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國家統(tǒng)計(jì)局6月14日發(fā)布了5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：5月CPI 同比上漲5.5%創(chuàng)年內(nèi)新高，環(huán)比上升0.1%，與4月基本持平；PPI同比增長(zhǎng)6.8%，也與4月份持平。大成基金認(rèn)為，數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)正處于經(jīng)濟(jì)回落向通脹回落的傳導(dǎo)期，下半年通脹將有所回落，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將觸底回升，投資者不宜對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過度悲觀。而市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的悲觀判斷，反而為投資者創(chuàng)造了不錯(cuò)的建倉機(jī)會(huì)。

大成基金認(rèn)為，CPI繼5月創(chuàng)出新高后，6月將再創(chuàng)新高，但這已是強(qiáng)弩之末。央行6月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月新增貸款增速明顯放緩，反映嚴(yán)格的信貸控制及存款準(zhǔn)備金率連續(xù)上調(diào)等緊縮性措施已經(jīng)生效。由于銀根緊縮，固定資產(chǎn)投資施工項(xiàng)目和新開工項(xiàng)目都受到了影響，工業(yè)增加值增速和PMI指標(biāo)進(jìn)一步下降，整個(gè)經(jīng)濟(jì)正在全面回落。下半年，隨著緊縮性宏觀政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的逐步到位，整體物價(jià)水平將逐漸回落。

5月份數(shù)據(jù)顯示固定資產(chǎn)投資增速放緩，而且工業(yè)增加值也低于預(yù)期。市場(chǎng)及決策層關(guān)注的重心將從通脹轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。不少投資者開始擔(dān)心經(jīng)濟(jì)會(huì)硬著陸，但大成基金認(rèn)為，上述數(shù)據(jù)的確反映經(jīng)濟(jì)已經(jīng)放緩到非常低的水平，但多項(xiàng)領(lǐng)先指標(biāo)顯示，經(jīng)濟(jì)回升趨勢(shì)明顯，硬著陸是小概率事件。數(shù)據(jù)顯示，6月上旬全國發(fā)電量1297億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)13.4%，按此推算，6月份工業(yè)增加值的增速將在14.5%左右。此外，5月份房地產(chǎn)銷量出現(xiàn)回升，貨幣信貸季環(huán)比增速也在上升。

大成基金認(rèn)為，在當(dāng)前宏觀環(huán)境下，宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)一步收緊的概率明顯降低。通脹及緊縮性政策等壓制市場(chǎng)的利空預(yù)期逐步明朗，市場(chǎng)迎來了階段性的政策真空期，加上市場(chǎng)修復(fù)行情的展開，后市將會(huì)出現(xiàn)階段性的恢復(fù)回升走勢(shì)。