控制市盈率定價

90年代初期，新股發(fā)行價格基本上由管理層確定，大部分采用固定價格方式定價。證券法實施以前，新股發(fā)行定價使用的是相對固定市盈率的定價方法，即新股的發(fā)行價格根據(jù)企業(yè)的每股稅后利潤和一個相對固定的市盈率水平來確定。1999年《關于進一步完善股票發(fā)行方式的通知》，要求發(fā)行人和承銷商在協(xié)商定價時,機構投資者也要參與定價，由此創(chuàng)新出累計投標的新股發(fā)行定價方式。2001年下半年,股市大幅下挫,新股頻破發(fā)，管理層在首發(fā)新股中重新采用控制市盈率的做法，一是發(fā)行價格區(qū)間的上下幅度約為10%；二是發(fā)行市盈率不超過20倍。

什么是上網競價發(fā)行方式

上網競價發(fā)行方式是指發(fā)行人和主承銷商利用證券交易所的交易系統(tǒng)，由主承銷商作為新股的唯一賣方，以發(fā)行人宣布的發(fā)行底價為最低價格，以新股實際發(fā)行量為總的賣出數(shù)，由投資者在指定的時間內競價委托申購，發(fā)行人和主承銷商以價格優(yōu)先的原則確定發(fā)行價格并發(fā)行股票。

證監(jiān)會《新股發(fā)行上網競價方式指導意見》

上網競價方式的基本要求

上網競價方式是可選用的新股發(fā)行方式之一，發(fā)行量在1億股以下/8000萬股以下/5000萬股以下/的發(fā)行人，建議不使用該發(fā)行方式。

上網競價發(fā)行方式的基本規(guī)則

競價發(fā)行底價由發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定，申報認購價格以每0.10元為一個價格價位，低于競價底價的申購為無效申購。每個股票申購帳戶的申購量不低于1000股，不高于公開發(fā)行量的千分之一。超過1000股的須為1000股的整數(shù)倍。

上網競價過程中最終發(fā)行價格的確定辦法

以申購倍率改進法、基準價格法或完全競價法確定最終發(fā)行價格。

效果一、減少主觀操作，防止違規(guī)行為和黑箱操作行為的發(fā)生。

二、由于股票發(fā)行價格根據(jù)市場申購決定，往往發(fā)生新股申購發(fā)行價很高的局面。

三、難以長期推行。

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