加息更待何時？

實際上，為對沖過多流動性，此次已是央行年內(nèi)第四次動用存款準(zhǔn)備金率。

為加強流動性管理，引導(dǎo)貨幣信貸適度增長，管理好通貨膨脹預(yù)期，中國人民銀行分別于2010年1月18日、2月25日和5月10日上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率各0.5個百分點。

央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告認(rèn)為，“三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率適時適度對沖了銀行體系部分過剩流動性，政策實施后，市場流動性仍可滿足貨幣信貸總量適度增長和經(jīng)濟發(fā)展的需要?！?/p>

在興業(yè)銀行魯政委看來，6-7月份之間，宏觀部門一度擔(dān)心經(jīng)濟過度下滑，但隨著8月份增長數(shù)據(jù)的反彈，以及預(yù)期之中的9月份數(shù)據(jù)的繼續(xù)反彈，當(dāng)局對經(jīng)濟繼續(xù)下滑的擔(dān)憂已暫告消退。

與此同時，通脹預(yù)期卻被快速推高，而在通脹預(yù)期推動之下，國慶節(jié)后股市和大宗商品市場走勢異?；鸨?，10月11日，在煤炭、有色、農(nóng)業(yè)等通脹概念股帶動之下，A股市場一路飆升，當(dāng)日滬指報2806.94點，漲68.20點，漲幅2.49%，成交2571.53億元。深市成交1721.08億元，兩市均創(chuàng)今年最大成交額記錄。

央行行長周小川亦表示，目前尚無足夠證據(jù)表明，已使用的數(shù)量型工具難以完成控制通脹預(yù)期的目標(biāo)。

市場人士也分析，9月CPI有望高過8月3.5%的水平，再創(chuàng)新高或高達3.7%，有關(guān)消除“負(fù)利率”的呼聲日益高漲，而在貨幣當(dāng)局一面，數(shù)量型工具已接近極致，經(jīng)過多次上調(diào)，目前大型金融機構(gòu)和中小金融機構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率分別為17.5%和15%，再度上調(diào)空間亦不大。

通脹催動之下，加息或?qū)⒉豢杀苊狻ｔ斦硎?，如果未來CPI不破前期高位，那么，加息可能暫難成行。但如果CPI再創(chuàng)新高，那么，加息將可能很快成行。從具體時點來說，如果CPI最終超出預(yù)期達到3.6%或更高，那么，加息最快將在“國慶節(jié)”后第三季度數(shù)據(jù)公布前后成行。

魯政委還認(rèn)為，應(yīng)擴大對美元波動幅度?？紤]到目前中美利差已達人民幣匯率改革以來的最大幅度，在8 月份外匯占款已重返2000億以上的較高強度、呈現(xiàn)熱錢再度回流態(tài)勢的情況下，作為中美利差再度擴大下的輔助性措施，人民幣兌美元波動幅度應(yīng)當(dāng)進一步擴大，以便加大熱錢套取人民幣和利差之利的風(fēng)險。他建議人民幣兌美元波動幅度及時由此前的0.5%擴大至1.0%。

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