美國投資研究公司Trefis近日在Forbes雜志網(wǎng)絡(luò)版上撰文，對亞馬遜、阿里巴巴和eBay三大電子商務(wù)巨頭的估值進(jìn)行了對比。

以下為對比全文：

亞馬遜、eBay和阿里巴巴是全球電子商務(wù)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。在這篇文章中，我們將分析這三家網(wǎng)絡(luò)零售巨頭的基本面和市值，以判斷哪只股票更加便宜。在我們看來，考慮到亞馬遜目前的估值指標(biāo)及其預(yù)期的營收增長，該股似乎處于公允價值范圍內(nèi)。相比而言，考慮到阿里巴巴的基本面和強(qiáng)勁的利潤率，我們認(rèn)為該公司的股價存在買入機(jī)會。按照中國經(jīng)濟(jì)的基本情況來看，我們認(rèn)為阿里巴巴可以在未來幾年繼續(xù)實(shí)現(xiàn)健康的增長，這主要源自中國電子商務(wù)市場的快速增長。與此同時，我們認(rèn)為eBay股價可能在未來存在一定的上漲空間，主要是因?yàn)樵摴緭碛鞋F(xiàn)金充裕的商業(yè)模式以及集市業(yè)務(wù)的部分復(fù)蘇。

亞馬遜

亞馬遜股價過去6個月的漲幅超過45%，主要是因?yàn)橛芰μ嵘约案鞣N利好的推動，包括云服務(wù)業(yè)務(wù)的營收和利潤超出預(yù)期。該公司擁有網(wǎng)絡(luò)零售行業(yè)最高的估值。亞馬遜的營收與阿里巴巴和eBay并沒有直接的可比性，后兩家公司以集市模式運(yùn)營，也就是說，他們并不占用任何庫存，只是充當(dāng)了第三方賣家與消費(fèi)者之間的媒介。相比而言，亞馬遜網(wǎng)站上出售的很多產(chǎn)品都要占用該公司的庫存，但該公司也在向集市模式轉(zhuǎn)型。在最近的季度業(yè)績中，第三方出售的商品大約占到亞馬遜網(wǎng)站總銷量的45%。這種多樣化的商業(yè)模式也顯示出了較低的盈利能力，主要是因?yàn)閬嗰R遜在積極開展價格戰(zhàn)。除此之外，我們認(rèn)為該公司還在多個增長領(lǐng)域展開多項(xiàng)投資(包括Prime、內(nèi)容、云服務(wù)等)，因此該公司的利潤率不能直接與eBay和阿里巴巴進(jìn)行比較。

我們認(rèn)為，亞馬遜的股價基本已經(jīng)反映了目前的公允價值，原因是該公司未來5至10年的營收預(yù)期似乎非常強(qiáng)勁。我們估計，該公司未來幾年將繼續(xù)在美國和國際網(wǎng)絡(luò)零售市場奪取份額。與此同時，盈利能力的改善還將在長時間內(nèi)給該公司帶來強(qiáng)勁的現(xiàn)金流。

阿里巴巴

在去年通過IPO營造了巨大聲勢后，阿里巴巴股價一度攀升到120美元。但這家中國電子商務(wù)巨頭最近似乎失去了華爾街投資者的青睞。最近幾個月，阿里巴巴面臨多重不利因素的影響，包括假貨泛濫、中國經(jīng)濟(jì)增速放緩和京東競爭壓力的加大。

然而，我們認(rèn)為阿里巴巴目前的股價可能帶來難得的買入良機(jī)。這是因?yàn)樵摴镜呢攧?wù)指標(biāo)——主要是營收增長，EBITDA和自由現(xiàn)金流——都很有前景。我們給予阿里巴巴82美元的目標(biāo)股價，較目前的股價有接近30%的上漲空間，主要是因?yàn)槲覀內(nèi)匀徽J(rèn)為該公司將繼續(xù)主導(dǎo)中國電子商務(wù)市場。另外，由于中國互聯(lián)網(wǎng)滲透率還在增加，所以中國電子商務(wù)市場的快速增長短期內(nèi)仍將延續(xù)。另外，我們對阿里巴巴在O2O、移動和云計算服務(wù)等領(lǐng)域的投資持有積極觀點(diǎn)。我們相信，這些項(xiàng)目將在今后5年逐步收到回報，從而帶動阿里巴巴的盈利能力實(shí)現(xiàn)相應(yīng)的增長。

eBay

在最近分拆支付業(yè)務(wù)后，eBay今后需要克服眾多挑戰(zhàn)才能重新奪回電子商務(wù)市場的卓越地位。由于競爭加劇，加之流量降低(原因是谷歌排名算法Panda更新以及去年的安全漏洞)，eBay管理層將難以加快該公司未來幾年的業(yè)務(wù)發(fā)展。因此，我們預(yù)計eBay將在未來一段時間喪失全球電子商務(wù)市場份額。從積極的方面來看，該公司的集市商業(yè)模式帶來了健康的現(xiàn)金流。另外，該公司的利潤率又高又穩(wěn)定。按照目前的估值比率，我們認(rèn)為eBay股價相對于公允價值較為便宜，即使是考慮了市場份額的下滑后依然如此。我們31美元的目標(biāo)股價較其目前的股價有超過20%的上漲空間。

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