行業(yè)觀點:看好改革中的鐵路板塊和景氣底部復(fù)蘇的航運。近期出臺鐵路“營改增”,我們認為由于稅制改革的總原則是不增加稅負,且實際稅負情況尚取決于最終稅率;目前就斷言對于鐵路行業(yè)是重大利空尚早。另外,近期可期待的鐵路投資催化劑有望不斷出臺。我們繼續(xù)看好鐵路板塊,首推大秦鐵路。航運行業(yè)中的干散貨子行業(yè)2014年產(chǎn)能利用率有望見底回升,2014年行業(yè)處于現(xiàn)金點向盈虧平衡點過度、景氣回升?；诳春煤竭\見底復(fù)蘇的邏輯,我們首推中遠航運;近期可重點關(guān)注PB估值低的中海發(fā)展。

上周市場表現(xiàn):交運指數(shù)上漲0.3%,航運板塊大漲3.6%。上周交通運輸行業(yè)指數(shù)上漲0.3%,跑輸滬深300指數(shù)0.3個百分點(上漲0.6%)。分子行業(yè)看,航運行業(yè)周漲幅最大,累計上漲3.6%,而物流行業(yè)跌幅最大,累計下跌1.5%。

從主題角度看,1)航運板塊連續(xù)兩周領(lǐng)漲交運子行業(yè),板塊正面預(yù)期催化劑較多:國企改革、老舊船拆解、干散貨運輸?shù)膫鹘y(tǒng)旺季(BDI指數(shù)大漲25%,回到年內(nèi)高點成為了刺激航運板塊的重要催化劑之一),同時繼交通運輸部水運局局長宋德星11月28日表示推進海運業(yè)發(fā)展上升至國家戰(zhàn)略方案已報送國務(wù)院后,12月3日,中央政治局工作會議提出扎實推進海洋強國建設(shè),次日航運板塊單日漲幅達7.4%,多只個股漲停。2)受上海國企改革方案將出臺的影響,上海本地股本周表現(xiàn)活躍,上港集團及公交板塊個股漲幅較大。

數(shù)據(jù)回顧:沿海(散貨)綜合運價指數(shù)繼續(xù)高位運行,BDI指數(shù)大漲25%,回到年內(nèi)高點,進口干散貨運輸市場全線回升。(1)中國沿海(散貨)綜合運價指數(shù)報收于1444.46點,較上周上漲0.2%。受年底電煤合同簽訂的影響,國內(nèi)煤炭供需雙方博弈加強,煤企頻頻提價并控制發(fā)貨量,電廠積極備貨,增加采購,沿海煤炭運輸市場行情維持高位震蕩態(tài)勢。秦皇島-上海(4-5萬dwt)航線運價為59.1元/噸,較上周下跌0.6元/噸。(2)CCFI指數(shù)最新報為1055.24點,較上周下跌1.0%;SCFI報收970.82點,較上周下跌2.6%。中國出口集裝箱運輸市場總體需求延續(xù)下行態(tài)勢,遠洋航線淡季明顯,多數(shù)航商較大幅度收縮運力,仍不改市場運價下滑走勢。(3)中國進口干散貨運輸市場全線回升:海岬型船運價強勁上漲;巴拿馬型船運價溫和上漲;超靈便型船運價繼續(xù)堅挺。西澳丹皮爾至青島鐵礦石航線運價為13.44美元/噸,較上周上漲23.5%;巴西桑托斯至中國北方港口糧食航線運價為38.40美元/噸,較上周上漲4.3%。