運(yùn)達(dá)科技(300440）　申購日期4·15 

基本面分析：公司為一家軌道交通機(jī)務(wù)運(yùn)用安全系統(tǒng)供應(yīng)商，產(chǎn)品核心價(jià)值是保障軌道交通運(yùn)營安全。本次擬募資6.08億元，用于“軌道交通運(yùn)營仿真系統(tǒng)技術(shù)改造及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”及“技術(shù)中心技術(shù)改造項(xiàng)目”等。

策略分析：近年來，軌道交通行業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模達(dá)到萬億元，保持了持續(xù)快速增長。軌道交通機(jī)務(wù)運(yùn)用安全行業(yè)主要屬于機(jī)務(wù)范圍，基本在后期運(yùn)營階段開展，對機(jī)車正常運(yùn)行進(jìn)行保障。該行業(yè)相對獨(dú)立，即使未來軌道交通投資減少，軌道交通機(jī)務(wù)運(yùn)用安全子行業(yè)依然有巨大的存量市場需求。隨著下游客戶體量增大，議價(jià)能力較強(qiáng)，行業(yè)競爭加劇，項(xiàng)目完成后的應(yīng)收賬款回收時(shí)間普遍較長。公司通過參加招標(biāo)的方式取得訂單，2014年，公司向前十名合同客戶的銷售占比為82%，較上年有增多趨勢，存在客戶相對集中的風(fēng)險(xiǎn)。該公司具有較高的市場份額，2013年，公司在軌道交通運(yùn)營仿真培訓(xùn)系統(tǒng)市場的占有率達(dá)55.2%；在機(jī)車車輛車載監(jiān)測與控制設(shè)備的市場占有率為36.2%；在機(jī)車車輛整備與檢修作業(yè)控制系統(tǒng)市場的占有率為33.8%。盈利狀況看，營業(yè)收入持續(xù)增加，產(chǎn)品高端化，綜合毛利率高與平均水平。綜上，公司所處行業(yè)需求旺盛，因此給予公司溢價(jià)處理。

風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬款余額較大的風(fēng)險(xiǎn)、稅收優(yōu)惠政策變化的風(fēng)險(xiǎn)以及業(yè)務(wù)季節(jié)性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等。