美元對(duì)人民幣即期匯率走勢(shì)圖

這個(gè)夏天，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)或?qū)?a href="http://app.m.laredo.cc/hq/rmb/list.php" target="_blank">人民幣納入特別提款權(quán)的消息，成為了全球各大媒體的頭條新聞。

上個(gè)月，中國(guó)決定增強(qiáng)人民幣匯率彈性。這是為實(shí)現(xiàn)人民幣匯率自由化，而做出的技術(shù)準(zhǔn)備的一部分，從而讓人民幣符合IMF對(duì)納入特別提款權(quán)做出的條件。目前，特別提款權(quán)貨幣只包括美元、歐元、英鎊和日元。

放松對(duì)美元匯率的盯準(zhǔn)制度，與中國(guó)將人民幣變?yōu)橐粋€(gè)成熟國(guó)際貨幣的長(zhǎng)期目標(biāo)一致。事實(shí)上，人民幣國(guó)際化是人民幣被納入特別提款權(quán)的先決條件。如果人民幣還是以前的人民幣，要想讓人民幣作為一套國(guó)際貨幣標(biāo)準(zhǔn)與美元分庭抗禮，將很難實(shí)現(xiàn)。

然而，如果我們展開(kāi)更深入的思考，一個(gè)根本性問(wèn)題就會(huì)被提出：讓人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，對(duì)中國(guó)而言到底是好還是不好。

美國(guó)、英國(guó)和德國(guó)的經(jīng)驗(yàn)表明，貨幣國(guó)際化并非毫無(wú)成本。對(duì)于可以向其他國(guó)家央行發(fā)行低成本債券的國(guó)家而言，儲(chǔ)備貨幣地位是一個(gè)“過(guò)度特權(quán)”。有著國(guó)際化貨幣的國(guó)家，同樣要承擔(dān)過(guò)于大量的責(zé)任與義務(wù)，儲(chǔ)備貨幣地位也同樣可能成為“有毒的圣杯”，正如英國(guó)和西德曾在20世紀(jì)70年代和80年代的教訓(xùn)一樣。

8月份，我曾在美國(guó)紐約州的一場(chǎng)研討會(huì)上做了一個(gè)演講。我的理論是，如果我是陰謀論的信徒，那么我可能會(huì)說(shuō)，奧巴馬政府中有人惡意鼓勵(lì)中國(guó)實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化。

西德總理赫爾穆特·施密特(Helmut Schmidt)曾在上世紀(jì)70年代，對(duì)德國(guó)馬克成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣做出過(guò)抨擊，正是因?yàn)樗嘈胚@會(huì)不適當(dāng)?shù)乇┞兜聡?guó)的太多漏洞；而這也是歐元誕生的一個(gè)原因。

美國(guó)總統(tǒng)羅納德·里根曾在20世紀(jì)80年代主張戰(zhàn)略防御倡議，或者說(shuō)SDI(名為星球大戰(zhàn)的導(dǎo)彈防御計(jì)劃)。關(guān)于這個(gè)計(jì)劃是否助長(zhǎng)了蘇聯(lián)財(cái)政狀況的過(guò)度擴(kuò)張，并最終走向潰敗，外界觀點(diǎn)不一。沒(méi)有人能知道這到底是不是一場(chǎng)故意的陰謀——但它確實(shí)發(fā)生了。

我不希望自己因此惹上麻煩——但歷史學(xué)家在某些階段，會(huì)將戈?duì)柊蛦谭蛳Ｍ赟DI計(jì)劃中領(lǐng)先，與中國(guó)希望人民幣加入特別提款權(quán)作類比。

北京正在實(shí)施匯率自由化，與此同時(shí)，他們也一直在竭盡全力維持股市穩(wěn)定。這樣引發(fā)了金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)。

中國(guó)如果能在更早的時(shí)候?qū)嵤┤R率盯準(zhǔn)制度，雖然現(xiàn)在也不能避免這一困境，但至少會(huì)讓情況大大軟化。

最好的結(jié)果仍然是可實(shí)現(xiàn)的：中國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)軟著陸，中國(guó)股市能穩(wěn)定在較低水平，人民幣能在估值過(guò)低和估值過(guò)高之間走一條中間道路，以及人民幣在明年被納入特別提款權(quán)的道路上不會(huì)遇到太多問(wèn)題。

但也有出現(xiàn)不好結(jié)果的概率：中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)明顯放緩，股市震蕩進(jìn)一步加劇，人民幣匯率繼續(xù)下跌(尤其是如果美聯(lián)儲(chǔ)的加息時(shí)間更為提前的話)，人民幣納入特別提款權(quán)被擱置(毫無(wú)疑問(wèn)是因?yàn)榧夹g(shù)原因)。

歷經(jīng)40年，歷史學(xué)家可以告訴我們這一切意味著什么。(克克/編譯)