馮郁青

在萬眾矚目的伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway，下稱伯克希爾）股東大會(huì)上，84歲的公司董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官沃倫·巴菲特（Warren Buffett）和90歲的公司副主席查理·芒格（Charlie Munger）依然是精力充沛，幽默風(fēng)趣。對(duì)于伯克希爾的業(yè)績、投資理念、繼承人以及人生的幸福等話題，巴菲特都一一作答。

賺快錢是投資最大錯(cuò)誤

在過去五年中，伯克希爾有四年都沒有能夠跑贏大盤，巴菲特對(duì)此非常坦然。

“伯克希爾有時(shí)跑贏，有時(shí)落后，但總體來講該公司應(yīng)該達(dá)到或超越了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的收益率。”巴菲特說，“我不會(huì)改變投資原則，公司收益仍然要著眼于長期。”

巴菲特坦承伯克希爾在市場大環(huán)境非常強(qiáng)勁的時(shí)候表現(xiàn)會(huì)差一些，但在標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)不好的年份會(huì)相對(duì)更好。他也強(qiáng)調(diào)了伯克希爾資產(chǎn)凈值的提升。截至2013年年末，伯克希爾的每股資產(chǎn)凈值為134973美元，相比5年前增長91%。雖然同期標(biāo)普500指數(shù)的回報(bào)率為128%，但其中包括了自金融危機(jī)以來股價(jià)上升，還有公司分紅。而芒格自然是對(duì)巴菲特一以貫之地力挺。

“伯克希爾的回報(bào)計(jì)算是稅后的，而標(biāo)普500指數(shù)不是。因此，戰(zhàn)勝該指數(shù)是一個(gè)很高難度的事情。”芒格說，“沃倫有著非常嚴(yán)格的投資標(biāo)準(zhǔn)。如果這被稱作是失敗，那么我需要更多的失敗。”

在金融危機(jī)最盛之時(shí)，巴菲特與高盛和通用電氣大型公司進(jìn)行交易，不僅獲利極其豐厚，而且起到了美國政府都不能做到的穩(wěn)定市場的作用。

不過對(duì)于在金融危機(jī)時(shí)伯克希爾的卓越表現(xiàn)，巴菲特似乎并不滿意。他認(rèn)為公司在金融危機(jī)期間使用大多數(shù)現(xiàn)金“時(shí)機(jī)過早”。“從現(xiàn)在所知來看，”巴菲特說，“我們遠(yuǎn)不如將所有資金保留到金融危機(jī)真正見底時(shí)。唯一的問題在于我從來不知道如何確定市場何時(shí)見底。”實(shí)這驗(yàn)證了“股神”一直強(qiáng)調(diào)的投資理念——沒有人能夠掌握市場的起落，但是可以找出公司的價(jià)值。

對(duì)于普通的投資者，巴菲特屢次表示，只要投資低成本的標(biāo)普500，很有可能會(huì)超過很多職業(yè)投資者。在今年給股東的信中，巴菲特說，我把錢放到我說的地方，在我死后，我建議妻子把手里的錢10%投美國國債，90%投標(biāo)普500指數(shù)。很多股東在大會(huì)上質(zhì)疑巴菲特此舉是否意味著不信任未來的繼承人，巴菲特則回答，“我太太已經(jīng)有錢了,不用再賺取更高的回報(bào)了，讓錢有安全的收益就行。”

在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)，他說：“購買并持有標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，長期來講收益會(huì)很不錯(cuò)，而大多數(shù)人做不到是因?yàn)橛腥俗屇阗I這買那，希望能快速賺錢。而試圖快速賺錢是最糟糕的錯(cuò)誤。”

看好中國未來

對(duì)于公司的未來發(fā)展，巴菲特明確表示旗下世界上最大公務(wù)機(jī)運(yùn)營公司NetJets私人飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)即將擴(kuò)展到中國，這將發(fā)揮長期效益。

Netjets進(jìn)入中國是否考慮過中國市場的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)？

巴菲特對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，“市場風(fēng)險(xiǎn)在任何一個(gè)國家內(nèi)都會(huì)在某種程度上存在，我們根本不擔(dān)心NetJets在中國的運(yùn)營。”而股神對(duì)于中國的未來極其看好。

“在未來五到十年內(nèi)，中國將會(huì)非常強(qiáng)大，”巴菲特對(duì)本報(bào)說，“中國人和我們一樣都是做長期的打算，我們會(huì)到中國，而當(dāng)中國快速增長我們要參與其中，而中國肯定會(huì)的。”

那么，像伯克希爾這樣將不同業(yè)務(wù)放在一起共同發(fā)展的企業(yè)集團(tuán)的運(yùn)作方式是否具有商業(yè)上的意義？對(duì)此，巴菲特說，自己在過去這些年做的事情與著名綜合實(shí)業(yè)體海灣與西方工業(yè)公司這樣的企業(yè)在1980年代所做的事情是不同的。他說，擁有See糖果和Marmon水處理企業(yè)這樣截然不同的業(yè)務(wù)，其要點(diǎn)是每一家公司的收入都可以互相支持，并用于幫助伯克希爾投資組合中的其他業(yè)務(wù)，讓盈利能力有一個(gè)級(jí)聯(lián)效應(yīng)。

“不過，產(chǎn)生這樣的效果需要自律。”巴菲特說。

伯克希爾愿意在一筆交易上有多大的開支？公司是否愿意為某一筆并購交易提供資金而賣出規(guī)模最大、持有時(shí)間最長的一批股票？

巴菲特說，考慮到伯克希爾有約400億美元現(xiàn)金，而且愿意讓這個(gè)數(shù)字不低于200億，那么在某種程度上而言，公司無需出售股票投資就能應(yīng)對(duì)絕大多數(shù)的交易。

“如果我需要這樣做，我會(huì)的。這是可能發(fā)生的情況，可能在今年，可能在十年之后。”巴菲特說，“不過，如果我們只是需要融資50億美元到100億美元，就不會(huì)動(dòng)用這些大頭寸。”

依然避而不談繼承人

盡管巴菲特和芒格都已是高齡，對(duì)于股東們極其關(guān)注的公司繼承人問題，他們依然不肯做正面回答。

巴菲特表示從未考慮過找人接替已經(jīng)年屆90的芒格擔(dān)任副總裁，因?yàn)檫@對(duì)他來說是一件難以想象的事。并暗示，如果芒格去世，公司可能不會(huì)任命一個(gè)新的副董事長。 

對(duì)于伯克希爾現(xiàn)在的投資管理人托德·庫姆斯（Todd Combs）以及泰德·韋施勒（Ted Weschler）是否有望接班的問題，巴菲特也是避而不答。

巴菲特以生活簡樸著稱，他依然住在50年前花3萬美元買的房子中。他在股東大會(huì)上說出了他的幸福觀。

“我要是有六套或者八套房子，生活得會(huì)更糟糕，”巴菲特說，“我的生活不會(huì)因?yàn)槲一ǜ嗟腻X就變得更快樂。更多的財(cái)富和收入有一個(gè)極限，一旦超越這個(gè)限制，更多的消費(fèi)將與幸福負(fù)相關(guān)。”