天風(fēng)證券研究所副所長(zhǎng)徐彪?yún)⒓峪P凰財(cái)經(jīng)峰會(huì)圓桌論壇

鳳凰財(cái)經(jīng)訊 2016年11月19—20日，由鳳凰網(wǎng)與鳳凰衛(wèi)視聯(lián)合舉辦的“2016鳳凰財(cái)經(jīng)峰會(huì)”在京舉行。今年起，鳳凰財(cái)經(jīng)峰會(huì)將以“決策與市場(chǎng)”為永久主題，以“思想解放市場(chǎng)”為旨?xì)w，致力于打造最具影響力的全球化投資與決策圈層交流平臺(tái)。

天風(fēng)證券研究所副所長(zhǎng)徐彪在鳳凰財(cái)經(jīng)峰會(huì)《走出股市迷局》圓桌論壇上表示，A股要走牛，需要解決以下幾個(gè)問(wèn)題：一、成熟的投資者，目前A股極具散戶化特征，應(yīng)大幅提高機(jī)構(gòu)投資者，缺少中國(guó)的401K，缺少定海神針；二，國(guó)家隊(duì)的意志應(yīng)該如何表達(dá)，如何給市場(chǎng)一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的預(yù)期；三、從中長(zhǎng)期看，注冊(cè)制一定要落地，但目前看是停滯了。但解決這三個(gè)問(wèn)題都面臨著困難，因?yàn)檫@其中都存在監(jiān)管套利。

以下為圓桌論壇實(shí)錄：

曾瀞漪：徐彪，我覺得現(xiàn)在這樣子在股市方面中國(guó)政府似乎這樣的做法，不管股市也好，或者匯市也好，其實(shí)都要讓你們猜不到，匯率的問(wèn)題央行不說(shuō)你也不知道它要做什么，底部到哪里你也不知道，股市一下子到2800一下子到3200，你也抓不到它，總而言之不讓你猜，沒有評(píng)論文章，政府也不要讓你猜方向，那就靠市場(chǎng)，你覺得這段時(shí)間我們還是需要兩到三年的時(shí)間療傷止痛的話，政府有哪些措施可以提振股市信心的？我不是說(shuō)提振股市的指數(shù)，是提振股市的信心，是提振股民對(duì)于股市改革的信心。

徐彪：如果從中長(zhǎng)期的這個(gè)角度，后面要再來(lái)一輪牛市，或者說(shuō)沒有這輪牛市，但是中國(guó)股市會(huì)進(jìn)入一個(gè)成熟的市場(chǎng)，我覺得也幾個(gè)問(wèn)題是需要解決的，第一個(gè)問(wèn)題是成熟的投資者，我們現(xiàn)在可以看一下，我們真正給成熟的投資者界定公募基金大概8000億，它是由專業(yè)的管理人管理的，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)大概2萬(wàn)億，除此之外A股市場(chǎng)主要體現(xiàn)出來(lái)的交易特征是散戶化，我們現(xiàn)在是一個(gè)總市值接近30萬(wàn)億左右，這么龐大的一個(gè)市場(chǎng)，但是我們真正能夠定義機(jī)構(gòu)投資者的，明確定義公募加保險(xiǎn)的話3萬(wàn)億不到，這個(gè)比例太低了，所以從機(jī)構(gòu)投資者和散戶投資者的占比這個(gè)角度，我們要進(jìn)入成熟市場(chǎng)，我們要大幅提高機(jī)構(gòu)投資者在每天成交比例的占比，這個(gè)占比怎么提高呢？一定要依靠中小企業(yè)的資金入市，中國(guó)現(xiàn)在缺什么？缺中國(guó)自己的401K，只有老百姓的養(yǎng)命錢源源不斷進(jìn)入資本市場(chǎng)個(gè)我們才有資本市場(chǎng)的茅，茅在那里，才是一個(gè)在價(jià)值投資的角度是合理的位置。為什么中國(guó)的401K自己做不起來(lái)，我認(rèn)為很重要的原因沒有減稅，如果中國(guó)老百姓的錢能夠進(jìn)入資本市場(chǎng)，進(jìn)入資本市場(chǎng)的那一部分是類似于中長(zhǎng)期的401K賬戶這部分錢能夠稅前抵扣的話，我覺得這個(gè)對(duì)于整個(gè)資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期來(lái)看都是巨大的好處。

第二，在任何一個(gè)國(guó)家，金融當(dāng)局非常關(guān)心的一個(gè)問(wèn)題是預(yù)期是管理，美聯(lián)儲(chǔ)在這件事情上做的可以說(shuō)是全世界的一個(gè)典范，中國(guó)來(lái)說(shuō)我們需要解決的一個(gè)問(wèn)題，其實(shí)剛才吳老師和尹老師都反復(fù)提到，國(guó)家的意志或者政府的意志如何來(lái)表達(dá)和傳遞，我們現(xiàn)在左手既有可以干預(yù)市場(chǎng)的資金，右手又有可以干預(yù)市場(chǎng)的籌碼，這兩者都在手上的時(shí)候，如何給資本市場(chǎng)一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的預(yù)期，非常的關(guān)鍵，或者說(shuō)沒有可能我們能夠明確我們一兩萬(wàn)億國(guó)家隊(duì)的籌碼將來(lái)遠(yuǎn)期退出的通道或者藍(lán)圖呢？如果有，我相信市場(chǎng)對(duì)于后面的預(yù)期瞬間就能問(wèn)穩(wěn)定下來(lái)，而不是像現(xiàn)在這樣，任何一天出現(xiàn)超大單的賣出導(dǎo)致一個(gè)板塊的下跌，馬上十分鐘之后傳聞就來(lái)了，這種理解很有可能經(jīng)常性的出現(xiàn)偏差，這根本不是它干的。這一個(gè)穩(wěn)定預(yù)期。

第三項(xiàng)，從中長(zhǎng)期，中國(guó)的金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度，我個(gè)人認(rèn)為，注冊(cè)制作為一個(gè)方向最終是一定要落地的，而中長(zhǎng)期的落地我們現(xiàn)在大家所形成的一致預(yù)期似乎這個(gè)步伐在停下來(lái)，但是中長(zhǎng)期到底應(yīng)該怎么走，比如說(shuō)從新三板入手，還是在主板入手，或者是已經(jīng)停下來(lái)的戰(zhàn)略新興板，我們可能需要一個(gè)中長(zhǎng)期的比較明確的思路和方向，很有可能我們剛才提出來(lái)這三個(gè)方向?qū)τ跊Q策層對(duì)于管理層來(lái)說(shuō)都是比較難以做選擇的，為什么？很簡(jiǎn)單，監(jiān)管套利，當(dāng)你把你未來(lái)要做的事情路線圖都畫出來(lái)的，你很難防止你一不小心就成為全市場(chǎng)的對(duì)手，任何一個(gè)市場(chǎng)再?gòu)?qiáng)大，在成為對(duì)手的時(shí)候他心里都是發(fā)毛的，這個(gè)本質(zhì)上是對(duì)我們監(jiān)管提出了一個(gè)更高的要求。