美聯(lián)儲 資料圖

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本周焦點：希臘紛擾暫放一旁 全球經(jīng)濟都安然無恙嗎？

中國央行前顧問：美聯(lián)儲首次加息可能引發(fā)A市下跌

希臘債務(wù)危機暫時緩解、中國經(jīng)濟企穩(wěn)、A股止跌回升與伊核問題全面協(xié)議達(dá)成，讓全球市場的關(guān)注焦點再次轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲。

在過去30年中，美聯(lián)儲一共經(jīng)歷了四次加息周期，最近一次是在2004年到2006年。而美聯(lián)儲主席耶倫上周在美國國會作證時重申，今年年底之前啟動加息仍然是適宜的，同時強調(diào)稍早一點啟動加息的益處，暗示美聯(lián)儲近十年來的首次加息正越來越近，全球經(jīng)濟要為此做好準(zhǔn)備。

作為全球“頭號央行”，美聯(lián)儲加息無疑將成為今年下半年影響全球經(jīng)濟和金融市場的最重要因素。從正面來說，啟動加息標(biāo)志著美國經(jīng)濟已回到穩(wěn)步增長軌道，不再需要量化寬松這劑“猛藥”。目前歐債危機影響仍在持續(xù)，全球經(jīng)濟增長缺乏動力，因此美國經(jīng)濟延續(xù)向好勢頭對全球來說無疑是一大利好，將帶動中國、歐盟等主要貿(mào)易伙伴的出口向好，有效推動世界經(jīng)濟繼續(xù)溫和復(fù)蘇。

然而，大家更擔(dān)憂的還是美聯(lián)儲加息對全球資本體系的沖擊。作為主要的儲備貨幣發(fā)行國，美國貨幣政策轉(zhuǎn)向勢必引發(fā)國際資本流動逆轉(zhuǎn)和全球資產(chǎn)價格重置，吸引國際資本回流美國，增加全球經(jīng)濟金融的溢出風(fēng)險。

尤其對于新興經(jīng)濟體來說，美元進(jìn)入強勢周期將會使許多以美元計價的新興經(jīng)濟體海外債務(wù)風(fēng)險暴露。雖然新興經(jīng)濟體近年來的快速發(fā)展成為全球經(jīng)濟的一大亮點，然而這些國家大多為資源國或生產(chǎn)國，對能源出口依賴比較嚴(yán)重，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)也普遍嚴(yán)重失衡，較為單一的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)蘊含著巨大的經(jīng)濟風(fēng)險。一旦美聯(lián)儲啟動加息，全球貴金屬的價格將可能長期在低位徘徊，大量的資本將回流美國，新興經(jīng)濟體將面臨資本加速撤離、股市下跌、貨幣貶值、外債償還壓力增大等一系列沖擊，導(dǎo)致其違約風(fēng)險劇增。

美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期同樣將沖擊目前處于降息周期的中國資本市場。特別是在國內(nèi)去杠桿壓力加大的背景下，資本外流壓力將對國內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債表造成很大沖擊。如何防范美國貨幣政策變化的溢出風(fēng)險帶來的全方位影響，將成為下半年經(jīng)濟的一個重要挑戰(zhàn)。