葉檀：誰的陰謀？陰誰的謀？

◎每經(jīng)評論員 葉檀

股市下挫，陰謀論泛起。從國家隊接籌碼、外資做空到大資金利用股指期貨殺配資盤，事實上，這個市場只有兩個痼疾——融資圈錢不退市，信息不透明不準確。

從理論上說，外資做空的可能性不大。

面對日前對南方基金香港公司、高盛等外資機構做空A股市場的言論，中金所7月1日對參與股指期貨市場的所有38家QFII，25家RQFII的期、現(xiàn)貨交易情況進行了核查。南方基金系RQFII并未在中金所開戶交易。包括高盛在內(nèi)的QFII、RQFII在股指期貨中只能做套保交易，這些機構近期在股指期貨市場的套保交易符合規(guī)則，沒有所謂的大幅做空行為。

中金所實行套期保值額度管理制度。根據(jù)2011年1月證監(jiān)會發(fā)布的《合格境外機構投資者參與股指期貨交易指引》，QFII申請?zhí)灼诒Ｖ殿~度的，直接向交易所辦理申請手續(xù)。他們有單獨編碼，嚴格受控。合格投資者參與股指期貨交易，應當根據(jù)外管局核準開立的不同資金賬戶分別向中金所申請交易編碼，交易編碼應當與批準的人民幣特殊賬戶一一對應。各個交易編碼應當獨立運作。每個合格投資者可以分別委托不超過3家境內(nèi)期貨公司進行股指期貨交易。即使QFII大筆進出，還有資金進入?yún)R出等一系列管制措施。

套保交易方面的細節(jié)改動，可以增加期指交易量。如上述文件規(guī)定，在任何交易日日終，合格投資者持有的股指期貨合約價值不得超過其投資額度。在任何交易日日內(nèi)，合格投資者的股指期貨成交金額（不包括平倉）不得超過其投資額度。因為不包括平倉，股指期貨可以大筆進出，只要符合日內(nèi)與日終額度即可。

為了活躍交易，4月10日，中金所發(fā)布公告，修改滬深300期指合約交易細則，將單賬戶投機交易持倉限額由1200手調(diào)整為5000手。為減少審批、提高效率，中金所將對股指期貨套期保值額度實行備案管理。從交易數(shù)據(jù)可以看出，交易量大幅增長。

境外投資者可以通過做空境外交易的中國相關ETF或者股指期貨等衍生品做空A股市場，但無法通過A股市場做空具體個股或者板塊。當他們做空新加坡上市的新華富時A50指數(shù)時，如果要打壓藍籌股，只能通過香港市場間接影響。他們不可能在A股市場融券做空，因為A股市場的融券數(shù)量幾乎可以忽略不計。

中國結算公布的數(shù)據(jù)顯示，QFII已連續(xù)41個月開立A股賬戶。僅5月QFII就新開了12個A股賬戶。至此，QFII開立的A股賬戶總數(shù)達到了876個。這個數(shù)據(jù)基本不能說明外資樂觀，而是說明中國開放。QFII的持倉量才說明問題，從6月30日東方財富網(wǎng)公布的QFII持倉來看，有增有減。雖然QFII進出周期變短，但一直保持謹慎。

融資盤與期指大幅增長，確實增加了波動。筆者一直密切關注股指期貨，期貨中反映中小盤股的IC極其敏感，經(jīng)常領漲領跌。7月1日早盤，IC成為“領頭羊”領漲；午后開盤直接往下重挫，IC變?yōu)?ldquo;跳水冠軍”再度跌停，漲跌幅度達到1290.6點。截至6月19日的一個交易周，IF殺跌動能減弱，IH、IC空單加碼。加上融資盤恐慌，兩者疊加，有可能加劇市場震蕩。

由于希臘危機，全球股市震蕩，6月30日，全球最富裕的400個人當天累積損失700億美元。據(jù)彭博億萬富翁指數(shù)，平均每個富豪虧損1.75億美元。西班牙Zara品牌創(chuàng)始人AmancioOrtega當天損失22億美元，財富縮水3.2%，為損失最大的億萬富翁。巴菲特損失了16億美元，比爾蓋茨損失了14億美元。因此全球金融不穩(wěn)也是A股震蕩原因之一。