證券時報記者楊慶婉桂衍民

新股發(fā)行制度改革影響逐步發(fā)酵。證券時報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，如今業(yè)界的一致看法是，往后無論是網(wǎng)下配售還是網(wǎng)上申購，參與申購的投資者必須改變“逢新必打、打新必賺”的傳統(tǒng)觀念。

多家詢價機構(gòu)表示，為了拿到新股籌碼一味報高價的歷史已一去不復(fù)返，投資者需依靠自己的投研水平、站在價值投資立場，報出合理價格，進行理性申購。

新股申購策略難度增加

83家過會企業(yè)已被業(yè)界聚焦，機構(gòu)投資者正仔細(xì)研究首發(fā)募股（IPO）重啟后可能率先發(fā)行的過會企業(yè)。

由于詢價和配售規(guī)則發(fā)生變化，多家機構(gòu)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，往后報高價是為他人做嫁衣裳，報價將依托自身投研水平?！暗着l(fā)行的新股可能受炒作，撿便宜貨幾乎沒有可能，畢竟市場資金對新股渴求已久?！蹦硻C構(gòu)人士稱。

率領(lǐng)團隊火速研究完83家過會項目后，某券商自營負(fù)責(zé)人陳安（化名）表示：“其實我們在IPO暫緩的一年多時間中沒有閑著，常與一些券商發(fā)行部門進行溝通，所以對新股發(fā)行制度的變化有所準(zhǔn)備。”

“已經(jīng)過會的83家企業(yè)，無疑是IPO重啟的排頭兵，剔除個別券商承銷的二十幾個項目，大約有50~60家企業(yè)會在一個月后獲得發(fā)行的機會?！标惏卜Q。

“IPO暫緩的時間里，機構(gòu)均將精力更多放在股票和債券市場上。如今IPO開閘，初期肯定會出現(xiàn)新股集中發(fā)行的情況，機構(gòu)投資者一時間面臨多種選擇，其實選股的難度更大了。”一位擁有詢價資格的機構(gòu)人士稱。

新股發(fā)行改革之后將以信息披露為核心，監(jiān)管層不做價值判斷，投資者將自主判斷企業(yè)的投資價值，自主做出決策，當(dāng)然也必須自行承擔(dān)新股發(fā)行后因經(jīng)營與收益變化導(dǎo)致的風(fēng)險。

“堅持價值投資不變?！鄙鲜鰴C構(gòu)人士表示，“雖然難度增加，但機構(gòu)投資者的議價權(quán)也隨之提高，這更加考驗機構(gòu)的投研能力，以后甚至在公布招股書之后就要著手調(diào)研工作。”

陳安表示，在其他機構(gòu)哄搶某只新股時，參與新股申購的機構(gòu)需掂量自身實力，選擇看得懂并看好的公司?！坝行┬鹿墒艿嚼渎洌涔乐岛艿?，這并不意味著其沒有價值。如果性價比較高，價格優(yōu)勢能彌補價值不足，這樣的新股也值得入手?！彼f。

多位機構(gòu)投資者向證券時報記者表示，新股的發(fā)行價不太可能再出現(xiàn)高得離譜的情況，留給二級市場的獲利空間變大了。

打新只賺不賠或成歷史

面對新股供求的變化及詢價和配售規(guī)則的改變，公募基金和社?；鸩⒉粨?dān)憂，40%的網(wǎng)下配售份額是有保障的，只要報價在有效區(qū)間。

一位詢價機構(gòu)人士表示，承銷商做高發(fā)行價的沖動已大不如前，機構(gòu)投資者更不能將價格報得太高。但券商自營負(fù)責(zé)人陳安認(rèn)為，由于IPO暫緩已有一段時日，重啟之后新股被爆炒的可能性很大?！癐PO重啟初期撿到便宜貨的可能性不大，需要一段時間新股投資才會回歸理性?！彼f。

上海某券商資本市場部總經(jīng)理表示：“以往詢價機構(gòu)經(jīng)常分三檔報價，其中包括一個高價搶購，以后可能報價會更集中一些?！?/p>

券商自主配售權(quán)在手，網(wǎng)下詢價采用比例配售還是搖號有一定的自主權(quán)。不過，該券商資本市場部總經(jīng)理稱，如今市場更加認(rèn)可比例配售，這樣可以減少大資金申購的詢價機構(gòu)無功而返的情況。

“如果承銷商將新股只配售給幾家關(guān)系好的機構(gòu)投資者，以后不怎么好賣的新股將面臨賣不出去的風(fēng)險，關(guān)系戶不可能幫其消化所有新股?！标惏卜Q，承銷商采用比例配售的可能性會更大。

一位投行資本市場部發(fā)行專員分析，網(wǎng)上配售環(huán)節(jié)增加了市值門檻，打新必須持有證券市值又有現(xiàn)金，在一定程度上也會屏蔽掉一部分投資者，專業(yè)打新一族出現(xiàn)分化，新股首日炒作熱度肯定會下降?！叭绻鹿杀旧碣Y質(zhì)不怎樣，投資者參與人數(shù)更少，不排除首日破發(fā)的可能。”他說。

此次新股發(fā)行制度改革規(guī)定發(fā)行人與主承銷商可自主選擇發(fā)行時間窗口，發(fā)行核準(zhǔn)批文亦延長到了一年。一位基金公司投資總監(jiān)分析稱，這可能會形成一種新的趨勢：市場行情不好時，新股都不愿意啟動發(fā)行，而一旦市場變好，待發(fā)新股蜂擁而出，這必然將改變以往供不應(yīng)求而引發(fā)的炒新尷尬。

“除此之外，新政規(guī)定，發(fā)行人一旦超募，老股東必須減持，其目的也是增加供給打擊炒新?！边@位投資總監(jiān)認(rèn)為，這些舉措的聚群效應(yīng)就是：新股供需關(guān)系將徹底扭轉(zhuǎn)，打新只賺不賠將成歷史。