原標(biāo)題：美聯(lián)儲(chǔ)加息在即 港股資金面或承壓

　　本周三美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議即將召開，目前多數(shù)觀點(diǎn)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將宣布加息25個(gè)基點(diǎn)。雖然美聯(lián)儲(chǔ)的此次加息動(dòng)作已經(jīng)被市場(chǎng)充分預(yù)期，但對(duì)港股市場(chǎng)的資金面仍將產(chǎn)生一定的影響。

　　市場(chǎng)分析人士表示，美元兌港元上周五已經(jīng)站上了7.8442的歷史高位，美聯(lián)儲(chǔ)加息將導(dǎo)致港美息差進(jìn)一步擴(kuò)大從而導(dǎo)致港元匯率進(jìn)一步走低，無論是觸及弱方保證金管局出手干預(yù)買入港元或利差導(dǎo)致資金流向美元，都會(huì)導(dǎo)致港股市場(chǎng)資金面有所收緊。

　　 港元面臨加速貶值壓力

　　自從美聯(lián)儲(chǔ)2015年12月起開始施行貨幣政策正常化以來，一共已經(jīng)加息5次。市場(chǎng)幾乎一邊倒預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)本周將再次加息25個(gè)基點(diǎn)。

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)的加息，倫敦銀行同業(yè)拆借利率Libor將隨之上升。而金融危機(jī)以后，寬松的貨幣政策是香港市場(chǎng)上資金面非常充裕，2015年香港的基礎(chǔ)貨幣總結(jié)余曾經(jīng)高達(dá)4244億港元。在美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策后，雖然總結(jié)余出現(xiàn)了顯著下降，但截至2018年2月，香港總結(jié)余仍有1797億港元，仍然保持很高水平，香港銀行同業(yè)拆息Hibor保持低位。因此美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致Libor的進(jìn)一步上升將加大港美之間的息差，從而導(dǎo)致港元出現(xiàn)加速貶值。

　　事實(shí)上，從美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策以來，港元匯率已經(jīng)出現(xiàn)了持續(xù)走弱。港元匯率自2017年初起持續(xù)貶值，美元兌港元匯率本月已多次升破7.84，其中3月16日盤中更是升破7.8442，刷新自聯(lián)匯制度以來的歷史高點(diǎn)，距金管局設(shè)定的7.85的弱方兌換保證僅一步之遙。香港金管局總裁陳德霖日前已經(jīng)表態(tài)，稱若美元兌港元觸及弱方兌換保證，則金管局將出手穩(wěn)定匯率。因此相信在美元兌港元突破7.85之前，金管局并不會(huì)出手干預(yù)，因此本周三的加息，料推動(dòng)港元匯率進(jìn)一步走弱，或有機(jī)會(huì)歷史上第一次觸及弱方兌換保證7.85線。

　　 資金外流風(fēng)險(xiǎn)升溫

　　港元從1983年開始實(shí)行聯(lián)系匯率制度，以7.8港元兌1美元的匯率與美元掛鉤。香港金管局為匯率限定了波動(dòng)的上下限，弱方兌換保證7.85，強(qiáng)方兌換保證7.75，在匯率波動(dòng)至上下限時(shí)金管局將進(jìn)行貨幣買賣，以對(duì)公開市場(chǎng)匯率進(jìn)行控制。香港的聯(lián)系匯率制度能夠在一定程度上限制港元匯率的貶值空間，但一旦觸及弱方兌換保證線，香港市場(chǎng)上的資金面將會(huì)出現(xiàn)被動(dòng)收緊的局面。

　　市場(chǎng)分析人士表示，一方面，本輪港元匯率走弱的直接原因是港美利差的擴(kuò)大。美聯(lián)儲(chǔ)加息后，港美利差持續(xù)擴(kuò)大，將進(jìn)一步助推套息交易。將當(dāng)美元利率明顯高于港元利率，意味著投資者可以通過借入港元換取美元套利，資金流向美元。疊加美國(guó)逐步收緊的貨幣政策和全球主要央行同步進(jìn)入正常貨幣政策的態(tài)度，雖然目前并未出現(xiàn)外資大幅流出香港市場(chǎng)的現(xiàn)象，但美元回流不得不納入香港市場(chǎng)資金面今年面臨的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。

　　另一方面，一旦美元兌港元觸及弱方兌換保證，香港金管局將出手買入港元釋放美元，以保證港元匯率在聯(lián)匯制度的保證范圍內(nèi)上落。不過截至2月底香港官方外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)為4435億美元，再創(chuàng)歷史新高。在強(qiáng)大的外匯儲(chǔ)備支撐下，香港金管局對(duì)穩(wěn)定港元匯價(jià)信心十足。