先來假想一種情況：如果有人要送你一枚戒指，做工、品牌、重量都一樣，那么你會選擇白金（鉑金）的還是黃金的呢？我想大多數(shù)人會毫不猶豫的選擇白金。因?yàn)槿藗冄壑?，白金?yīng)該比黃金更貴。這一點(diǎn)從中國銀行的白金信用卡比黃金信用卡等級更高，可見一斑。但實(shí)際情況是這樣嗎？

1.白金并不總是比黃金貴

國際現(xiàn)貨走勢并不總是跟普羅大眾的慣性思維一致。在2011年底至2012年全年，長達(dá)一年多的時(shí)間里，國際白金現(xiàn)貨價(jià)格一直維持在黃金價(jià)格下方，價(jià)差最大時(shí)達(dá)到過228美元/盎司，約合46元/克。而再往前追溯，這種黃金、白金價(jià)格倒掛的情況，出現(xiàn)在1990年代初，當(dāng)時(shí)最大的價(jià)差也不過22美元/盎司。

2.形成價(jià)格倒掛的原因

造成這種價(jià)格倒掛現(xiàn)象的原因很多。粗略來講，主要的原因是由于黃金的主要需求來自首飾加工，偏向于消費(fèi)需求，因此較為穩(wěn)定。而白金的主要需求來自于汽車尾氣凈化器，屬于工業(yè)需求，因此容易受經(jīng)濟(jì)周期影響。當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期大幅波動的時(shí)候，往往能夠造就這種倒掛的情況。

3.機(jī)會在哪？

只要大家對白金和黃金的看法不變，那么價(jià)格倒掛就不會是常態(tài)。道理很簡單，白金便宜了自然有更多人放棄黃金而轉(zhuǎn)投白金。因此一旦出現(xiàn)倒掛，就可以考慮做多白金，同時(shí)做空黃金的策略。目前，現(xiàn)貨白金與黃金價(jià)差為正18美元/盎司。10月16日則一度出現(xiàn)了-1.3美元/盎司。如果按照一年后白金黃金價(jià)差回到100美元/盎司以上的情況進(jìn)行估算，采用紙鉑金搭配黃金（T+D）（9倍杠桿）的方式，年化收益率可以達(dá)到14.4%，還是比較可觀的。

（中國銀行廣東省分行分析師包呼和）

（個(gè)人觀點(diǎn)，不代表所在機(jī)構(gòu)意見）