《證券市場(chǎng)周刊?紅周刊》特約作者廣證恒生策略研究員張廣文

新股發(fā)行制度改革啟動(dòng)，是十八屆三中全會(huì)中主要內(nèi)容逐步執(zhí)行的結(jié)果，也是本輪新股停止發(fā)行一年多后即將重啟的重要前提和保障。而本次新股改革是歷次改革中力度最大、觸及各方面最多、市場(chǎng)化程度最高的一次，其主要亮點(diǎn)在于新股發(fā)行體制逐步向注冊(cè)制過(guò)渡和引入自主配售。

筆者認(rèn)為，市場(chǎng)發(fā)展到不同階段，將會(huì)有不同程度的游戲規(guī)則和更成熟的監(jiān)管，但重要的是投資者能否在此中尋找到投資機(jī)會(huì)。對(duì)投資者而言，發(fā)行上市的新股基本面好壞及一二級(jí)市場(chǎng)是否存在套利空間更為重要，它決定了新股上市表現(xiàn)和投資回報(bào)的高低。因此，我們從歷次新股重啟后對(duì)大小盤(pán)股影響、新股重啟后表現(xiàn)、當(dāng)前已過(guò)會(huì)未發(fā)行新股情況3個(gè)角度分析。

歷次新股重啟后對(duì)大小盤(pán)股的影響

從2005年至今，IPO曾經(jīng)暫停過(guò)3次，前兩次期間中小板指相對(duì)于上證50、巨潮小盤(pán)相對(duì)于巨潮大盤(pán)都出現(xiàn)了更大幅度的上漲，小盤(pán)股相對(duì)于大盤(pán)股的平均漲幅差為41.4%，最大的漲幅差更是高達(dá)67.6%。而自2013年以來(lái)，A股處于IPO暫停期時(shí)，以創(chuàng)業(yè)板和中小板為主的小盤(pán)股演繹出一輪瘋狂上漲。但是，在新股重啟時(shí)，大盤(pán)股在重啟前一個(gè)月、重啟首日、重啟后1個(gè)月、重啟后3個(gè)月這些不同時(shí)間段的表現(xiàn)將有望逐步轉(zhuǎn)好，顯示市場(chǎng)大小盤(pán)風(fēng)格變化中有所偏向大盤(pán)股。

通過(guò)最近3次IPO重啟為樣本分析，初步得到以下結(jié)論：IPO重啟不改變A股市場(chǎng)的趨勢(shì)，真正影響遠(yuǎn)小于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)原有走勢(shì)；對(duì)大小盤(pán)風(fēng)格影響低于普遍預(yù)期，但大盤(pán)股表現(xiàn)總體稍強(qiáng)于小盤(pán)股。

歷次新股重啟后表現(xiàn)

歷次新股在IPO重啟后的表現(xiàn)明顯好于其IPO暫停前1個(gè)月的表現(xiàn)，無(wú)論是新股上市首日漲跌幅、上市后各階段的漲跌幅表現(xiàn)大都如此，特別是2006年和2009年的后兩次新股重啟，上市新股數(shù)量更多，表現(xiàn)比暫停前更為突出。其中IPO開(kāi)閘后的3個(gè)月內(nèi)，新股的首日漲跌幅中樞明顯高于IPO暫停前新股的首日漲跌幅中樞。這使我們對(duì)本次新股重啟的首日表現(xiàn)有更大期待。

當(dāng)前已過(guò)會(huì)未發(fā)行新股情況

目前準(zhǔn)備申請(qǐng)上市且在審的項(xiàng)目763家，過(guò)會(huì)項(xiàng)目83家。在這些已過(guò)會(huì)未發(fā)行的公司當(dāng)中，以北京、廣東、江蘇、浙江等經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的地區(qū)為主。

如果分行業(yè)來(lái)看，在這83家已過(guò)會(huì)未上市公司中，信息服務(wù)（17家）、機(jī)械設(shè)備（13家）、醫(yī)藥生物（9家）、電子（6家）居于前列，且這4個(gè)行業(yè)占所有總數(shù)的比例超過(guò)了二分之一，顯示這些都是當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注度較高的行業(yè)。從2012年新股上市的表現(xiàn)來(lái)看，信息服務(wù)、醫(yī)藥生物、電子等行業(yè)都是上市后表現(xiàn)最好的行業(yè)之一，建議投資者可以在這些行業(yè)的上市新股中選擇基本面較好的標(biāo)的。

綜合來(lái)看，我們對(duì)明年1月有望重啟的新股有著較高期望值，可以得出以下一些結(jié)論僅供投資者參考：

1，新股重啟前后，大盤(pán)股表現(xiàn)相對(duì)于當(dāng)前的小盤(pán)股而言，具有更大更穩(wěn)健的機(jī)會(huì)，投資者可在此期間適當(dāng)選擇部分低估值、年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較確定的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌公司進(jìn)行配置。

2，新股重啟后，建議投資者積極申購(gòu)和配售新股，預(yù)計(jì)新股首日上市表現(xiàn)及上市后3至6個(gè)月的表現(xiàn)值得關(guān)注。

3，建議關(guān)注信息服務(wù)、醫(yī)藥生物、電子等行業(yè)的上市新股，當(dāng)中部分基本面良好的公司有望成為未來(lái)市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的品種，無(wú)論是申購(gòu)配售或上市投資，都存在一定的機(jī)會(huì)。