上海機(jī)電（600835）:不僅僅是國企改革

電梯業(yè)務(wù)仍是上海機(jī)電目前的支柱業(yè)務(wù),支撐公司營收體量及維持良好的現(xiàn)金流,同時售后維保業(yè)務(wù)成長空間和盈利能力都十分可觀,將成為公司電梯業(yè)務(wù)的增長重點(diǎn);而虧損的印包業(yè)務(wù)剝離將大幅改善15年EPS,成為16年機(jī)器人部件等新業(yè)務(wù)業(yè)績釋放前的一個很好的過渡。

國企改革基調(diào)明確,上海也將是全國先行的區(qū)域,我們認(rèn)為母公司上海電氣集團(tuán)擬將上海機(jī)電作為制造裝備類資產(chǎn)的上市平臺,后續(xù)資產(chǎn)注入和股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等行為將提升公司的價值;同時員工持股計劃的推出預(yù)計也是大概率事件,進(jìn)一步加強(qiáng)股東、管理層和員工的利益一致化。

上海機(jī)電此次與納博機(jī)器人合作精密減速機(jī),作為切入工業(yè)4.0和中國制造2025戰(zhàn)略的重要一環(huán);納博特斯克是全球頂尖的精密減速機(jī)廠商,此次20萬臺新產(chǎn)能的設(shè)立生逢其時,將暢享中國工業(yè)升級的浪潮。

節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)成長迅速,合作方開利在空調(diào)、能源管理和樓宇服務(wù)的領(lǐng)先優(yōu)勢明顯,與機(jī)電自身在電梯方面的優(yōu)勢形成協(xié)同,又坐擁母公司上海電氣合作的潛在客戶群,未來增長值得期待。

我們預(yù)計公司2015、16年實現(xiàn)凈利潤分別為19.61億元和15.60億元(16年暫不考慮大額非經(jīng)常性損益的影響),YoY 分別增長128.59%和下降20.45%,EPS 為1.917元和1.525元。按9月14日收盤價計,公司15、16年P(guān)/E 為13倍和16倍,未評級,首次覆蓋建議重點(diǎn)關(guān)注。川財證券

飛利信（300287）:智慧城市布局愈發(fā)完善 大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)可期

公司以視聽控一體化為核心的智慧城市業(yè)務(wù)越發(fā)完善。1)從收購估值層面看,公司此次擬收購的三家公司整體業(yè)績承諾對應(yīng)2015年P(guān)E為17.4倍,與板塊內(nèi)并購估值相符;2)從業(yè)務(wù)層面看,收購的三個標(biāo)的分別為智慧城市細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的優(yōu)質(zhì)公司,符合公司智慧城市業(yè)完善布局的戰(zhàn)略。其一,精圖信息是智慧管線、數(shù)字地名和應(yīng)急管理領(lǐng)域均是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先廠商,已經(jīng)承建了40多個城市的地下管網(wǎng)建設(shè)項目,積累了豐富數(shù)據(jù)和經(jīng)驗;其二,杰東控制主要從事建筑智能化業(yè)務(wù),在火災(zāi)自動報警系統(tǒng)、通信網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、綜合布線系統(tǒng)及安防系統(tǒng)等智能化系統(tǒng)細(xì)分市場具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢;其三,歐飛凌通訊的光傳輸產(chǎn)品業(yè)內(nèi)領(lǐng)先,可視化產(chǎn)品也布局較早,有望成為業(yè)界領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)安全方案提供商。以上三個細(xì)分業(yè)務(wù)在獨(dú)立發(fā)展的基礎(chǔ)上,結(jié)合上市公司本身的智能會議系統(tǒng)、東藍(lán)數(shù)碼的智慧城市頂層設(shè)計、運(yùn)營平臺、智慧社區(qū)、智慧政務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域,進(jìn)一步拓寬了公司在智慧城市領(lǐng)域的覆蓋,在智慧城市領(lǐng)域業(yè)務(wù)更加豐富、綜合競爭力提升,形成以安防(天網(wǎng)工程、智能交通)、軌道、管廊、政務(wù)服務(wù)等基礎(chǔ)板塊的布局,豐富公司的盈利點(diǎn)。

政府大數(shù)據(jù)卡位優(yōu)勢明顯,多模式變現(xiàn)值得期待。公司與國家信息中心旗下全資子公司合資成立的國信利信大數(shù)據(jù)公司,定位于為政府利用大數(shù)據(jù)做決策提供社會化的有償服務(wù)。國務(wù)院明確社會信用體系建設(shè)牽頭單位為發(fā)改委和人民銀行,而其他成員單位包括如稅務(wù)總局等35個部門單位。國家信息中心作為發(fā)改委旗下負(fù)責(zé)所有各級政府網(wǎng)站的監(jiān)督規(guī)范管理的單位,在國家社會信用體系建設(shè)中將是重要的承擔(dān)部門,公司與之合作卡位優(yōu)勢凸顯。近期大數(shù)據(jù)熱點(diǎn)頻出,重磅政策《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展行動綱要的通知》也于9月正式發(fā)布,從政策上進(jìn)一步確立了公司與政府大數(shù)據(jù)合作的前瞻性和未來良好的前景。而公司的大數(shù)據(jù)信息服務(wù)可見的盈利模式主要有以下方面:1)政府購買服務(wù),公司基于政府的決策需求,將大數(shù)據(jù)分析成果應(yīng)用于宏觀決策和區(qū)域治理,智庫支持等領(lǐng)域,可與政府長期合作持續(xù)變現(xiàn);2)企業(yè)征信服務(wù)費(fèi),公司全資子公司近日與國信招標(biāo)集團(tuán)下屬公司投資設(shè)立北京網(wǎng)信陽光科技有限公司,國信招標(biāo)集團(tuán)是國內(nèi)最大的招標(biāo)采購咨詢綜合性服務(wù)企業(yè),公司與國信招標(biāo)集團(tuán)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手有望通過大數(shù)據(jù)實現(xiàn)企業(yè)信用評級服務(wù)落地,為電子采購招標(biāo)交易平臺和企業(yè)征信及互聯(lián)網(wǎng)金融提供有力的支撐,在此過程中公司可給投標(biāo)公司出具企業(yè)征信報告獲取盈利,未來可延伸參與招標(biāo)保證金金融服務(wù);3)大數(shù)據(jù)輿情分析,公司與北京新華多傳媒數(shù)據(jù)公司合資成立新華頻媒數(shù)據(jù)技術(shù)有限公司,基于網(wǎng)絡(luò)和政府?dāng)?shù)據(jù)切入輿情分析業(yè)務(wù)。其盈利模式主要為向需要相關(guān)輿情報告的單位收取服務(wù)費(fèi)。

軌道交通業(yè)務(wù)高速拓展,有望成為重要盈利增長點(diǎn)。公司在2014年引入同方股份軌道交通事業(yè)部總經(jīng)理,成功中標(biāo)廣州、長沙、常德等多個地方項目,當(dāng)前預(yù)估項目金額超過2億,該業(yè)務(wù)進(jìn)展迅速,后續(xù)有望持續(xù)大單落地,大概率成為公司重要的業(yè)績增長點(diǎn)。

盈利預(yù)測:公司內(nèi)生外延并舉,在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)高速增長的基礎(chǔ)上并購優(yōu)秀標(biāo)的顯著增厚業(yè)績,因此次增發(fā)和配套融資未完成股本攤薄情況待定,暫不考慮擬收購標(biāo)的業(yè)績承諾,我們預(yù)估公司2015-2017年EPS分別為。我們看好公司的中長期投資價值,考慮到停牌期間板塊估值大幅下移的系統(tǒng)性風(fēng)險,當(dāng)前時點(diǎn)給予公司“增持”評級。長江證券

　豫金剛石（300064）：擴(kuò)產(chǎn)寶石級鉆石 產(chǎn)品持續(xù)升級

9月16日萬公司公告,擬募集近48億元(約占當(dāng)前市值81%),用于擴(kuò)產(chǎn)700克拉/年寶石級鉆石產(chǎn)能。

點(diǎn)評:維持增持評級。上半年增發(fā)完畢稀釋EPS,維持2015-2017年EPS預(yù)測0.23/0.37/0.48元,公司通過定增擴(kuò)產(chǎn)將持續(xù)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和盈利水平,考慮到行業(yè)整體估值下移,下調(diào)目標(biāo)價至12.60元,對應(yīng)2016PE34倍,空間48%,維持增持評級。

定增擴(kuò)產(chǎn)大單晶,引入管理層激勵。本次擬募資金高達(dá)48億元,約占當(dāng)前市值81%,用于投產(chǎn)700萬克拉/年寶石級鉆石,彰顯公司極其看好該產(chǎn)品下游市場,同時已經(jīng)儲備了低成本批量化生產(chǎn)的能力。本次定增對象鄭州冬青(占比6%)為管理層控股,有望實現(xiàn)管理層利益綁定。

寶石級鉆石空間廣闊,擴(kuò)產(chǎn)后盈利將大幅提升。1)全球每年鉆石產(chǎn)量約為1.3億克拉,其中我們預(yù)測公司產(chǎn)品可以替代的小克拉市場約占20%,市場空間2600萬克拉,空間廣闊。2)公司預(yù)計擴(kuò)產(chǎn)700萬克拉/年產(chǎn)能帶來每年收入/凈利潤分別為17/8億元左右,均價為250元/克拉。我們認(rèn)為公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)人造金剛石價格為0.2-0.5元/克拉,寶石級鉆石投產(chǎn)后從將有效提升公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu),帶來公司業(yè)績持續(xù)提升。國泰君安

道博股份（600136）:體育+文化戰(zhàn)略布局加速 小而美轉(zhuǎn)型標(biāo)的靜待爆發(fā)

道博股份通過外延式并購+資產(chǎn)剝離,打造的“文化+體育”戰(zhàn)略平臺初步顯現(xiàn);并購的雙刃劍擁有頂級的賽事資源和高品質(zhì)的客戶,下一步有望邁向擁有自主IP 的體育賽事運(yùn)營,強(qiáng)視傳媒擁有《金粉世家》在內(nèi)的眾多優(yōu)質(zhì)IP,黑馬作品可期。

當(dāng)代集團(tuán)成為實際控制人,剝離原有業(yè)務(wù)。

當(dāng)代集團(tuán)在A 股市場上“三控兩參”,具有很強(qiáng)的資本及資源整合能力,成為道博股份實際控制人,剝離了原有業(yè)務(wù),集中優(yōu)勢打造“文化+體育”戰(zhàn)略,未來外延式布局持續(xù)可期。

雙刃劍:國內(nèi)領(lǐng)先的體育營銷企業(yè),實現(xiàn)向體育公司轉(zhuǎn)變。

雙刃劍對接海外頂級賽事資源,引領(lǐng)國內(nèi)知名品牌走向世界,市場空間廣闊。未來雙刃劍將通過體育版權(quán)形成由自有的體育視頻資源、運(yùn)營自有的體育賽事及強(qiáng)化體育經(jīng)紀(jì)帶來的自有球員資源組成的自主核心IP,實現(xiàn)向體育運(yùn)營公司的質(zhì)變。

強(qiáng)視傳媒:老樹開新花,加碼電影網(wǎng)絡(luò)劇布局。

強(qiáng)視傳媒以精品劇制作為主,精品劇IP 具有很高重新開發(fā)價值,包括電視劇翻拍及電影的拍攝。強(qiáng)視傳媒加碼電影網(wǎng)絡(luò)劇布局,9月17日主投電影《別有動機(jī)》上映;9月8日大型網(wǎng)絡(luò)喜劇《療傷客?！吩趦?yōu)酷上正式上線,此外擁有《小李飛刀》、《聊齋之狐仙》等優(yōu)質(zhì)IP。

行業(yè)估值的判斷與評級說明。

公司“文化+體育”戰(zhàn)略平臺初步顯現(xiàn),我們預(yù)計2015-2017年凈利潤分別為1.3/1.7/2億元,對應(yīng)EPS 為0.53/0.70/0.83元,對應(yīng)PE為58X/44X/37X。首次覆蓋,給予“推薦”評級。銀河證券

　中海海盛（600896）:轉(zhuǎn)制已起步 轉(zhuǎn)型待觀察

首次覆蓋,給予“增持”評級。A股轉(zhuǎn)型企業(yè)經(jīng)常獲得“估值提升—融資轉(zhuǎn)型—增長預(yù)期—估值提升”的正反饋,但有賴于實際執(zhí)行能力。覽海上壽醫(yī)療認(rèn)購中海海盛14.11%股本的成本價為12.55元,目前股價16.12元。

考慮公司體制上的重大變革以及轉(zhuǎn)型潛力,并參考行業(yè)4.05倍的平均PB,我們給予公司定增后每股凈資產(chǎn)3.80倍PB 估值,目標(biāo)價為19.85元。

覽海集團(tuán)入主,轉(zhuǎn)型確立。通過定向發(fā)行和股份受讓,覽海集團(tuán)將持有中海海盛42.82%的股份,公司由國有企業(yè)轉(zhuǎn)為民營企業(yè)。更為重要的是,在覽海上壽關(guān)于公司的《收購報告書》中,明確表明,“未來12個月內(nèi),收購人將利用上市公司平臺有效整合資源,協(xié)助上市公司實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

醫(yī)療投資——轉(zhuǎn)型的潛在方向之一。覽海集團(tuán)旗下?lián)碛?0家以上的子公司,在覽海投資參與定向增發(fā)之后的三個月內(nèi),覽海集團(tuán)安排覽海上壽醫(yī)療認(rèn)購中海海盛14.11%的股權(quán),我們認(rèn)為這種安排有特殊的用意?！妒召張蟾鏁分忻鞔_指出,中海海盛的轉(zhuǎn)型方向是“盈利能力較強(qiáng)的新興行業(yè)”。而綜觀覽海集團(tuán)旗下資產(chǎn),醫(yī)療投資是屈指可數(shù)的新興行業(yè)。國泰君安

亨通光電（600487）:光通信景氣度回升 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型邁向新平臺

光通信景氣度復(fù)蘇,海纜業(yè)務(wù)軍工和海外市場大有可為。受益于寬帶戰(zhàn)略、4G建設(shè)與三網(wǎng)融合推動,國內(nèi)光纖光纜需求迅速增長,2014年達(dá)1.4億芯公里,預(yù)計2015年國內(nèi)市場需求增長23.5%達(dá)1.85億芯公里。同時受益于國家對美日進(jìn)口光棒反傾銷,光纖價格止跌回升,部分企業(yè)毛利率穩(wěn)中有升,與市場之前對光纖產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的悲觀預(yù)期存在差異。近兩年公司海纜業(yè)務(wù)不斷突破技術(shù)和市場壁壘,取得UQJ認(rèn)證、泰爾認(rèn)證及國防兩證,具有高塔和國內(nèi)海纜生產(chǎn)廠家最大的專用碼頭,生產(chǎn)實力全國領(lǐng)先。上半年超預(yù)期取得軍工大訂單,未來該領(lǐng)域市場前景廣闊。海外訂單也在落地,目前來看全球海纜產(chǎn)能比較稀缺,未來3-5年都面臨很大的需求。公司海纜業(yè)務(wù)在軍工和海外市場大有可為。

向系統(tǒng)綜合解決方案服務(wù)商邁進(jìn),戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。2015上半年公司電力電纜和海纜業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁,對應(yīng)業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)的技術(shù)壁壘和較大的市場需求。牽手中興能源踐行一帶一路戰(zhàn)略,海外成長邏輯逐步兌現(xiàn)。收購電信國脈后實現(xiàn)從單一產(chǎn)品到通信系統(tǒng)解決方案服務(wù)商的轉(zhuǎn)型,公司有望進(jìn)一步加大在電力領(lǐng)域EPC工程布局,海外EPC工程業(yè)務(wù)極具發(fā)展?jié)摿?。公司資金充裕,將有力支撐外延式發(fā)展的戰(zhàn)略。經(jīng)歷過前期的收購之后,公司在資本運(yùn)作方面更加成熟,將繼續(xù)圍繞著互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)以及新材料方向戰(zhàn)略布局,開拓新的成長空間。

投資建議:我們預(yù)計亨通光電2015年-2016年歸屬上市公司凈利潤分別為4.78和6.16億元,同比增速分別為38.97%和28.83%,對應(yīng)EPS分別為1.16元和1.49元。給予買入-A的投資評級,6個月目標(biāo)價46.40元。公司內(nèi)生業(yè)績增長穩(wěn)定,資金實力雄厚,轉(zhuǎn)型有望開啟新的成長空,建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。安信證券

宋城演藝（300144）:異地復(fù)制模式成熟 演藝項目全國開花

依托桂林優(yōu)質(zhì)旅游資源和市場環(huán)境,打造異地演藝新增長點(diǎn)。桂林旅游旗下?lián)碛写罅亢诵木皡^(qū)資源,傳統(tǒng)旅游業(yè)務(wù)客流穩(wěn)定。上一年桂林市共接待旅客3870萬人次。貴廣鐵路通車進(jìn)一步打開珠三角地區(qū)客流市場,總體客流量較去年同期有望增加20%左右。今年1-7月已實現(xiàn)游客2345萬人次,其中國內(nèi)游客2221萬人次,較上一年同期增加了11%,將為演藝項目提供穩(wěn)定充分的客源保障。相比之下,2014年三亞接待過夜游客1352.76萬人次,麗江市2079.6萬人次,進(jìn)入收獲期的三亞、麗江項目上半年增長顯著,分別實現(xiàn)65%和46%的營收增長,為漓江項目帶來良好的收益預(yù)期。同時,廣西省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,桂林國家旅游綜合改革試驗區(qū)和桂林國家現(xiàn)代服務(wù)業(yè)綜合改革試點(diǎn)區(qū)域的建設(shè)也將帶來政策紅利,促進(jìn)項目的投資和建設(shè)。

主要競爭對手是陽朔的《印象劉三姐》,坐落在漓江與田家河交匯處,占地804畝,演員600人,觀眾容量2320人,年均上映900場次。但兩者在產(chǎn)品模式上又有所不同。《印象》主要以山水實景為依托,以觀賞為主,而宋城演藝產(chǎn)品開發(fā)模式則以主題公園為依托,增加參與度與互動感,因此二者的產(chǎn)品有一定的異質(zhì)性,如《印象麗江》之于麗江項目,短期不會對預(yù)期收入造成太大影響。

擴(kuò)張勢頭強(qiáng)勁,多平臺齊并進(jìn)帶來良好增長預(yù)期。公司在打造優(yōu)質(zhì)演藝產(chǎn)品方面經(jīng)驗豐富,穩(wěn)健高效的創(chuàng)作團(tuán)隊,成熟的“演藝+主題公園”運(yùn)營模式,配合輕資產(chǎn)管理輸出模式,旗下演藝產(chǎn)品盈利能力穩(wěn)定,競爭優(yōu)勢顯著。上半年宋城以快節(jié)奏、強(qiáng)執(zhí)行,控股九寨溝《藏謎》、收購福州項目、推進(jìn)泰安項目,既表明了公司雄厚的資本,也顯示了布局全國演藝市場的野心和能力。而宋城演藝在互聯(lián)網(wǎng)娛樂、現(xiàn)場娛樂平臺的布局也將為未來旅游休閑業(yè)務(wù)提供良好的推介平臺和優(yōu)質(zhì)ID。交叉領(lǐng)域的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)既有流量又有協(xié)同,盈利增長帶來良好的價值預(yù)期,建議買入。中信建投

埃斯頓（002747）:機(jī)床業(yè)務(wù)危中有機(jī) 機(jī)器人業(yè)務(wù)高增長

國內(nèi)機(jī)床行業(yè)整體需求低迷是公司2015年上半年主營業(yè)務(wù)下滑的主要原因。中國機(jī)床工具行業(yè)和市場延續(xù)下行走勢,并進(jìn)一步呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)升級和分化的變化特征,需求進(jìn)一步疲弱,銷售持續(xù)下降,出口保持一定增長,但增速回落。公司主要客戶之一亞威股份的中報亦反映出機(jī)床行業(yè)之低迷。公司抓住智能和節(jié)能兩條潛力增長主線,大力提升剪板機(jī)和折彎機(jī)的數(shù)控化率,并著力推廣SVP和DSVP等新興的節(jié)能產(chǎn)品,此外公司重載直驅(qū)伺服產(chǎn)品在伺服沖床的配套銷售上也取得了積極進(jìn)展。

公司積極推動運(yùn)動控制完整解決方案,借助自主產(chǎn)品HMI、運(yùn)動控制器、PLC及交流伺服的集成優(yōu)勢,在機(jī)器人行業(yè)得到廣泛應(yīng)用。

新一代高速、高精度交流伺服系統(tǒng)標(biāo)配20位以上編碼器,其產(chǎn)品性能、可靠性和智能化程度大幅提升,進(jìn)一步增強(qiáng)了公司產(chǎn)品在高端應(yīng)用和新興行業(yè)的競爭力。

工業(yè)機(jī)器人及其成套業(yè)務(wù)的快速發(fā)展得益于公司在3C行業(yè)的布局初見成效。2014年機(jī)器人出貨200多臺,目前公司的產(chǎn)能約1000臺,募投項目擬建設(shè)機(jī)器人及成套設(shè)備制造車間,包括2條機(jī)器人本體生產(chǎn)線和1條機(jī)器人工程集成生產(chǎn)線,達(dá)產(chǎn)后工業(yè)機(jī)器人的產(chǎn)能將達(dá)到2000臺,預(yù)計年新增銷售收入50,400萬元,利潤6,892萬元,將極大提升公司的盈利能力。

首次覆蓋,給予“推薦”評級。我們預(yù)測:2014-2016年公司實現(xiàn)每股收益分別為0.38元、0.45元和0.60元,當(dāng)前股價對應(yīng)2015年動態(tài)PE86X,考慮到公司所處行業(yè)地位,給予“推薦”評級。國聯(lián)證券

精華制藥（002349）:大股東增持彰顯信心

第一大股東南通產(chǎn)控此次增持完之后持股比例為35.72%,增持比例為0.1%,并承諾6個月內(nèi)不減持上述增持的股票。我們認(rèn)為大股東增持是股票投資價值凸顯的一個標(biāo)志,不一定是最低點(diǎn),但離公司合理價值區(qū)間越來越近,傳遞出股東對公司未來發(fā)展的信心。

中報毛利率上升,財務(wù)費(fèi)用下降

2015年中報實現(xiàn)營業(yè)收入2.93億元,同比下降4.33%;歸屬上市公司凈利潤為3,138.19萬元,同比增長46.7%;每股收益0.12。公司上半年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,毛利率為44.49%,同比提升7.45個百分點(diǎn);2014年底完成定向增發(fā),使得財務(wù)費(fèi)用了為-1.83%,同比下降了3.32個百分點(diǎn);凈利率為11.24%,同比上升了3.49個百分點(diǎn),盈利能力大幅增強(qiáng)。同時公布三季度業(yè)績預(yù)告,歸屬上市公司凈利潤變動區(qū)間為20-50%。

我們預(yù)測2015-2017年營歸屬上市公司凈利潤分別為0.60億元、0.93億元和1.28億元,每股收益分別為0.23元、0.36元和0.49元,對應(yīng)PE 分別為100倍、64倍和47倍。鑒于公司理順了管理層與股東利益, 業(yè)績面臨拐點(diǎn),我們繼續(xù)給予“推薦”評級。華融證券

廣日股份（600894）:智能制造打開增長空間 國企改革值得期待

廣日股份發(fā)展穩(wěn)健。廣日股份是國家建設(shè)部八家電梯定點(diǎn)生產(chǎn)廠唯一幸存的一家,是國內(nèi)電梯制造歷史最悠久的企業(yè)之一。公司90%以上的收入與電梯相關(guān),整機(jī)以“廣日牌”銷售,目前已躋身民族品牌前十;零部件、物流、包裝主要客戶是日立電梯,為國內(nèi)最大的電梯生產(chǎn)和服務(wù)商之一。

電梯行業(yè)未來3-5年仍有增長。一方面電梯消費(fèi)普通住宅占比60%,基建相關(guān)占比40%;

另一方面電梯具有消費(fèi)升級屬性,配置密度的提高、城鎮(zhèn)化和老齡化的推動、更新?lián)Q代的需求以及出口都有助于電梯行業(yè)消費(fèi)維持正增長。

公司智能制造初顯成效。廣日股份自08年開始進(jìn)行工廠內(nèi)部自動化、信息化改造,整機(jī)制造毛利率從12年的19.97%提升到14年的24.46%。

資本運(yùn)作構(gòu)建智能制造產(chǎn)業(yè)化平臺。收購的松興電氣深耕焊接市場18年,其機(jī)器人解決方案已形成了完善的項目管理體系,與廣日股份合作十多年,雙方合并進(jìn)展順利。以松興為切入點(diǎn),探索智能制造解決方案產(chǎn)業(yè)化市場化方式,未來不排除進(jìn)一步收購,以打造公司智能制造整體解決方案提供商。

國企改革助公司跨越式發(fā)展。廣東省國企改革步伐領(lǐng)先全國,廣日股份是廣東省國資委旗下機(jī)械裝備制造行業(yè)唯一上市公司平臺。廣日股份混改已經(jīng)開展,未來不排除進(jìn)一步進(jìn)行員工持股,股權(quán)激勵等措施。

盈利預(yù)測及估值。在不考慮土地補(bǔ)償款影響下,預(yù)計公司15年-17年EPS分別為0.93/1.07/1.16元,對應(yīng)PE分別為16/14/13倍,首次覆蓋給予“買入”評級。申萬宏源

中文傳媒（600373）:業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來整體經(jīng)營效率飛躍

貿(mào)易板塊繼續(xù)縮小規(guī)模,公司整體經(jīng)營效率飛躍:公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)升級,毛利率最低但營收占比最大的貿(mào)易板塊營收規(guī)模比去年同期縮小了近一倍,在營收總額中占比從近80%下降到約36%。而公司其他傳統(tǒng)業(yè)態(tài)中, 一般圖書業(yè)務(wù)的效率提升突出,毛利率由去年同期的25.64%增長到34.12%。公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的改變和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)效率的提升促進(jìn)了公司整體經(jīng)營效率的巨大飛躍,公司整體銷售毛利率由去年同期的15.46%上升為30.78%。

傳統(tǒng)業(yè)態(tài)升級成效初顯:報告期內(nèi),公司一般圖書營收占比為14.91%,比去年同期提升了約4個百分點(diǎn)。而貿(mào)易、教輔教材、物流、印刷包裝各板塊營收占比則不同程度的縮減。在規(guī)?？s減的同時,以下傳統(tǒng)業(yè)態(tài)的經(jīng)營效率有所提升:一般圖書業(yè)務(wù)毛利率提升了約10個百分點(diǎn);物流業(yè)務(wù)毛利率提升了約8個百分點(diǎn);教輔教材毛利率提升了約0.4個百分點(diǎn)。

智明星通并購?fù)瓿?新業(yè)態(tài)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長:新業(yè)態(tài)板塊營業(yè)收入同比增長601.08%;凈利潤同比增長594.54%。營業(yè)收入權(quán)重達(dá)20.09%,比增長17.63個百分點(diǎn);凈利潤權(quán)重達(dá) 22.94%,同比增長20個百分點(diǎn),貢獻(xiàn)僅次于發(fā)行和出板板塊。報告期內(nèi),公司完成智明星通100%的股權(quán)收購,該公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入9.98億元,占公營業(yè)總收入的 16.37%;實現(xiàn)凈利潤 1.16億元,占公司凈利潤的 22.23%。其中,截止至2015年8月12日,智明星通自主研發(fā)的《Clash of Kings》已成為全球第一策略游戲,位列美國GooglePlay 暢銷榜第6名,并且進(jìn)入了56國GooglePlay暢銷榜Top10,成長為目前在歐美市場表現(xiàn)最好的國產(chǎn)手游。該游戲于2015年3月19日被 Facebook 首頁置頂推薦,當(dāng)日新注冊活用戶數(shù)激增20萬,并在第四屆全球移動游戲大會上被 Google VP 譽(yù)為明星產(chǎn)品。該款游戲于15年8月與北京瓦力網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(即小米互娛)簽約,正式進(jìn)軍中國區(qū)安卓市場。下半年,智明星通將繼續(xù)圍繞互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新、游戲自研、游戲發(fā)行、孵化和并購新媒體相關(guān)團(tuán)隊四方向加大研發(fā)及推廣力度,在全球范圍內(nèi)積累更多的用戶并提升自身覆蓋全球的發(fā)行能力。

業(yè)態(tài)調(diào)整進(jìn)展順利,長期走勢看好:我們認(rèn)為,公司在調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)積極轉(zhuǎn)型方面決心較強(qiáng),思路清晰。雖然就業(yè)態(tài)包袱較重,但在新業(yè)態(tài)崛起態(tài)勢明顯的平衡下,公司未來轉(zhuǎn)型升級成功是大概率事件,股價長期內(nèi)表現(xiàn)看好,維持“增持”評級。首創(chuàng)證券

光環(huán)新網(wǎng)（300383）:并購中金無雙強(qiáng)化云服務(wù)龍頭公司地位

維持“增持”評級,下調(diào)目標(biāo)價至 111.62元:光環(huán)新網(wǎng)公告出資收購中金 云網(wǎng)和無雙科技100%股份。中金云網(wǎng)為數(shù)據(jù)中心外包領(lǐng)先企業(yè),可帶來新增建筑面積10萬平方米數(shù)據(jù)中心資源。無雙科技主營互聯(lián)網(wǎng)營銷服務(wù), 利用最前沿的搜索引擎模式投放互聯(lián)網(wǎng)廣告。我們認(rèn)為此次收購超出市場預(yù)期,公司IDC 機(jī)柜資源優(yōu)勢進(jìn)一步增強(qiáng),云計算、大數(shù)據(jù)能力拓展速度超出預(yù)期。由于機(jī)柜投產(chǎn)需要時間,我們調(diào)整2015-17年EPS 預(yù)測為0.40/1.10/1.64元,調(diào)整幅度分別為-19%/28%/7%,考慮行業(yè)資質(zhì)壁壘消除競爭加劇,平均估值下降,下調(diào)目標(biāo)價至111.62元,維持“增持”評級。光環(huán)新網(wǎng)一體化互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展前景被低估。市場仍認(rèn)為光環(huán)新網(wǎng)只是一家中等規(guī)模的簡單出租機(jī)柜公司,未意識到光環(huán)新網(wǎng)通過自身發(fā)展及并購已成長為大型的具有一體化能力的軟硬件服務(wù)企業(yè),光環(huán)新網(wǎng)有望成為綜合數(shù)據(jù)中心、云計算、大數(shù)據(jù)運(yùn)營的一體化服務(wù)商。原因:①光環(huán)新網(wǎng)數(shù)據(jù)中心規(guī)模持續(xù)快速擴(kuò)張,通過此次收購中金云網(wǎng),建設(shè)完成后的機(jī)柜數(shù)可有望進(jìn)一步增加到5萬多個,IDC 機(jī)柜優(yōu)勢進(jìn)一步增強(qiáng)。②此次并購公司完成云計算、大數(shù)據(jù)雙向拓展協(xié)同價值巨大?！皵?shù)據(jù)中心+SaaS”有硬件條件作為支持所提供的云計算、大數(shù)據(jù)服務(wù)客戶粘性強(qiáng),競爭優(yōu)勢明顯。收購中金云網(wǎng)協(xié)助拓展進(jìn)入重要的金融政府領(lǐng)域,收購無雙科技正式向SaaS 層進(jìn)軍,快速向軟件服務(wù)公司演進(jìn),市場形象得到巨大提升。國泰君安

大華股份（002236）:安防行業(yè)領(lǐng)先者 解決方案轉(zhuǎn)型帶來新成長

公司是安防行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。安防視頻監(jiān)控行業(yè)是典型的技術(shù)密集型企業(yè),在維持高景氣的同時也存在行業(yè)洗牌的風(fēng)險。公司擁有三千余人的研發(fā)技術(shù)團(tuán)隊,每年近10%的銷售收入投入研發(fā),取得了HDCVI 等技術(shù)成果,同時公司在海內(nèi)外廣泛布局銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò),取得了全球安防50 強(qiáng)第六名、全球安防視頻監(jiān)控市場占有率位列第二、全球DVR 市場占有率位列第二的優(yōu)異成績,維持穩(wěn)固的行業(yè)領(lǐng)先地位。

第二季度業(yè)績回升,公司轉(zhuǎn)型解決方案商將帶來新一輪成長。提供解決方案由于具有獲得客戶粘性、提高企業(yè)利潤等優(yōu)勢成為安防企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型的方向。公司從2013 年加大技術(shù)研發(fā)轉(zhuǎn)型解決方案,2015 年2 季度凈利潤同比增長18%實現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正,拐點(diǎn)初現(xiàn)。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)測2015 年1-9 月凈利潤同比增長0%至50%,為7.25 億元至10.87 億元,按中間值25%計算,公司1-9 月凈利潤應(yīng)為9.06 億元,則第三季度凈利潤預(yù)計可達(dá)4.42 億元,實現(xiàn)102.48%高速增長,拐點(diǎn)確認(rèn)?；?015 年100 億的銷售目標(biāo),下半年業(yè)績值得期待。

以LeChange 擁抱互聯(lián)網(wǎng)。以攝像頭作為入口、依托后臺智能視頻以及云計算是典型物聯(lián)網(wǎng)模式。繼海康推出“螢石云”后,大華以LeChange 產(chǎn)品緊隨其后,并宣布與阿里云圍繞云計算、大數(shù)據(jù)技術(shù)緊密合作,進(jìn)軍智能家居。攝像頭作為物聯(lián)網(wǎng)的“眼”具有重要作用, 隨著公司產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展,預(yù)期互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略將給公司帶來深度變革。眾成證券

廣電運(yùn)通（002152）:穩(wěn)定增長的ATM龍頭

廣電運(yùn)通為中國ATM龍頭品牌,營收以每年約20%的速度穩(wěn)定增長,優(yōu)于產(chǎn)業(yè)平均增長幅度,主要因公司拓展多樣現(xiàn)金處理產(chǎn)品線,除ATM之外,拓展AFC、VTM、清分機(jī)等產(chǎn)品,目前產(chǎn)品初期增長相當(dāng)快速,公司也垂直整合提供金融外包一體化服務(wù),持續(xù)并購押運(yùn)公司以貢獻(xiàn)營收,公司預(yù)估金融外包服務(wù)將成為未來的主要動能。整體而言,廣電運(yùn)通享有ATM的穩(wěn)定增長,并且公司預(yù)期新產(chǎn)品線新服務(wù)有望帶來額外營收增長,市場預(yù)估2015/16年每股收益為人民幣1.13/1.43元,同比增長26%/27%。元大證券

華宇軟件（300271）:法檢、食安信息化依舊高增長

完成收購華宇金信,加強(qiáng)食品安全信息化的建設(shè)。子公司華宇金信作為食品安全領(lǐng)域軟件及解決方案的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè),全力推動面向各級政府、企業(yè)的城市立體化食品安全保障解決方案,協(xié)助政府和企業(yè)構(gòu)建城市“智慧食安”一體化監(jiān)管平臺。在國家政策的推動下,未來食品安全領(lǐng)域的信息化建設(shè)將迎來高速生長。

完成收購萬戶網(wǎng)絡(luò),加強(qiáng)公司在自主可控的先發(fā)優(yōu)勢,形成良好的協(xié)同效應(yīng)。公司與國內(nèi)主要的國產(chǎn)基礎(chǔ)軟硬件廠商開展深入的合作,加強(qiáng)華宇各類應(yīng)用在自主可控環(huán)境下的適配和性能優(yōu)化,在自主可控的應(yīng)用解決方案領(lǐng)域建立了領(lǐng)先優(yōu)勢。

公司持續(xù)專注于大數(shù)據(jù)領(lǐng)域相關(guān)技術(shù)和應(yīng)用解決方案的研究和實踐。持續(xù)地研發(fā)大數(shù)據(jù)處理、存儲、應(yīng)用與管理的全生命周期相關(guān)產(chǎn)品,子公司億信華辰已經(jīng)成為國內(nèi)領(lǐng)先的可實施的大數(shù)據(jù)應(yīng)用產(chǎn)品和解決方案提供商。

盈利預(yù)測:公司是國內(nèi)法檢信息化企業(yè)龍頭,法院、檢察院業(yè)務(wù)正在快速增長,這依賴于國家依法治國的政策。除此之外公司還不斷鞏固和擴(kuò)大優(yōu)勢行業(yè),積極拓展各細(xì)分市場,收購華宇金信、北京萬戶等優(yōu)秀公司,使食品安全、自主可控、大數(shù)據(jù)等也成為其增業(yè)績增長的助推器。預(yù)計2015-2017年EPS分別為0.72元、0.91元、1.30元,首次給予“買入”評級。眾成證券

捷成股份（300182）:音視頻技術(shù)+內(nèi)容+版權(quán)運(yùn)營構(gòu)建核心競爭優(yōu)勢

捷成股份是國內(nèi)音視頻技術(shù)解決方案“一站式”服務(wù)的龍頭企業(yè),上市以來保持業(yè)績的高速增長,給投資者交出滿意答卷。我們認(rèn)為,公司當(dāng)前的估值具備一定安全邊際,公司逐步構(gòu)建起音視頻核心生態(tài)體系,技術(shù)+內(nèi)容+新媒體版權(quán)運(yùn)營較強(qiáng)協(xié)同價值構(gòu)建核心競爭優(yōu)勢,收購的華視網(wǎng)聚面臨價值重估。我們首次覆蓋捷成股份,給予“強(qiáng)烈推薦”評級。中投證券