張常春/制圖

險(xiǎn)企除去已投資股票和證券投資基金的0.76萬億元，最多還可以向股市投入1.11萬億元至1.48萬億元。

見習(xí)記者 曾炎鑫 曾福斌

一貫低調(diào)的保監(jiān)會(huì)罕見地兩天內(nèi)連發(fā)兩文，驅(qū)動(dòng)萬億保險(xiǎn)資金進(jìn)場(chǎng)，險(xiǎn)資一舉一動(dòng)再次引起市場(chǎng)高度關(guān)注。

前天晚上，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票等有關(guān)問題的通知》（簡(jiǎn)稱《通知》），宣布解除保險(xiǎn)公司投資創(chuàng)業(yè)板股票的禁令；約18個(gè)小時(shí)后，保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布消息稱，將啟動(dòng)歷史存量保單投資藍(lán)籌股政策，并表示“目前藍(lán)籌股估值較低，是歷史存量保單配置的較好時(shí)機(jī)”。

對(duì)此，研究人士表示，截至去年11月末，險(xiǎn)資權(quán)益投資倉(cāng)位只有10.12%，險(xiǎn)企仍有上萬億元可用于投資。此外，長(zhǎng)期而言，險(xiǎn)資或難以大規(guī)模進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板，規(guī)模超過4000億元的“歷史存量保單”有望投向藍(lán)籌股。

萬億資金可入市

雖然險(xiǎn)企財(cái)力雄厚，但投資風(fēng)格卻一直偏向保守，巨額險(xiǎn)資站在市場(chǎng)門口并不輕易進(jìn)場(chǎng)。

根據(jù)保監(jiān)會(huì)最近公布的《2013年1-11月保險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)已經(jīng)突破8萬億元，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)7.46萬億元。在險(xiǎn)資的各項(xiàng)投資品種中，債券成為險(xiǎn)資最愛，占比44%；而對(duì)股票和證券投資基金的投資只有0.76萬億元，占比10.12%。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，險(xiǎn)資權(quán)益類投資占比最高可為25%，而根據(jù)保監(jiān)會(huì)去年下發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知(征求意見稿)》，2014年保險(xiǎn)資金的權(quán)益類投資比例將有望上升至30%。

這意味著，保險(xiǎn)公司手里還有大量“彈藥”。以25%的權(quán)益投資上限粗略計(jì)算，險(xiǎn)企最多將有1.87萬億元資金可以用于權(quán)益投資，以30%上限計(jì)算更是有2.24萬億元資金可用。這也意味著，除去已投入的0.76萬億元，險(xiǎn)企最多還可以投入1.11萬億元至1.48萬億元。

從過去的經(jīng)驗(yàn)來看，險(xiǎn)企的投資抉擇向來謹(jǐn)慎。平安證券首席非銀行金融分析師繳文超認(rèn)為，未來除非出現(xiàn)大牛市，否則保險(xiǎn)公司的權(quán)益投資心理上限就是10%。

歷史存量保單約5000億

根據(jù)保監(jiān)會(huì)試點(diǎn)歷史存量保單投資藍(lán)籌股政策內(nèi)容，保監(jiān)會(huì)將啟動(dòng)歷史存量保單投資藍(lán)籌股政策，允許符合條件的部分持有歷史存量保單的保險(xiǎn)公司申請(qǐng)?jiān)圏c(diǎn)。

所謂“歷史存量保單”，是指保險(xiǎn)公司1999年以前高利率歷史環(huán)境下發(fā)行的、定價(jià)利率較高的長(zhǎng)期人身保險(xiǎn)產(chǎn)品。收入規(guī)模列行業(yè)前三的一家大型保險(xiǎn)資管公司人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，這部分保單的利率主要分布在5%～9%。

這部分“歷史存量保單”的規(guī)模有多大同樣是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。據(jù)上述保險(xiǎn)資管公司人士估計(jì)，全行業(yè)高利率保單的資金規(guī)模在4000億元～5000億元之間。繳文超則表示，目前國(guó)壽集團(tuán)存量部分約為3000多億元，不過國(guó)壽股份上市時(shí)已全部剝離高利率保單，該政策與國(guó)壽股份無關(guān)，目前市場(chǎng)存量高利率保單準(zhǔn)備金規(guī)模應(yīng)在4000億元以上。而據(jù)招商證券研究員王宇航測(cè)算，1999年以前的歷史保單準(zhǔn)備金約5000億元。

平安保險(xiǎn)昨日向證券時(shí)報(bào)記者表示，此政策有利于探索保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期配置的渠道，試行逆周期監(jiān)管，也有利于保險(xiǎn)資金堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資策略，促進(jìn)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。保險(xiǎn)公司可根據(jù)自身資產(chǎn)負(fù)債匹配情況確定藍(lán)籌股投資比例，將有利于各保險(xiǎn)公司更好把握藍(lán)籌股投資機(jī)會(huì)，有利于提升歷史存量保單投資收益率。

平安保險(xiǎn)同時(shí)表示，將積極參與這項(xiàng)試點(diǎn)，并且認(rèn)同藍(lán)籌股投資價(jià)值。

或難大規(guī)模投資創(chuàng)業(yè)板

根據(jù)《通知》要求，保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)板股票，單一股票合并計(jì)算后持股比例達(dá)到5%以上需要向保監(jiān)會(huì)報(bào)告，并履行披露義務(wù)。不過，目前保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司投資單一股票的比例并無上限規(guī)定，如果超過10%需要將投資轉(zhuǎn)化為股權(quán)投資。

首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授庹國(guó)柱表示，保監(jiān)會(huì)對(duì)險(xiǎn)企投資創(chuàng)業(yè)板股票解禁，有利于拓寬險(xiǎn)企的投資領(lǐng)域。這是保監(jiān)會(huì)近年來監(jiān)管思路的延續(xù)，未來或還將有投資領(lǐng)域放開。

平安證券昨日發(fā)布的研報(bào)稱，短期來看，該項(xiàng)政策將有利于保險(xiǎn)公司運(yùn)用資金優(yōu)勢(shì)參與新股申購(gòu)。相對(duì)于在二級(jí)市場(chǎng)直接買賣股票，打新風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，該政策將有利于險(xiǎn)企參與創(chuàng)業(yè)板打新盛宴。不過，從長(zhǎng)期來看，保險(xiǎn)公司或不會(huì)大規(guī)模投資創(chuàng)業(yè)板股票。

該研報(bào)還表示，保險(xiǎn)公司權(quán)益投資呈現(xiàn)兩大特點(diǎn)，一是資金規(guī)模大，二是對(duì)流動(dòng)性要求較高，創(chuàng)業(yè)板股票難以符合這兩項(xiàng)要求。原因是：一方面創(chuàng)業(yè)板單一股票市值較低，對(duì)于較大規(guī)模的資金，需要篩選更多的股票；另一方面，創(chuàng)業(yè)板股票成交量相對(duì)藍(lán)籌股較低，因此進(jìn)入和退出創(chuàng)業(yè)板股票的摩擦成本較高。

業(yè)內(nèi)人士表示，截至昨日，創(chuàng)業(yè)板總市值1.6萬億元，流通市值0.89萬億元，整體規(guī)模相對(duì)8萬億險(xiǎn)資而言過小，1%的險(xiǎn)資入市就足以掀起創(chuàng)業(yè)板的軒然大波，險(xiǎn)資的進(jìn)入、退出策略都需要反復(fù)掂量。