日前央行發(fā)表公告稱，從2011年5月18日起，再度上調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，至21%的歷史高位。這是自去年以來第11次上調(diào)準備金率，也是今年的第五次。年初以來央行以每月一次的頻率調(diào)整準備金率，可見貨幣政策在通脹形勢下的巨大壓力。

此前央行曾重啟三年期央票發(fā)行來回收流動，使市場對央行短期準備金率的調(diào)整時間窗口和加息預期一度降低。此次調(diào)整，可以說有些出乎市場意料，但也在情理之中。 對市場的影響我們認為，隨著去年通貨膨脹預期和數(shù)據(jù)表現(xiàn)不斷加強，貨幣政策逐漸進入加息周期，市場隨之的反應已經(jīng)趨近遲鈍和平淡，尤其是今年以來準備金率的頻繁調(diào)整，市場表現(xiàn)已稍顯“麻木”。即使本次準備金率調(diào)整有些出乎市場意料，對市場影響也不會太大，盤中可能會有震蕩表現(xiàn)，但中長期不會對市場產(chǎn)生影響。

而且今年以來市場一直標膠疲弱，本身對加息、準備金率調(diào)整等貨幣調(diào)整政策就有一定緩沖和消化。

由于目前市場的經(jīng)濟環(huán)境和政策環(huán)境喜憂參半，所以我們判斷總體還是呈現(xiàn)箱體震蕩的格局，結構性機會可以關注。