”。雖然已無(wú)40元以上的巔峰時(shí)刻，但是到11月1日為止的28個(gè)交易日中，共有3.54億元資金參與了這場(chǎng)豪賭。截至11月8日，仍然有3.17億元資金深陷其中。

無(wú)獨(dú)有偶。冠豪高新重組失敗的不良預(yù)期也被融資融券放大。冠豪高新融資余額最高突破24億元，10月28日重組失敗復(fù)牌后，仍有19億元以上。資金選擇大量賣出以平倉(cāng)，11月8日融資余額已下降至14.42億元。冠豪高新此前11個(gè)交易日跌幅接近同樣40%。

類似的故事今年還發(fā)生過很多次。據(jù)上證報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，今年重組失敗或被暫停審核的兩融標(biāo)的公司中，華潤(rùn)三九、華聞傳媒、永泰能源、科力遠(yuǎn)均出現(xiàn)類似情況，復(fù)牌后連續(xù)大跌以外，幾乎全部形成長(zhǎng)期股價(jià)頂部。

由于杠桿的作用，深度參與的資金損失慘重，當(dāng)股價(jià)腰斬的時(shí)候，本金已虧損殆盡。目前看來(lái)，上述兩家公司距此僅一步之遙。進(jìn)一步被牽連其中的還有券商。由于出現(xiàn)連續(xù)跌停，投資者根本沒有辦法賣出，只能眼睜睜地看著資產(chǎn)縮水。同時(shí)，即使保證金已經(jīng)不足，券商也無(wú)法將投資者融資買入的股票平倉(cāng)。有專業(yè)人士進(jìn)行過計(jì)算，按昌九生化折算率為65%、同時(shí)保證金比例70%來(lái)計(jì)算，如果市值損失37.71%，就會(huì)觸及強(qiáng)行平倉(cāng)線；如果損失達(dá)到52.08%，為其融資的券商將面臨實(shí)實(shí)在在的虧損。

總之，面對(duì)融資融券背景下的重組利好，一方面需要監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)標(biāo)的公司的信息披露力度；另一方面，券商也要警惕融資標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)目前規(guī)定，ST公司不能成為兩融標(biāo)的，表明監(jiān)管層關(guān)注到ST公司的炒作風(fēng)險(xiǎn)。而在昌九生化的跌停之路中，依舊有小股東融資買入，博其重組“起死回生”，這一瘋狂的投機(jī)現(xiàn)象應(yīng)當(dāng)引起市場(chǎng)警惕。