江沂

近一年以來，原來處于邊緣化的QDII基金，重新進(jìn)入投資者的視野。

為什么QDII能夠熱銷，首要原因當(dāng)然是資金看好美元對人民幣的升值空間，盡管美國加息推遲，但長期來看，加息是大概率事件，在這樣的心理下，適當(dāng)配置部分美元資產(chǎn)是理性的選擇，目前的QDII基金無需占用個(gè)人購匯每年5萬美元的額度，是資金出海的少有渠道，自然就有配置價(jià)值。

為什么債券類的QDII能夠熱銷？主要除了美元升值的基礎(chǔ)，組合中的債券還是低風(fēng)險(xiǎn)品種，更受一些低風(fēng)險(xiǎn)資金的青睞。筆者查閱了目前已經(jīng)限制大額申購的華夏海外收益?zhèn)疉，近3個(gè)月收益超過6%，這樣的收益投資國內(nèi)債券難以達(dá)到，機(jī)構(gòu)的追捧也是可以理解。

不過在買入這些品種之余，我們?nèi)匀灰靼滓稽c(diǎn)，自己買的基金在買什么，目前此類高收益?zhèn)贩N，很多是買入了國內(nèi)在海外發(fā)行的債券，這一類債券大部分收益較高，但評級并沒有那么高，高收益本身就是對債券評級的風(fēng)險(xiǎn)彌補(bǔ)，相比國內(nèi)的公司債，它的收益率或許不起眼，但不少機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為違約風(fēng)險(xiǎn)會(huì)相對較低，所以值得配置，但值得注意的是，隨著國內(nèi)債券收益率的持續(xù)下行，一些中概股轉(zhuǎn)身回國發(fā)行債券，海外發(fā)債的收益率也會(huì)相對放低，未來想要保持近兩年的債券收益率，可能性不會(huì)很大，也就是說，海外高收益?zhèn)找嫦滦幸彩潜厝坏?。另一方面，雖然違約風(fēng)險(xiǎn)相對比國內(nèi)低，但千萬不要以為就完全不會(huì)違約，過往幾年此類債券仍有違約記錄，如果想要配置它們，還是得選擇靠得住的基金公司管理的產(chǎn)品。

值得注意的是，目前一些主動(dòng)型的QDII基金在宣傳海外投資可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，理論上的確如此，但前提是所投資的資產(chǎn)與中國相關(guān)度小，從一些主動(dòng)型的QDII基金的持倉看，部分基金一直都在買入中概股，實(shí)際上，近兩年中概股特別是科技類中概股走勢與內(nèi)地高度相關(guān)，君不見去年六七月股災(zāi)期間，大部分中概股同樣遭受重挫，這就說明，越重倉中概股，越難以分散A股的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然你可以說，投資中概股，可以買入更多的低估值優(yōu)質(zhì)公司，這也沒錯(cuò)，過往部分中概股給投資者回報(bào)豐厚，但如果投資者想要通過配置海外資產(chǎn)來分散A股的風(fēng)險(xiǎn)，恐怕不能選擇一些重點(diǎn)投資中概股的主動(dòng)型QDII基金或者海外高收益?zhèn)?，而是首選美國的主流指數(shù)基金作為標(biāo)的，才能真正分散風(fēng)險(xiǎn)。