北京大學(xué)中國金融研究中心證券研究所所長呂隨啟教授(鳳凰財(cái)經(jīng)攝影)

鳳凰財(cái)經(jīng)訊 隨著IPO改革首輪48只新股發(fā)行上市收官，全部IPO公司實(shí)現(xiàn)“新股不敗”，無一“破發(fā)”，而且大部分成為次新股后均得到熱炒，更不乏連續(xù)拉出“一”字漲停者，新股造富仍在繼續(xù)。發(fā)行中暴露出的三高發(fā)行、大股東提前套現(xiàn)和熟人配售等新老問題，成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，為此，鳳凰證券邀請(qǐng)了北京大學(xué)中國金融研究中信證券研究所所長呂隨啟教授，CCTV證券資訊頻道執(zhí)行總編輯首席評(píng)論員鈕文新先生，對(duì)外公共大學(xué)首席研究員財(cái)經(jīng)評(píng)論員蘇培科先生，共同解讀本輪IPO改革中存在的問題。

會(huì)上，北京大學(xué)中國金融研究中心證券研究所所長呂隨啟教授發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，新股定價(jià)不能市場(chǎng)化是因?yàn)閺囊患?jí)市場(chǎng)到二級(jí)市場(chǎng)里面還有45%獲利空間，這是監(jiān)管層給他留的，所以監(jiān)管層給發(fā)行人留下了利益空間，在一級(jí)市場(chǎng)上給保薦加直投留下了空間。

呂隨啟認(rèn)為，為什么新股發(fā)行制度設(shè)立了很多規(guī)定條例，二級(jí)市場(chǎng)的炒新始終解決不了呢？在一級(jí)市場(chǎng)上很多機(jī)構(gòu)，在定價(jià)過程當(dāng)中，給發(fā)行人抬轎子原因是什么？在一二級(jí)市場(chǎng)上，給一級(jí)市場(chǎng)上抬轎子的機(jī)構(gòu)留下很大的獲利空間，這就可以解釋為什么已經(jīng)是市場(chǎng)化的價(jià)格了，從一級(jí)市場(chǎng)到二級(jí)市場(chǎng)里面還有45%的利益空間，這是監(jiān)管層留的下，監(jiān)管層給發(fā)行人留下了利益空間。在一級(jí)市場(chǎng)上給保薦加直投留下了空間，在二級(jí)市場(chǎng)上給抬轎子的又留下空間，這些問題指望市場(chǎng)，指望投資者，指望學(xué)者是解決不了的。監(jiān)管層IPO制度的改革有很多輪了，但都是是改革嗎？或許充其量只能叫改良。股市的融資定位調(diào)整之前，在一二級(jí)市場(chǎng)套利空間沒有解決之前，所有的制度，都只能是修修補(bǔ)補(bǔ)，沒有任何作用。

針對(duì)新股定價(jià)的市場(chǎng)化，呂隨啟認(rèn)為，機(jī)構(gòu)出高價(jià)，不是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)傻，而是機(jī)構(gòu)很清楚，幫新股抬轎子沒有任何問題，一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)之間還有一個(gè)空間，是監(jiān)管層和制度給自己留下的，只要機(jī)構(gòu)沒有違反制度就行。機(jī)構(gòu)會(huì)認(rèn)為，只要到二級(jí)市場(chǎng)上再抬高45%再把股票賣出去就可以。如果每一個(gè)投資者可以參加網(wǎng)上配售，就都有了倒垃圾的資格。就是說要避免機(jī)構(gòu)抬轎子，就要取消網(wǎng)下配售，讓全體機(jī)構(gòu)和散民公平的交換供求信息，在一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)上直接對(duì)接，不要留下尋租空間和套利空間。

以下是呂隨啟發(fā)言實(shí)錄：

為什么新股發(fā)行制度設(shè)立這么多東西，二級(jí)市場(chǎng)的炒新始終解決不了，在一級(jí)市場(chǎng)上很多機(jī)構(gòu)，在定價(jià)過程當(dāng)中，給發(fā)行人抬轎子原因是什么？你在一二級(jí)市場(chǎng)上，給一級(jí)市場(chǎng)上那些抬轎子的機(jī)構(gòu)留下這么大的獲利空間，這就可以解決為什么已經(jīng)是市場(chǎng)化的價(jià)格了，從一級(jí)市場(chǎng)到二級(jí)市場(chǎng)里面還有45%，這是監(jiān)管層給他留的，所以監(jiān)管層給發(fā)行人留下了利益空間，在一級(jí)市場(chǎng)上給保薦加直投留下了空間，在二級(jí)市場(chǎng)上給抬轎子的又留下空間，這些問題指望市場(chǎng)，指望投資者，指望我們這些人坐在這是解決不了的，監(jiān)管層，所以監(jiān)管層IPO制度的改革這么多輪了是改革嗎？充其量只能叫改良，所以這兩個(gè)東西，一個(gè)比如說股市的融資定位沒有調(diào)整之前，在一二級(jí)市場(chǎng)這樣子套利空間沒有解決之前，所有的制度，都是修修補(bǔ)補(bǔ)沒有任何作用解決不了的。

這個(gè)大家說市場(chǎng)化的啊，他們都傻啊，要出高價(jià)，不是因?yàn)樗担撬宄?，我這抬了轎子，沒有問題，一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)之間還有一個(gè)空間，這是監(jiān)管層給我留的，制度給我留的，只要我沒有違反這個(gè)制度就行，我到二級(jí)市場(chǎng)上再抬高45%再把這個(gè)東西扔出去，就是每一個(gè)投資者可以參加網(wǎng)上配售，之后就有了倒垃圾的資格，這就是說要避免其它機(jī)構(gòu)抬轎子，就要取消網(wǎng)下配售，讓全體機(jī)構(gòu)和散民公平的交換供求信息，在一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)上直接對(duì)接，不要給那么大的尋租空間套利空間這兩個(gè)是非常關(guān)鍵的。