⊙記者 苗燕 潘琦 徐玉海

昨日，光大銀行正式開(kāi)始A股機(jī)構(gòu)路演。除在深圳舉行了投資者見(jiàn)面會(huì)外，光大銀行的主承銷商也在上海舉行了小范圍的機(jī)構(gòu)投資者見(jiàn)面會(huì)。今天、明天，光大銀行還將在上海和北京繼續(xù)與機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行交流。

記者從參加路演的機(jī)構(gòu)投資者處了解到，由光大銀行的主承銷商中金公司撰寫(xiě)的投資價(jià)值分析報(bào)告認(rèn)為，考慮絕對(duì)估值和相對(duì)估值(PB)，光大銀行合理的市凈率區(qū)間為1.8倍—2.1倍，合理價(jià)值區(qū)間為3.52元—4.08元/股。

報(bào)告估算，2010年，股份制銀行的估值約在1.8倍PB，11.8倍PE。光大銀行也將大致在這一水平。由于流通市值規(guī)模、股東背景等因素十分接近，中信銀行被認(rèn)為是與光大銀行最具有可比性的。按中信銀行8月2日的收盤價(jià)計(jì)算，該行市凈率約為2倍。而光大銀行的定價(jià)也將參照中信銀行。由于風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)回報(bào)率略低于中信銀行，預(yù)計(jì)光大銀行的估值將按照中信銀行有10%左右的折扣。

不過(guò)，部分機(jī)構(gòu)的估值則較為保守，認(rèn)為IPO的估值還需再打折扣，有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)光大銀行的市凈率區(qū)間為1.5倍—1.6倍的PB，對(duì)應(yīng)的價(jià)格約為3元—3.2元/股。但他們也不否認(rèn)，由于市場(chǎng)更加偏好小市值的股票，光大銀行的定價(jià)可能還會(huì)更高。

據(jù)透露，在股份制銀行中，光大銀行屬于中等水平的股份制銀行，隨著制約其規(guī)模擴(kuò)張的兩個(gè)因素——資產(chǎn)質(zhì)量和資本金不足問(wèn)題基本上得到消除，預(yù)計(jì)該行在2010年、2011年甚至2012年都將保持比同行業(yè)高的利潤(rùn)增長(zhǎng)。報(bào)告估計(jì)，2009年到2011年，光大銀行的凈利潤(rùn)復(fù)合增速有望達(dá)到42.1%左右。

據(jù)估計(jì)，此次發(fā)行能夠支持光大銀行未來(lái)2—3年的業(yè)務(wù)發(fā)展。預(yù)計(jì)發(fā)行完成后，該行今年核心資本充足率將達(dá)到8.38%，資本充足率達(dá)到11.7%-12%。

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