新華網(wǎng)北京2月11日電題：從一月份貸款增長(zhǎng)看未來(lái)貨幣信貸走勢(shì)

新華社記者王宇、姚均芳

中國(guó)人民銀行最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，一月份我國(guó)新增信貸達(dá)1.39萬(wàn)億元，此數(shù)據(jù)雖不及去年同期的1.62萬(wàn)億元，但仍處于歷史高位。

從過(guò)去幾年的情況來(lái)看，一月份往往成為一季度乃至全年信貸總量和節(jié)奏調(diào)控的關(guān)鍵。一月份信貸投放和調(diào)控，為今后我國(guó)信貸貨幣走勢(shì)釋放出怎樣的信號(hào)？

一月信貸前放后收仍處歷史高位

在新年首周新增信貸突破6000億元、前兩周突破1.1萬(wàn)億元的情況下，市場(chǎng)曾一度做出一月新增信貸再創(chuàng)歷史天量的判斷，不過(guò)，在監(jiān)管層的嚴(yán)格控制下，信貸規(guī)模在一月下旬出現(xiàn)量縮的局面，整體來(lái)看，一月份我國(guó)銀行信貸前放后收，總量明顯低于去年1.62萬(wàn)億元的增長(zhǎng)規(guī)模。

不過(guò)，歷史上看，1.39萬(wàn)億元的規(guī)模在我國(guó)歷年一月份銀行信貸增長(zhǎng)規(guī)模中依然處于高位。數(shù)據(jù)顯示，本世紀(jì)上一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的大多年份里，一月份新增貸款多在5000億元以下，均沒(méi)有突破萬(wàn)億元大關(guān)。

“一月份信貸高增主要是商業(yè)銀行去年底壓下來(lái)的項(xiàng)目積攢到今年年初所致?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇指出，“另外，各商業(yè)銀行摸清了監(jiān)管層此前信貸監(jiān)管前松后緊的規(guī)律，抓住年初的節(jié)點(diǎn)猛沖貸款，有搶跑的因素?！惫镉抡f(shuō)。

“一季度往往是全年信貸投放的高峰期，其中一月份尤甚。此外，受今年二月份的春節(jié)長(zhǎng)假因素影響，一月份自然會(huì)比二月份信貸投放得更多些。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說(shuō)。

一季度新增信貸將低于去年同期

為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，去年一季度我國(guó)銀行機(jī)構(gòu)共發(fā)放超過(guò)4.58萬(wàn)億元的新增貸款，占全年新增額的45%以上，創(chuàng)出歷史天量。如今，在監(jiān)管層的關(guān)注下，如此天量規(guī)模在今年一季度料將不會(huì)再現(xiàn)。

“一月份的貸款增長(zhǎng)情況表明，監(jiān)管層對(duì)金融機(jī)構(gòu)的調(diào)控起到了明顯效果。監(jiān)管層今年強(qiáng)調(diào)信貸均衡投放，以往商業(yè)銀行的‘4：3：2：1’的季度貸款投放比例，可能會(huì)調(diào)整為‘3：3：2：2’，如此一來(lái)，一季度新增信貸將會(huì)控制在2.5萬(wàn)億元以內(nèi)。”中國(guó)社科院金融研究所專家劉煜輝說(shuō)。

在當(dāng)前流動(dòng)性由充裕轉(zhuǎn)向偏多的背景下，信貸的均衡投放正成為今后一段時(shí)間上至央行、銀監(jiān)會(huì)下至金融機(jī)構(gòu)信貸調(diào)控的主基調(diào)。一月份面對(duì)商業(yè)銀行突擊放貸的苗頭，央行就曾通過(guò)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、上調(diào)央票利率等手段，向市場(chǎng)釋放出均衡放貸的明確信號(hào)，銀監(jiān)會(huì)也多次開(kāi)會(huì)強(qiáng)調(diào)把握節(jié)奏均衡放貸。在一月份新增信貸規(guī)模得到合理調(diào)控后，預(yù)計(jì)未來(lái)貨幣和監(jiān)管當(dāng)局將更加仰仗相關(guān)手段引導(dǎo)信貸增長(zhǎng)，而商業(yè)銀行也將更加注重把握信貸節(jié)奏，一季度將不會(huì)出現(xiàn)去年同期信貸飆升的局面。

“就全年而言，監(jiān)管層設(shè)定出7.5萬(wàn)億元的調(diào)控目標(biāo)，我們預(yù)計(jì)實(shí)際全年新增規(guī)?；?qū)⒈３衷?萬(wàn)億元左右。相比于去年，今年貸款增速將回歸平穩(wěn)，但其規(guī)模仍將處在歷年來(lái)的高位，全年流動(dòng)性仍將較為充裕。”交通銀行金融研究中心分析師鄂永健說(shuō)。

物價(jià)走勢(shì)引發(fā)貨幣政策話題

就在央行發(fā)布金融數(shù)據(jù)的當(dāng)天，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局也對(duì)外發(fā)布了一月份價(jià)格指數(shù)，其中居民消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲1.5%，分析人士普遍預(yù)計(jì)，全年不會(huì)出現(xiàn)明顯的通貨膨脹。

CPI增幅雖較上月有所收窄，但仍舊引發(fā)市場(chǎng)對(duì)加息時(shí)機(jī)等貨幣政策走勢(shì)的熱議。此前央行行長(zhǎng)周小川曾表示，通貨膨脹已有所顯現(xiàn)，但仍處于低位，不過(guò)中國(guó)必須對(duì)目前的形勢(shì)保持警惕。

一般來(lái)講，CPI增速超過(guò)一年期存款利率水平將被視為可能啟動(dòng)加息通道的標(biāo)志性指標(biāo)。目前我國(guó)一年期存款利率為2.25%，考慮到今年物價(jià)指數(shù)將呈現(xiàn)前高后低的走勢(shì)，管理通脹預(yù)期的壓力或?qū)⒃谀曛杏兴@現(xiàn)，如何在正確時(shí)間節(jié)點(diǎn)上做出利率調(diào)整，已成為貨幣當(dāng)局考慮的重要問(wèn)題。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)應(yīng)在美國(guó)之后加息，這種觀點(diǎn)主要是基于對(duì)熱錢(qián)進(jìn)入的擔(dān)憂：如果中國(guó)先于美國(guó)加息，會(huì)造成中美利差加大的結(jié)果，進(jìn)而加大人民幣升值的預(yù)期，最終加劇海外熱錢(qián)的流入。

也有專家認(rèn)為，加息時(shí)機(jī)應(yīng)更多關(guān)注物價(jià)走勢(shì)，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈日前指出，我國(guó)央行在加息節(jié)點(diǎn)的選擇上一定要考慮到物價(jià)上漲的情況，央行必須保證實(shí)際利率不能為負(fù)，負(fù)利率將帶來(lái)存款貶值，損害廣大儲(chǔ)戶特別是低收入群體的利益。

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