受全球股市恐慌情緒蔓延和對未來經(jīng)濟(jì)走勢不明等諸多影響，春節(jié)后的新三板走勢較為疲軟。2月15日至17日，掛牌公司股票成交額分別是3.98億元、5.1億元、3.8億元，平均每天成交額僅為4億元左右，而這個數(shù)據(jù)在春節(jié)前為七八億元。節(jié)前“亢奮”的新三板在節(jié)后降溫意愿明顯。

在全球經(jīng)濟(jì)疲軟的背景之下，新三板走勢與A股走勢息息相關(guān)正在不斷地被驗證。盡管如此，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，新三板公司業(yè)績在快速增長，成為經(jīng)濟(jì)“寒冬”中難得的一抹亮色。

市場聯(lián)動正在加強(qiáng)

新三板市場與A股的“錯位發(fā)展”使得新三板能夠快速發(fā)展。截至2月18日，新三板掛牌公司達(dá)5726家，總股本3306.58億股，其中無限售股本1176.57億股，總市值達(dá)25975.49億元。A股與新三板走勢息息相關(guān)正在不斷地被驗證。

2015年4月在A股持續(xù)走高之際，新三板指數(shù)一度沖破2000點(diǎn)，高達(dá)2673點(diǎn)。最為明顯的例子就是A股從5000余點(diǎn)跌落至2850點(diǎn)，新三板指數(shù)也回落至1500點(diǎn)左右。而在2016年開年之際，A股再現(xiàn)多次千股跌停，新三板指數(shù)也應(yīng)聲下跌。

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄就表示，新三板走勢與A股走勢趨同是正常的。作為初級市場，新三板與A股市場是聯(lián)動關(guān)系。投資新三板需要扎實(shí)深入和專業(yè)的研究，不太建議個人大規(guī)模參與新三板市場，而通過機(jī)構(gòu)，如基金運(yùn)作更合適些。新三板分層給投資人甄別帶來了好處，投資者要關(guān)注創(chuàng)新層公司以及做市的公司、有轉(zhuǎn)板潛力的公司。

國信證券場外市場部總經(jīng)理魯先德在接受記者采訪時表示，新三板是一個全新的探索，在這個過程當(dāng)中，當(dāng)掛牌公司達(dá)到一定數(shù)量，就需要進(jìn)一步規(guī)范其行為，市場也會進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。新三板與A股有聯(lián)動關(guān)系是很正常的，同時，受整個大環(huán)境的影響，全球市場也有很大的波動，這些都會給新三板的交易帶來影響。

營收增兩成利潤漲七成

記者注意到，盡管春節(jié)后的新三板走勢較為疲軟，但這絲毫不能埋沒其過去一年業(yè)績的快速增長。

廣證恒生統(tǒng)計顯示，截至2016年2月14日，67家已公布2015年年報的新三板企業(yè)2015年合計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入139.77億元，平均營業(yè)收入2.09億元，同比增長18.30%；合計實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤22.12億元，平均歸屬于母公司凈利潤0.33億元，同比增長70.85%。67家已披露年報的企業(yè)中，2015年58家歸屬于母公司的凈利潤增幅為正，僅9家公司營業(yè)收入同比下降；營收超過億元的企業(yè)共有32家。從營收增長率看，有8家公司實(shí)現(xiàn)了超過200%的爆發(fā)式增長。其中，贏鼎教育增長727.59%。

與此同時，并購之風(fēng)也在新三板市場快速形成。

數(shù)據(jù)顯示，2014年8月25日至2015年12月31日共發(fā)生167次并購交易，交易金額高達(dá)366.08億元，平均每個項目2.2億元。其中，115次是新三板公司收購資產(chǎn)，52次是新三板公司或其資產(chǎn)被收購。雖然對于已經(jīng)擁有超過5000家公司、2萬億市值的新三板來說，并購數(shù)據(jù)并不亮眼，但其中個案卻讓人驚訝。

去年，九鼎集團(tuán)宣布以106.88億港元的價格收購富通亞洲控股有限公司全部股權(quán)，出價足足比市場公認(rèn)成交價高出30億港元，扮演了有錢任性的角色；凈資產(chǎn)3275萬的藍(lán)山科技，卻希望以22億估值買下上海元泉持有的上海易兌100%股權(quán)，舉動令人咋舌；上半年資產(chǎn)不到一個億過了兩個月就想以7.5到10倍價格賣給投資者，然后再拿著這筆錢買鋼鐵公司股權(quán)的鋼鋼網(wǎng)；體育之窗和其子公司約定購買聯(lián)眾國際2.26億股股權(quán)，購買價款總計約13.8億港元，這是新三板公司收購港股公司的首創(chuàng)之舉；賬上只有1000萬現(xiàn)金的金天地，卻希望花10個億做并購；更土豪的是，明利倉儲直接以近10億現(xiàn)金支付的方式購買明利化工100%股權(quán)。同時，匪夷所思的參仙源，本來每股股價為62元，卻被收購方愿意出價每股168元。

魯先德表示，隨著市場的發(fā)展，并購一定是一個必然的趨勢。相對于主板的上市公司來講，新三板在這方面將體現(xiàn)得更明顯、更活躍。今后在新三板掛牌的公司，并購將會是一個非常重要的亮點(diǎn)。

定位功能仍需完善

然而，隨著市場體量的逐漸龐大，新三板也面臨著諸多問題，其“自我凈化”能力值得關(guān)注。

從流動性來看，截至2015年12月31日，上市的5219家新三板掛牌企業(yè)中，僅有2565次股票發(fā)行，同時也至少有2500多家企業(yè)零融資，提高新三板融資能力仍需做功課。

從信息披露來看，違規(guī)公司越來越多。2015年8月18日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了《自律監(jiān)管措施信息表》，公布了2014年1月以來38家掛牌公司及其董事、監(jiān)事、高級管理人員、30多家中介機(jī)構(gòu)的違規(guī)行為及其股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對此采取的自律監(jiān)管措施，而信息披露違規(guī)占違規(guī)行為的絕大多數(shù)。

上述因素都在不同程度地影響著新三板市場的健康發(fā)展。根據(jù)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2016年1月掛牌公司共發(fā)生298次股票發(fā)行，發(fā)行金額總計144.36億元，發(fā)行次數(shù)較2015年12月份減少1.3%。

魯先德表示：第一，新三板在國內(nèi)是一個全新的市場，出現(xiàn)的各種各樣的現(xiàn)象，包括公眾和媒體對這個關(guān)注度的提高，也反映了新三板市場一定程度上滿足了社會對資本市場的需要。第二，新三板的發(fā)展時間很短，市場的發(fā)展需要保持一定的速度。從掛牌公司的質(zhì)量來講，不是說掛牌公司的財務(wù)指標(biāo)應(yīng)該如何，而是掛牌公司的規(guī)范運(yùn)作和信息披露方面有進(jìn)一步加強(qiáng)規(guī)范的必要。因此，這個市場需要進(jìn)一步的完善和提高。第三，新三板本來就是按照注冊制的理念來建設(shè)的，是一個逐漸摸索、完善的過程，必須以信息披露為核心去做。

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