導(dǎo)語：左右將來股市走勢的將是短期內(nèi)對改革預(yù)期的透支或者說炒作方向的迷失。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 張力12月2日，創(chuàng)業(yè)板指報收1253.93點，大跌8.26%，創(chuàng)下指數(shù)建立以來最大單日跌幅。IPO暫停后供需不平衡帶來的創(chuàng)業(yè)板稀缺性溢價在IPO開閘后瞬間崩塌。

創(chuàng)業(yè)板355只股票中的228只出現(xiàn)跌停，27只停牌，僅3只上漲。年初至今漲幅超400%的掌趣科技、中青寶也未能逃脫跌停命運(yùn)。

而就在IPO重啟消息公布前一周，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連續(xù)三個交易日飄紅，大有重新沖擊1400點高峰之象。

回顧今年創(chuàng)業(yè)板的走勢，從去年底的585.44點，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最高漲至10月初的1423.97點，漲幅接近3倍。而創(chuàng)業(yè)板個股也成為這一輪結(jié)構(gòu)化牛市天平翹起的一端，代表新興、成長概念的創(chuàng)業(yè)板股票估值溢價大幅提升。

截至 10 月底，中國創(chuàng)業(yè)板的市盈率達(dá)到 55 倍，相比國際成熟市場創(chuàng)業(yè)板，中國的估值溢價明顯偏高，（如 PE 相對于主板溢價 5-6 倍，國際 1-2.5 倍，PS 相對主板溢價 6 倍，國際 3 倍等）。

不過，創(chuàng)業(yè)板三季度業(yè)績大部分公司不達(dá)預(yù)期，估值和盈利完全脫鉤。

從今年10月9日的1415.83的最高點開始，創(chuàng)業(yè)板指便開始小幅回調(diào)，隨著三季報披露結(jié)束，創(chuàng)業(yè)板中單純靠“講故事”推動股價上行的小盤股逐漸失去吸引力，前期漲幅過高，而又缺少業(yè)績支撐的概念股票全線下跌。

瑞銀證券認(rèn)為，證監(jiān)會新股方案推出后，預(yù)計未來上市公司門欄降低和供給增加將使得創(chuàng)業(yè)板回歸合理估值區(qū)間，就如同之前的中小板。

根據(jù)證監(jiān)會信息，現(xiàn)在已過會的公司為 83 家，其中 43 家擬在創(chuàng)業(yè)板上市，30 家擬在中小板上市，而 10 家擬在主板上市。

市場化 IPO 恢復(fù)，同質(zhì)或更優(yōu)質(zhì)股票供給將大幅增加，創(chuàng)業(yè)板上，新股可能面臨批量發(fā)行，對創(chuàng)業(yè)板恐怕會產(chǎn)生最大的負(fù)面沖擊。

國泰君安認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板將在但本周迎來一波調(diào)整。

萬家基金認(rèn)為，短期資金利率下降對市場的支撐作用處于次要地位，左右將來股市走勢的將是短期內(nèi)對改革預(yù)期的透支或者說炒作方向的迷失，其次是經(jīng)濟(jì)緩慢的下滑。IPO重啟將不利于業(yè)績和估值相差過大的個股和板塊，如創(chuàng)業(yè)板和中小板，但是優(yōu)先股和分紅對傳統(tǒng)藍(lán)籌有利。

在經(jīng)濟(jì)增速仍在下降、流動性趨緊的宏觀大背景下，明年A股或仍難有趨勢性機(jī)會，結(jié)構(gòu)型機(jī)會在創(chuàng)業(yè)板的一輪殺跌后將重新找尋方向。

不過，優(yōu)先股的開閘則為孱弱的市場注入一劑強(qiáng)心針，引入優(yōu)先股有助于改善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，特別是有助于逐步實現(xiàn)國有企業(yè)股權(quán)的多元化，為解決政府與國企（特別是金融國企）之間的資本金聯(lián)系提供一種除普通股之外的選擇，對于保險資金來說，為他們提供了一個風(fēng)險可控、回報穩(wěn)定的投資工具。

此外，優(yōu)先股的引入也有助于兼并收購、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

中金公司認(rèn)為，優(yōu)先股試點利好券商、保險及銀行，以及具有潛在兼并收購、行業(yè)整合機(jī)會的大盤股行業(yè)龍頭。