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全球股災(zāi)根源找到了 中外媒體齊指美聯(lián)儲(chǔ)

中國(guó)終結(jié)了格林斯潘難題 或不需要再增加購(gòu)買美國(guó)國(guó)債

美國(guó)《時(shí)代周刊》：歡迎來(lái)到“中國(guó)時(shí)代”

2015年的8月注定不平凡：中國(guó)第二次宣布增持黃金儲(chǔ)備；中國(guó)引導(dǎo)人民幣貶值；從股市到匯市再到原油，全球市場(chǎng)經(jīng)歷動(dòng)蕩；中國(guó)央行降息降準(zhǔn)后僅一日宣布SLO操作，再度釋放流動(dòng)性......

如果將上述因素串聯(lián)起來(lái)，全世界的焦點(diǎn)不得不集中到這個(gè)全球第二大經(jīng)濟(jì)體。以下為外媒刊文《中國(guó)亮劍》，以外國(guó)人自身的角度撰寫對(duì)中國(guó)的看法。

“我了解中國(guó)人。我和中國(guó)人一起賺過(guò)很多錢。我知道中國(guó)人在想什么。”

——特普朗(Donald Trump)，2011年

時(shí)間往回倒2000天左右，例如我這樣的信息迷們依賴于紙質(zhì)報(bào)紙、紙質(zhì)雜志、電視新聞節(jié)目和信件通訊。這些渠道至今仍然存在，但是它們已經(jīng)不能與如今不斷涌入我們的平板電腦和智能手機(jī)的信息流所相提并論。

例如上周，如果沒(méi)有關(guān)于中國(guó)或特普朗的其他版本的消息，我連五分鐘也讀不下去。就在當(dāng)天，我真的懷疑是不是有人在我的大腦中植入了“惡意軟件”，讓我覺(jué)得其他話題都是無(wú)關(guān)緊要的。特普朗和中國(guó)，我日思夜想。中國(guó)已經(jīng)搶占了美聯(lián)儲(chǔ)的頭條地位(至少有幾天了)——也許至少?gòu)哪承┙嵌葋?lái)說(shuō)我們應(yīng)該心存感激。當(dāng)然存在一個(gè)小問(wèn)題，即一個(gè)熊市可能正在醞釀。大宗商品價(jià)格似乎跌進(jìn)了“廁所”里。全球貨幣市場(chǎng)正經(jīng)歷史詩(shī)般下泄。難道8月份這些投資者不應(yīng)該去度假嗎？

另外我想向你展示你親愛(ài)的美聯(lián)儲(chǔ)如何將市場(chǎng)崩潰與你連接起來(lái)。不過(guò)首先，讓我們來(lái)看看特普朗和中國(guó)。

“沒(méi)有人站出來(lái)做點(diǎn)什么”

我們現(xiàn)在都知道，在8月11日中國(guó)央行改變了人民幣兌美元的每日交易區(qū)間的定價(jià)方式。結(jié)果人民幣出現(xiàn)了為期兩天的下跌，而全球交易市場(chǎng)出現(xiàn)了許多的恐慌。

回顧下在密歇根演講的當(dāng)天，特普朗曾經(jīng)這樣說(shuō)：

“我認(rèn)為你必須做點(diǎn)什么來(lái)遏制中國(guó)，人民幣在今天貶值了。中國(guó)此舉令美國(guó)完全無(wú)法與他們競(jìng)爭(zhēng)，而沒(méi)有人出來(lái)做點(diǎn)什么。中國(guó)已經(jīng)沒(méi)有給奧巴馬留下任何顏面。

是的，你必須采取強(qiáng)有力的行動(dòng)。我們?nèi)绾闻c之競(jìng)爭(zhēng)？他們持續(xù)令本國(guó)的貨幣貶值。我多年來(lái)一直這么說(shuō)。他們多年來(lái)也一直這么做。這并不是剛剛開(kāi)始。這是他們二十年來(lái)所推行的最大貶值舉措。這使得我們的企業(yè)或公司不可能去與之競(jìng)爭(zhēng)。

中國(guó)所做的事情令人難以置信，要知道這可是二十年來(lái)最大的貨幣貶值。很顯然這是一個(gè)恥辱。

如果你認(rèn)為這是無(wú)稽之談，請(qǐng)記住這句話來(lái)自沃頓商學(xué)院的畢業(yè)生。”

還沒(méi)有深刻的印象？你說(shuō)的對(duì)，這確實(shí)是無(wú)稽之談。特普朗和所有閑聊中國(guó)匯率話題的人他們對(duì)經(jīng)濟(jì)的理解可謂是鸚鵡學(xué)舌。特朗普真的那么愚蠢嗎？

從某種意義上來(lái)說(shuō)，這沒(méi)有關(guān)系。特朗普這些話并不是對(duì)我們大多數(shù)人說(shuō)的。他想要吸引的是那些失望的主要由中產(chǎn)階級(jí)構(gòu)成的美國(guó)人，他們?nèi)栽谠馐艽笏ネ嗽斐傻膫ΑＫ麄兿胍覀€(gè)發(fā)泄的目標(biāo)。中國(guó)就是一個(gè)放眼就能望到的目標(biāo)。非法移民、墨西哥以及其他不知名的罪魁禍?zhǔn)滓彩侨绱恕６?，他的?tīng)眾存在合法需求。他們充分意識(shí)到兩黨都忽略了這些。

最近的蓋洛普民意測(cè)驗(yàn)表明，75%的美國(guó)公民相信我們的政府存在著嚴(yán)重腐敗。他們厭倦了這個(gè)。他們想嘗試一些不一樣的東西。

在特普朗身上幾乎沒(méi)有發(fā)現(xiàn)吸引力，但兩黨的許多人士都明顯的顯露出想要實(shí)施真正改變的意愿。

美國(guó)正在開(kāi)始經(jīng)歷過(guò)去幾年我們的歐洲朋友所經(jīng)歷的那些事情。

再來(lái)回到特朗普和貨幣操縱。我能夠?qū)λP(guān)于中國(guó)的長(zhǎng)篇大論進(jìn)行逐句分析，但還是讓我們看看其中著實(shí)過(guò)分的表述：

“我們?nèi)绾闻c之競(jìng)爭(zhēng)？他們持續(xù)令本國(guó)的貨幣貶值。我多年來(lái)一直這么說(shuō)。他們多年來(lái)也一直這么做。這并不是剛剛開(kāi)始。這是他們二十年來(lái)所推行的最大貶值舉措。這使得我們的企業(yè)或公司不可能去與之競(jìng)爭(zhēng)。”

不，中國(guó)不會(huì)這么做。中國(guó)有意維持貨幣貶值的神話只有完全排除經(jīng)濟(jì)面才能成立。目前正在全球范圍內(nèi)活動(dòng)的全球最大的貨幣操縱央行是日本央行和歐洲央行。而在兩至四年前，這個(gè)最大操縱者的位置無(wú)疑是美聯(lián)儲(chǔ)的。這些領(lǐng)導(dǎo)者/侵略者在貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)中來(lái)來(lái)去去。

當(dāng)前，歐元已經(jīng)較高點(diǎn)下跌超過(guò)30%，日元同樣如此。許多其他貨幣也同樣出現(xiàn)了兩位數(shù)的下滑。人民幣也許只貶值了3%到4%。哦No。

其次，我想對(duì)特普朗(以及其他一些參議員)說(shuō)中國(guó)數(shù)年來(lái)并沒(méi)有持續(xù)地令貨幣貶值。事實(shí)上，如果他們控制了自己的貨幣，那么當(dāng)美元下跌時(shí)他們應(yīng)該令人民幣升值，接著在美元上升時(shí)保持住這種漲幅。同時(shí)世界上的其他國(guó)家(日本、歐洲、英國(guó)、巴西、印度等)也在推動(dòng)本國(guó)貨幣貶值。這個(gè)簡(jiǎn)單的事實(shí)是，截止到一周前，中國(guó)的貨幣在過(guò)去五年上漲了20%，其中的原因我們會(huì)稍后作出解釋。那些聲稱人民幣將在未來(lái)10年上漲20%的說(shuō)法是完全的執(zhí)迷不悟。是的，在那個(gè)時(shí)候他們?cè)试S自己的貨幣急劇貶值，但如果你回頭看看并想一想，你會(huì)發(fā)現(xiàn)他們當(dāng)時(shí)面臨著一些危機(jī)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)面臨壓力時(shí)大多數(shù)貨幣會(huì)出現(xiàn)貶值。

不要誤會(huì)我。美國(guó)和中國(guó)都有一些問(wèn)題需要去解決。如果你閱讀我最近出版的關(guān)于中國(guó)的書，你會(huì)對(duì)這些問(wèn)題有一些了解。但考慮到在過(guò)去五年美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)成為了全球最為過(guò)分的貨幣操縱者，我們嘲笑大多數(shù)非美國(guó)國(guó)家恐怕有五十步笑百步的嫌疑。我理解特朗普的言論是一篇偉大的關(guān)于民粹主義的長(zhǎng)篇大論。他總是很容易把問(wèn)題歸咎于別人。但沒(méi)有給我們?nèi)魏蜗胍臇|西。

來(lái)看看我的朋友克里斯(Chris Whalen)所作的評(píng)論：

自從2014年顯示出美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束QE的跡象以來(lái)，美元兌除人民幣外的多數(shù)主要貨幣匯率出現(xiàn)上漲，由于中國(guó)央行的干預(yù),美元兌人民幣匯率仍有效地被限制在一定區(qū)間內(nèi)。事實(shí)上，人民幣兌美元自2006年以來(lái)穩(wěn)步走高，并且在中國(guó)政府管理的外匯制度下繼續(xù)走高。直到上周，中國(guó)央行一直在使用其外匯儲(chǔ)備來(lái)應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)投資者對(duì)美元需求的增長(zhǎng)。中國(guó)央行結(jié)束人民幣防御措施的決定令經(jīng)濟(jì)和金融受到影響。舉例來(lái)說(shuō)，投資者開(kāi)始想知道中國(guó)為基礎(chǔ)設(shè)施投資和國(guó)外投資積累了多少外幣債務(wù)，以及這是否能夠在中國(guó)官方的債務(wù)統(tǒng)計(jì)中得到反映。

人民幣、國(guó)際油價(jià)、銅價(jià)走勢(shì)對(duì)比

原油和銅都是以美元計(jì)價(jià)。從中國(guó)以及許多世界上其他國(guó)家的角度來(lái)看，即使市場(chǎng)最近遭遇到了一波拋售行情，但在過(guò)去15年中油價(jià)上漲了數(shù)倍，而銅上漲了2至3倍。經(jīng)過(guò)通脹調(diào)整后，其他國(guó)家會(huì)覺(jué)得事情只不過(guò)是回到了正常狀態(tài)。強(qiáng)勢(shì)美元能夠做到這點(diǎn)。

中國(guó)故技重施

特朗普對(duì)中國(guó)的抱怨并不是什么新鮮事。我在五年前對(duì)此寫了一篇完整的文章。當(dāng)時(shí)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼(Paul Krugman)和以紐約民主黨成員舒默(Chuck Schumer)為代表的一群參議員想要對(duì)來(lái)自中國(guó)的進(jìn)口產(chǎn)品施加25%的關(guān)稅。下面是我在2010年3月20日發(fā)表的評(píng)論：

我所作的工作也許比不上諾貝爾獎(jiǎng)得主，但有些事情真的讓我害怕。人們專注于這種無(wú)稽之談，這其中就包括由舒默為代表的五位參議員，他們想要啟動(dòng)針對(duì)中國(guó)的程序。

首先，中國(guó)人不得不知道他們必須做些什么來(lái)讓這些人感到愜意。在2005年這些人要求人民幣升值30%。而接下來(lái)的三年人民幣真的以漸進(jìn)和持續(xù)的方式增長(zhǎng)了22%。隨后信貸危機(jī)爆發(fā)，中國(guó)再次管控自己的貨幣(盡管美元走軟)。從中國(guó)的角度來(lái)看，他們還需要做些什么？迫使他們的國(guó)家陷入衰退來(lái)安撫我們的政客嗎？

中國(guó)的回應(yīng)是向其商業(yè)和政府部門推行了大量的債務(wù)并啟動(dòng)了大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。這與我們的做法類似，但他們開(kāi)展了更多的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)來(lái)展示他們的資金實(shí)力。這個(gè)政策有多么明智以及在這個(gè)過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生多大規(guī)模的壞賬仍有待觀察，就像有些人(包括你謙遜的分析師)并不認(rèn)為美國(guó)推行的刺激計(jì)劃并不是最為明智的資本分配。

但事實(shí)是中國(guó)會(huì)采取符合他們最大利益的行動(dòng)。我在2005年提到，人民幣隨著時(shí)間的推移將會(huì)緩慢升值。屆時(shí)舒默等人的政治態(tài)度會(huì)適得其反，而目前這種反作用就已經(jīng)發(fā)生了。

我的預(yù)測(cè)？中國(guó)將會(huì)在今年再次開(kāi)始允許人民幣升值一段時(shí)間，就像他們?cè)谌昵八龅哪菢?，因?yàn)檫@能夠轉(zhuǎn)化為他們的優(yōu)勢(shì)。中國(guó)所實(shí)施的大量刺激計(jì)劃可能會(huì)使他們面臨通脹，而強(qiáng)勢(shì)人民幣能夠帶來(lái)緩沖。他們?cè)趨R率領(lǐng)域仍然需要一些保護(hù)。但這種升值的幅度每年將會(huì)在5%至7%區(qū)間內(nèi)，從而不會(huì)對(duì)他們的出口造打擊。并不是25%。而且在某些時(shí)候他們會(huì)允許人民幣兌美元的匯率上漲。他們知道要維護(hù)自己想要的人民幣地位，這是他們將要必須做的。

當(dāng)時(shí)，舒默和克魯格曼想要“遏制”中國(guó)。而如今特朗普或多或少在做同樣的事情。

果然，正如我在2010年的預(yù)測(cè)，人民幣如期開(kāi)始緩慢上漲，直到2014年初。就如同我在本月初所寫的那樣，目前同樣是中國(guó)露出真面目的時(shí)候了。當(dāng)時(shí)，中國(guó)官方發(fā)布的褐皮書發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)的商業(yè)活動(dòng)出現(xiàn)了一個(gè)明顯的轉(zhuǎn)變，公司開(kāi)始停止使用政府的刺激措施來(lái)增加產(chǎn)量。

也許你還記得，我們當(dāng)時(shí)的猜測(cè)是中國(guó)的貨幣刺激政策正在流入股市，而不是用來(lái)進(jìn)行資本改善。這種流入推升的股市泡沫在過(guò)去幾周出現(xiàn)破裂。中國(guó)政府為此感到頗為恐慌。

通過(guò)對(duì)別人發(fā)送給我的大約4.7萬(wàn)份關(guān)于中國(guó)的報(bào)告進(jìn)行整理，我將這些分析劃分為兩大類別。

一類是認(rèn)為中國(guó)在瘋狂地對(duì)其經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)。他們指出在令人失望的出口數(shù)據(jù)發(fā)布后不久，中國(guó)央行便采取貨幣行動(dòng)。理論在于人民幣貶值有助于提振該國(guó)出口。不管你信不信，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際上正在放緩。今天早上我得知中國(guó)的制造業(yè)指標(biāo)已經(jīng)連續(xù)六個(gè)月低于50的分界線。

另一類是認(rèn)為中國(guó)對(duì)于當(dāng)前國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況所采取的干預(yù)很少或者干脆沒(méi)有。實(shí)際上這(減少干預(yù)或不干預(yù))正是推進(jìn)人民幣國(guó)際化以及將人民幣納入IMF儲(chǔ)備貨幣籃子(所謂的特別提款權(quán)貨幣籃子，簡(jiǎn)稱SDR)的關(guān)鍵一步。

如果讀過(guò)我在2013年與泰伯(Jonathan Tepper)合著的《紅色警戒》的讀者可能會(huì)猜到我傾向于第二種解釋。我預(yù)計(jì)很多國(guó)家會(huì)參與到競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值當(dāng)中。“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”這個(gè)詞可能過(guò)于夸張，但我預(yù)期會(huì)有更多的類似的行動(dòng)。正如我們?cè)谌毡旧砩纤吹降哪菢?，在這場(chǎng)人人參與的貨幣游戲中讓貨幣貶值是合乎邏輯的下一步。

我在2013年便寫道并一直在說(shuō)，如果中國(guó)放開(kāi)人民幣匯率管制，人民幣的價(jià)值將會(huì)下降，而不是上升。被中國(guó)捆綁的資金將會(huì)流向海外，因此近期的人民幣貶值看起來(lái)就像是一次夏季野炊。

每當(dāng)中國(guó)打開(kāi)貨幣交易窗口時(shí)，人民幣匯率就會(huì)跌至區(qū)間的底部。如果市場(chǎng)覺(jué)得你的貨幣定價(jià)過(guò)高，你很難進(jìn)行貨幣操作。即使擁有大量美元儲(chǔ)備的中國(guó)在放開(kāi)匯率管制的情況下，也沒(méi)有足夠的資金將人民幣維持在當(dāng)前的價(jià)位。

所以中國(guó)在做什么？正在試圖平衡兩個(gè)相互矛盾的目標(biāo)。中國(guó)清楚封閉式的經(jīng)濟(jì)模式不可持續(xù)，必須放開(kāi)貿(mào)易和貨幣政策。這意味著要讓市場(chǎng)力量在人民幣匯率中發(fā)揮作用。

隨著資本管制出現(xiàn)漏洞和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，即使將人民幣納入SDR不在議程上，中國(guó)政府可能也已經(jīng)放寬了對(duì)人民幣的管制。實(shí)際上人民幣納入SDR已經(jīng)在議程上，IMF已經(jīng)強(qiáng)烈暗示中國(guó)應(yīng)該讓人民幣匯率自由浮動(dòng)，而現(xiàn)在正是開(kāi)始這樣做的時(shí)候。

我相信人民幣匯率自由浮動(dòng)是最終目標(biāo)，但中國(guó)央行仍然由很長(zhǎng)一段路要走。他們會(huì)讓人民幣匯率逐步調(diào)整。能走多遠(yuǎn)？如果他們堅(jiān)持自己的立場(chǎng)，他們會(huì)讓市場(chǎng)回答這個(gè)問(wèn)題。

當(dāng)中國(guó)不喜歡市場(chǎng)的“回答”時(shí)會(huì)發(fā)生什么？他們會(huì)忽略市場(chǎng)，并做任何他們認(rèn)為能夠帶來(lái)社會(huì)穩(wěn)定的事情。

當(dāng)我寫這篇文章的時(shí)候，喬治(George)和弗里德曼正在紐約做短暫的訪問(wèn)。當(dāng)我們聚在一起時(shí)，像往常一樣我們開(kāi)始討論中國(guó)的貨幣問(wèn)題。喬治用帶有經(jīng)濟(jì)色彩的地緣政治角度來(lái)看待世界，而我則是以帶有地緣政治色彩的經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看待世界。

喬治有力地指出，習(xí)主席正在強(qiáng)力推進(jìn)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革，決心不讓擁有特權(quán)的少數(shù)人把整個(gè)系統(tǒng)置于風(fēng)險(xiǎn)中。

我已經(jīng)寫了無(wú)數(shù)篇文章來(lái)指出即使存在資本管制，中國(guó)的資本外流的數(shù)量也是絕對(duì)驚人的。我們預(yù)計(jì)就算沒(méi)有數(shù)千億美元也有數(shù)百億美元。這對(duì)全球市場(chǎng)的影響確實(shí)是驚人的。

硬著陸還是軟著陸？

這在很大程度上取決于中國(guó)能把它手上這些沉重的經(jīng)濟(jì)球玩轉(zhuǎn)得多好，并且大多是用“整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)”。我們都應(yīng)該希望中國(guó)能處理好。

如果在未來(lái)一年左右的時(shí)間內(nèi)，一切順利的話：

·中國(guó)央行將逐步放手這個(gè)領(lǐng)域，并讓人民幣自由浮動(dòng)；

·北京會(huì)想方設(shè)法將經(jīng)濟(jì)從出口驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)變成消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型；

·中國(guó)股票的估值將回歸到更現(xiàn)實(shí)的水平；

·債務(wù)水平將保持穩(wěn)定或縮??；

·出口原材料到中國(guó)的國(guó)家將會(huì)自己做調(diào)整。

要求很多？是的。我們需要所有這些事情都發(fā)生，但它們之中有一些天生就不共存。

例如，中國(guó)的政府債務(wù)和私人債務(wù)的總額目前約為其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的300%。如果你認(rèn)為他們公布的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的數(shù)額過(guò)高，但其實(shí)它們的債務(wù)比例更高。無(wú)論你怎么看，中國(guó)的債務(wù)都確實(shí)很龐大，而且其中很大一部分是以美元計(jì)價(jià)的。

貶值的人民幣使得美元計(jì)價(jià)的債務(wù)看起來(lái)更昂貴了。那些借了美元的公司只會(huì)看見(jiàn)自己的償債成本變得更高了。而那些遵循北京的命令，尋求國(guó)內(nèi)收入而不是出口的公司感受到的壓力將是最大的。

中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人經(jīng)常一手給而另一手拿。我能輕易地想象到他們?nèi)鐕?guó)際貨幣基金組織和西方國(guó)家所愿，開(kāi)放人民幣。

如果這就是計(jì)劃，那可能對(duì)已經(jīng)吸引了中國(guó)資產(chǎn)的西方市場(chǎng)來(lái)說(shuō)會(huì)帶來(lái)消極影響。倫敦和紐約市里那些被俄羅斯人掏空的頂層公寓的潛在買家可能會(huì)因此變得更少。

但這只是小問(wèn)題。如果中國(guó)遭受硬著陸或者其經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩，那我們真正的問(wèn)題就會(huì)來(lái)了。我不是在預(yù)測(cè)，但我們需要考慮這種可能性。因?yàn)檫@種可能性并非遙不可及。

貨幣導(dǎo)彈

你可以爭(zhēng)論中國(guó)是否認(rèn)真對(duì)待向市場(chǎng)力量開(kāi)放其封閉的經(jīng)濟(jì)。我認(rèn)為，很明顯，最起碼他們想嘗試看看。上周中國(guó)人民銀行召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)解釋其貶值行為就是明顯的證明，盡管它所作的解釋很簡(jiǎn)潔。

北京有沒(méi)有一個(gè)詳細(xì)的發(fā)展路線圖，標(biāo)明了一條起始點(diǎn)明確的具體路線？我認(rèn)為沒(méi)有。我想他們知道市場(chǎng)將會(huì)看透任何預(yù)定的路徑。所以相反，北京會(huì)走一步看一步，觀察每步的結(jié)果，然后再走下一步。這是一個(gè)明智的策略。但風(fēng)險(xiǎn)在于，它可能會(huì)導(dǎo)致中國(guó)人走到自己并不想去的地方。然后呢？

很長(zhǎng)一段時(shí)間我都在說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將敷衍了事我們所有的國(guó)內(nèi)挑戰(zhàn)，而我們的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于外源沖擊。中國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅放緩是最有可能發(fā)生的兩種沖擊之一。而另一種是則是歐元區(qū)的突然硬解體。

這兩種沖擊中的任何一種都幾乎肯定會(huì)導(dǎo)致美國(guó)陷入衰退，而一場(chǎng)全球的經(jīng)濟(jì)衰退也將接踵而至。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最近已下降到了2%以內(nèi)，這其實(shí)是相當(dāng)麻煩的。如果你在新興市場(chǎng)投了一些錢，那你可能已經(jīng)注意到了，新興市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了真正的恐慌。

歐洲風(fēng)險(xiǎn)可能逐漸減少，但依然存在。希臘并不是唯一的問(wèn)題。這場(chǎng)災(zāi)難將是意大利，西班牙或法國(guó)發(fā)生的一場(chǎng)希臘式的危機(jī)。國(guó)際貨幣基金組織再加上德國(guó)一起都無(wú)法掩蓋這些債務(wù)。

如果中國(guó)和歐洲同時(shí)發(fā)生震蕩，那我們將看到一場(chǎng)深度的世界經(jīng)濟(jì)衰退。這將引發(fā)一場(chǎng)真正的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。與到時(shí)候央行之間互相發(fā)射的貨幣導(dǎo)彈相比，目前為止我們所看到的小沖突簡(jiǎn)直微不足道。

每個(gè)中央銀行行長(zhǎng)都是為了自己

彭博社在昨天市場(chǎng)收盤時(shí)的頭條是“隨著中國(guó)的恐慌情緒蔓延到全球市場(chǎng)，股市創(chuàng)四年最大跌幅”，文章內(nèi)容講的是新興市場(chǎng)下跌導(dǎo)致美國(guó)股市下跌。 這讓人想起1998年的美國(guó)。今天股市下跌超過(guò)3%，結(jié)束四年內(nèi)最糟糕的一周。“能源股已陷入熊市，而半導(dǎo)體股也打破了臨界點(diǎn)，跌破底線20%多。蘋果公司也進(jìn)入了熊市，而道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)進(jìn)入了一個(gè)所謂的修正，較去年的記錄下跌了10%。生物技術(shù)，小盤股，傳媒，運(yùn)輸和大宗商品的公司也紛紛進(jìn)入修正。”(彭博社)

這種結(jié)果我都說(shuō)了一年多了。不久前，印度央行的行長(zhǎng)那瑞希罕?拉詹做了具有爭(zhēng)議的演講。這個(gè)演講是關(guān)于在美國(guó)針對(duì)全球市場(chǎng)的貨幣政策上美聯(lián)儲(chǔ)所具備的影響力。他警告說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)疲弱的貨幣政策將對(duì)新興市場(chǎng)造成巨大的傷害，并且這是我們不希望看到的結(jié)果。

不久之后，美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局副主席斯坦利·費(fèi)希爾在一場(chǎng)主要貨幣的演講中對(duì)此作出了回應(yīng)。讓我把他說(shuō)的話翻譯得通俗易懂一點(diǎn)：“拉詹，我理解你的擔(dān)心，可是你要明白，我們還有更大的魚要下鍋，而且我們要運(yùn)行的美國(guó)貨幣政策也是為了自己的利益考慮。停止抱怨并且弄清楚狀況吧。”明白了，費(fèi)希爾位列世界經(jīng)濟(jì)諸神神殿的最頂端。而拉詹是新興市場(chǎng)世界里最受尊敬的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和央行行長(zhǎng)。這不是普通的交流。

關(guān)于新興市場(chǎng)世界可能因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的政策而遭受的問(wèn)題，我已經(jīng)至少寫了四封郵件了，并且其中我已詳述了我們的政策和這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題之間的聯(lián)系。而現(xiàn)在，我們可能就在危機(jī)的邊緣。

美國(guó)量化寬松政策所創(chuàng)造的低利率以及大量的貨幣出現(xiàn)在了新興市場(chǎng)，拉低了新興市場(chǎng)的利率并抬高了它們的貨幣和市場(chǎng)。正如拉詹(和我)所預(yù)測(cè)的，一旦停止實(shí)施量化寬松政策，那新興市場(chǎng)就會(huì)開(kāi)始震蕩，而這些波動(dòng)目前已經(jīng)波及到了我們自己的海岸。中國(guó)是公認(rèn)的罪魁禍?zhǔn)?，但這個(gè)問(wèn)題的根源是新興市場(chǎng)嚴(yán)重的流動(dòng)性問(wèn)題。中國(guó)的舉動(dòng)只是加劇了這些問(wèn)題。

順便說(shuō)一句，人們想知道為什么最近歐元和日元兌美元一直在升值。這是因?yàn)?，美?guó)股市終于翻身了，并且錢正在流入這些正在報(bào)復(fù)量化寬松政策的地區(qū)。這合乎邏輯嗎？請(qǐng)不要試圖跟市場(chǎng)講邏輯。市場(chǎng)人士已經(jīng)認(rèn)定量化寬松政策意味著股市的上漲，并且堅(jiān)持這種看法，而市場(chǎng)一次只能應(yīng)對(duì)一種看法。

唐納德·特朗普想要“遏制”中國(guó)。但如果我們跌入另一場(chǎng)全球經(jīng)濟(jì)衰退，那究竟還有什么人能遏制什么呢，到時(shí)候每個(gè)國(guó)家都會(huì)只顧自己？事態(tài)如果發(fā)展至此的話，甚至是唐納德·特朗普也不知道該如何應(yīng)對(duì)。

休假時(shí)間

在15分鐘內(nèi)，我打算接下來(lái)正式休假為10天。我要點(diǎn)擊發(fā)送按鈕，并沖出門去百老匯看音樂(lè)劇《澤西男孩》，并可能會(huì)跟著唱幾句。他們讓人想起了一些回憶。在接下來(lái)的一周，我將拜訪朋友。杰克·里夫金以及道格·卡斯明天將會(huì)在漢普頓。然后我將回到大陸，租一輛車，一路向北，并在去伍迪·布洛克在格洛斯特的避暑山莊之前大概花一個(gè)晚上游玩一下塞勒姆。然后，在史蒂夫·庫(kù)基亞羅帶我們?nèi)バ赂鬯碾p體船住幾晚之前和他在波士頓呆幾天。再然后我會(huì)回達(dá)拉斯和我的孩子們共度一晚。

法蘭基·維里在等我，我走了。祝你度過(guò)愉快的一周。(是的，實(shí)際上我將關(guān)注外面的事態(tài)發(fā)展，因?yàn)檫@是我的天性，但我真的會(huì)盡量花時(shí)間與朋友放松放松，并在忙碌的秋天到來(lái)之前給自己充電。)

你準(zhǔn)備好還擊分析師。(雙刀/編譯)

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