德州農(nóng)工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授甘犁

中國(guó)的散戶(hù)投資者是哪些人，他們?nèi)绾慰创墒星熬?？?duì)全國(guó)5,000個(gè)家庭進(jìn)行的中國(guó)家庭金融調(diào)查提供了部分答案。德州農(nóng)工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授甘犁、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)的中國(guó)家庭金融調(diào)查主任甘犁接受彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐樂(lè)鷹專(zhuān)訪(fǎng)，談最新調(diào)查的發(fā)現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)家庭金融調(diào)查

中國(guó)股市的散戶(hù)投資者是哪些人？

甘犁：股市投資者仍占少數(shù)。從全國(guó)來(lái)看只有不到10%的家庭投資股市。如果只看城市家庭，股市投資者約占15%。農(nóng)村家庭通常對(duì)風(fēng)險(xiǎn)是非常規(guī)避的。

股市從6月中的高點(diǎn)大幅回落，投資者的損失有多大？

甘犁：對(duì)大部分人來(lái)說(shuō)，并不太大。這次并不像美國(guó)2008年那樣的股市崩潰，當(dāng)時(shí)投資者損失了他們的儲(chǔ)蓄、他們的養(yǎng)老金。中國(guó)大部分家庭的總資產(chǎn)中只有一小部分是在股市。根據(jù)我們的調(diào)查，很多家庭持有的股票相比一年前仍是上漲的。

保證金融資對(duì)家庭投資者來(lái)說(shuō)發(fā)揮了多大作用？

甘犁：作用不大。我們的數(shù)據(jù)顯示，只有很小一部分家庭投資者使用保證金融資。其中，約一半使用券商提供的保證金融資，還有一半使用銀行貸款或影子融資。更大的問(wèn)題是無(wú)照私人基金管理公司積累了大量資金并使用大量保證金，但缺乏透明性或監(jiān)督。

股市暴跌如何改變了家庭的投資計(jì)劃？

甘犁：股市過(guò)去幾周來(lái)的企穩(wěn)不會(huì)讓家庭投資者回歸股市。基于我們的數(shù)據(jù)，目前沒(méi)有持有股票的家庭也不打算買(mǎi)股票。持有股票的家庭卻打算賣(mài)掉股票。最佳狀況是穩(wěn)定。政府支持將防止市場(chǎng)繼續(xù)下跌，但如果家庭投資者不買(mǎi)股票，股市就不會(huì)回升。

那么家庭將把他們的錢(qián)放在哪兒呢？

甘犁：我們看到投資者情緒從對(duì)股市樂(lè)觀(guān)轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)房地產(chǎn)樂(lè)觀(guān)。這次牛市中的贏(yíng)家已經(jīng)開(kāi)始把資金撤出股市，準(zhǔn)備投資房地產(chǎn)。在第一季度，股市投資者和非股市投資者中購(gòu)房的比例是一樣的。在第二季度，股市投資者比非股市投資者購(gòu)房的可能性高出50%。

對(duì)房地產(chǎn)樂(lè)觀(guān)的情緒是全國(guó)性的，還是在某些城市更顯著？

甘犁：全國(guó)對(duì)房地產(chǎn)的情緒都有所改善，但在一線(xiàn)城市要更顯著。我們的一線(xiàn)城市房?jī)r(jià)預(yù)期指數(shù)第二季度從第一季度的105升至134。三線(xiàn)城市指數(shù)也有所上升，但仍低于100，意味著預(yù)期房?jī)r(jià)將繼續(xù)下降。

這種差異背后的原因是什么？

甘犁：二三線(xiàn)城市有很多空置房。我們的調(diào)查顯示，三線(xiàn)城市住宅的空置率達(dá)28%，一線(xiàn)城市為18%。這對(duì)房?jī)r(jià)預(yù)期造成壓力。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)的彈性如何？

甘犁：失業(yè)率很低。我們估計(jì)第二季度失業(yè)率為3.7%。即使是高風(fēng)險(xiǎn)失業(yè)群體，比如應(yīng)屆畢業(yè)生，我們也沒(méi)有看到存在高失業(yè)率的跡象。因此就業(yè)市場(chǎng)看起來(lái)很強(qiáng)勁。

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