理財周報編委汪江濤/文

烈日炎炎，預(yù)期混沌。有一種等待叫“快了”，有一種措施叫“蛋疼”。

“快了，快了。正在封卷了。”一家已過會IPO項目的投行領(lǐng)導(dǎo)，如是答復(fù)。“轉(zhuǎn)軌期IPO不好搞，風(fēng)險大、成本高、收益小。”一名項目領(lǐng)先投行的資深保代，面對混沌期的IPO，選擇了在家休息。

已過會未發(fā)行新股合計42家，除2013年10月財務(wù)大核查期間被查出“嚴(yán)重違規(guī)”的秋盛資源以外，貌似其他41家都在等待一張名叫“批文”的東西。

目前更改后的IPO審核流程是：受理-反饋會-見面會-初審會-發(fā)審會-封卷-核準(zhǔn)發(fā)行等七大關(guān)鍵步驟。等待發(fā)行的新股，都死死卡在“封卷-核準(zhǔn)發(fā)行”環(huán)節(jié)。

5月倒數(shù)第二個交易日，筆者隨機調(diào)查：至少有兩家IPO項目在5月19日-23日當(dāng)周完成封卷，還有一家IPO正在封卷進程中。

已過會的42個項目，最早過會的是2010年8月31日的浙江花園生物，最近的是2014年5月23日的北京三聯(lián)虹普。5月份最后一個交易日（5月30日），還有北京九強生物創(chuàng)業(yè)板上會（后臨時取消審核）。

從再度恢復(fù)發(fā)審以來短短20個交易日，有多達16家IPO順利過會，平均一個交易日是0.8家。按照監(jiān)管層的英明指示，接下來7個月將安排100家發(fā)行，那么在今年未來148個交易日，平均每天發(fā)行0.67家。

加上今年開頭兩個月密集發(fā)行的48家，全年148家新股，將在252個交易日內(nèi)完成上市，平均每天0.6家。也就是說，下半年投資者見到新股上市的頻次將增多，與此同時，上市首日44%的平均漲幅或難再現(xiàn)。新股“破發(fā)”的概率加大。

趕在5月底，招商證券給控股的博時基金打起了廣告，“重點推薦”專戶打新產(chǎn)品。博時基金業(yè)績不振已有時日，靠收益率曲線下滑的打新，恐怕難挽頹勢。

說回到IPO的網(wǎng)下配售、老股轉(zhuǎn)讓等措施，前不久還在緊張調(diào)整中。就在5月23日，監(jiān)管層還急召光大、長城、海通和太平洋證券開會，調(diào)整發(fā)行方案，“窗口指導(dǎo)”老股轉(zhuǎn)讓、募集資金、定價、發(fā)行費用、路演等細(xì)節(jié)。

上述券商與對應(yīng)的過會IPO項目是：光大（湖北富邦、深圳艾比森、中礦環(huán)保、中材節(jié)能），長城（康躍科技），海通（北特科技），太平洋（雪浪環(huán)境）。這些項目早于2012年4月-9月期間過會，而更早過會的至少6家投行，卻沒有參會，是否意味著這些投行的IPO項目還有一些“擾攘之事”等待解決？

有好事者總結(jié)出“二次上會秘笈”：換個投行、換個PE、把正在拓展業(yè)務(wù)的子公司關(guān)了、把招股書刪去100頁、再熬一年……各種啼笑皆非的高手“支招”，無情地嘲諷了IPO家長思維，指揮棒亂點的監(jiān)管層。

“金融學(xué)學(xué)者：證監(jiān)會準(zhǔn)備以什么手段調(diào)控新股發(fā)行節(jié)奏，以便把上市家數(shù)控制在100家以內(nèi)？

筆者：批文管理。

學(xué)者：新規(guī)下，從審核出到批文不超過3個月。

投行領(lǐng)導(dǎo)：這個在實際執(zhí)行中很難做到。”

混沌轉(zhuǎn)軌期的IPO，考驗一種叫做耐心等待的情商。過會IPO項目，等了幾年了，據(jù)說預(yù)審員與保代都忘了公司做啥的。新增IPO預(yù)披410家，且行且珍惜吧！

與等待相應(yīng)的，是一種叫做快速反應(yīng)的智商。中國的很多事情都講究“快”字，結(jié)婚買房生子讀書就業(yè)創(chuàng)業(yè)炒股理財旅游養(yǎng)老莫不如是。望穿5月，投行心系6月底拿到批文，以躲避補充中報的“不確定性”。

——滿紙荒唐言，一把辛酸淚。都云作者癡，誰解其中味？