優(yōu)先股最早出現(xiàn)于1825年前后的英國 ，是鐵路和運河公司為滿足建設(shè)資金需求創(chuàng)造出的融資工具。19世紀30年代，伴隨著美國鐵路建設(shè)的熱潮興起，優(yōu)先股在美國市場上嶄露頭角。20世紀中后期特別是90年代開始，美國的優(yōu)先股制度進入快速發(fā)展期。根據(jù)標普統(tǒng)計，1990年美國優(yōu)先股市場規(guī)模為530億美元，到2005年增至1930億美元。截至2013年6月，美國市場中活躍的優(yōu)先股清算價值已經(jīng)接近3800億美元。

在2008年金融危機期間，優(yōu)先股作為一種特殊的注資方式，成為美國政府實施金融救援計劃的主要金融工具，對穩(wěn)定金融市場發(fā)揮了重要作用。此外，由于擁有平均7%左右的較高且穩(wěn)定的股息率，美國市場上的優(yōu)先股吸引了包括“股神”巴菲特在內(nèi)的投資者的青睞。

優(yōu)先股市場發(fā)展迅速

在美國，優(yōu)先股是資本市場的一種有益補充。從1990年至2013年上半年，優(yōu)先股融資金額占股票融資金額的比重平均在20%左右，其中2008年金融危機期間優(yōu)先股融資金額占當年股票融資金額的比重一度高達32%，此后快速下降。

盡管與普通股和債券相比，優(yōu)先股的市場規(guī)模還不算大，但在金融危機期間對于穩(wěn)定資本市場顯示出“奇效”。為挽救金融業(yè)，美國政府在2008年金融危機爆發(fā)后宣布注資1250億美元購入花旗銀行、摩根大通等9家主要銀行的優(yōu)先股。這一方面提升了市場信心，避免了危機進一步蔓延，另一方面提高了金融機構(gòu)的資本充足率，緩解了金融機構(gòu)的融資壓力。此外，美國政府也因為持有優(yōu)先股獲得了豐厚的股息回報，而且最大限度地避免干涉金融公司的內(nèi)部經(jīng)營。

資料顯示，在美國市場上發(fā)行優(yōu)先股的行業(yè)大多為規(guī)模龐大、資金力量雄厚、收益穩(wěn)定的行業(yè)。其中非銀行金融業(yè)發(fā)行的優(yōu)先股規(guī)模占總體比例超過一半以上，其次是銀行業(yè)、制造業(yè)和電力行業(yè)。

在日本，利用優(yōu)先股融資也是很多企業(yè)的首選。2008年，日本第二大銀行—瑞穗金融集團出售了價值高達3000億日元(約合32億美元)的不可轉(zhuǎn)優(yōu)先股，以提高該銀行的資本充足率。2012年，日本市場中優(yōu)先股的發(fā)行數(shù)量創(chuàng)下近五年最高，融資規(guī)模也達到了近五年的絕對峰值。

在香港市場上，發(fā)行優(yōu)先股的上市公司分布在各個行業(yè)，發(fā)行目的多元化，包括并購重組、改善債務(wù)結(jié)構(gòu)、擴大經(jīng)營等，因而優(yōu)先股的條款相當靈活，約50%的優(yōu)先股發(fā)行與并購重組有關(guān)。

巴菲特青睞優(yōu)先股

在美國，優(yōu)先股的投資收益主要來源于分紅，而美國優(yōu)先股的一大特色就是股息率高。統(tǒng)計顯示，2000年以來美國市場優(yōu)先股股息率一直在6%-9%之間，平均股息率約7%，高于同期公司債收益率、十年期國債收益率和普通股股息率，且表現(xiàn)比較平穩(wěn)。

較高且穩(wěn)定的分紅令優(yōu)先股投資頗受青睞，“股神”巴菲特就是一個熱衷于優(yōu)先股的投資者，并受益匪淺。

2008年10月，巴菲特在金融危機最嚴重的時期通過購買優(yōu)先股為急需資金的高盛注資50億美元。根據(jù)當時雙方協(xié)議，巴菲特獲得的優(yōu)先股每年將享受10%的固定股息，同時還將獲得在此后五年內(nèi)以每股115美元的價格認購4350萬股高盛普通股的認購權(quán)證，這相當于高盛流通股數(shù)量的9%。

2011年3月，高盛溢價贖回了巴菲特投資的優(yōu)先股，此前這些優(yōu)先股讓伯克希爾每年進賬約5億美元。分析師預(yù)計，包括溢價部分、優(yōu)先股股息以及贖回時的特別股息、行權(quán)獲利在內(nèi)，巴菲特當初的50億美元投資總回報將超過30億美元。

除高盛外，巴菲特在金融危機期間還斥資30億美元購入工業(yè)制造巨頭通用電氣的優(yōu)先股，同樣享受了10%的年股息回報。2011年8月，巴菲特還購入50億美元美國銀行的優(yōu)先股，享受6%的年股息回報。